Börsennotizbuch

Die Federal Reserve (Fed) konstatiert eine spürbare Abschwächung der Wirtschafttätigkeit in den USA und signalisiert, dass die Niedrigzinsphase lange noch nicht vorbei und sogar eine weitere Lockerung unmittelbar im Gang sei.
Da der Leitzinssatz seit ungefähr anderthalb Jahren bei praktisch Null verbleibt, richten sich die Blicke auf die Tonart des Statements sowie auf die [...]

Zeit, wieder mal etwas zu schreiben … vorerst ein paar Leseempfehlungen:

Thomas Strobl hat einige kluge Gedanken zu Kredit und Liquidität aus den 30er Jahren wieder entdeckt - “Die komfortable Illusion der Liquidität” (weissgarnix).
Differenziertere Sicht auf die chinesische Währungspolitik: “Bei glaubhaft festen Wechselkursen ist der Interventionsbedarf offenbar geringer als bei einem “managed float“. Wenn China also [...]

Ist das nicht ein kleiner Wahnsinn? — Der Euro-Bund-Future notiert bei den ungesehenen 127,4 Punkten, was die Rendite der 10-jährigen Bundesanleihen auf ca. 2,7% drückt.
Die Umlaufrendite befindet sich aktuell auch nahe dem historischen Tief — dieser wurde vor lediglich 2 Wochen markiert. Die durchschnittliche Rendite aller im Umlauf befindlichen, inländischen festverzinslichen Wertpapiere (Anleihen) erster Bonität [...]

Wer solche lange und nuancierte Texte lieber auf Deutsch lesen möchte — hier ist sie, die deutsche Fassung des Statements von Jean-Claude Trichet zur Zinsentscheidung der EZB von gestern: Pressekonferenz, Einleitende Bemerkungen [PDF].

Die Europäische Zentralbank beläßt die Zinsen unverändert bei 1 Prozent:
At today’s meeting, which was held in Lisbon, the Governing Council of the ECB decided that the interest rate on the main refinancing operations and the interest rates on the marginal lending facility and the deposit facility will remain unchanged at 1.00%, 1.75% and 0.25% respectively.
EZB, [...]

Vor einer Woche hat ein Leser kommentiert, es gäbe “große Wetten auf Inflation”. Ich erwiderte erstaunt: Wo, bitte, sehen Sie Wetten auf die Inflation? Denn das, was ich sehe, ist schlicht das Gegenteil: Ein Bund-Future, der über 126 Punkte steigt, ergo Zinsen der 10-jährigen Bundesanleihen runter auf 2,8% … eine Umlaufrendite unter 2,5%. Allesamt historische [...]

Das National Bureau of Economic Research (NBER), die Institution, die für die offizielle Datierung der Konjunkturzyklen in den USA zuständig ist, sieht sich noch nicht imstande, ein Ende der Rezession in den Vereinigten Staaten auszurufen (Memo vom 12. April).
Ist das Ganze nur eine akademische Diskussion? Nicht ganz: obwohl viele (eigentlich: die meisten) Beobachter genug Daten [...]

Photo credit: kevinrosseel from morguefile.com
Wie schon einmal hingewiesen: Was die EU vor einigen Wochen als Rettungsplan bezeichnete, war eigentlich nur pure Absichtserklärung, die die Märkte nicht beruhigen konnte. In erster Linie war die unter dem Druck der deutschen Regierung zustande gekommene Formulierung “Hilfeleistungen zu Marktzinsen”, falls Griechenland am Kapitalmarkt keine Mittel mehr aufnehmen könne, ein [...]

Eine (kleine oder große?) Revolution im Eisenerzhandel: Statt Jahresverträge setzten die großen Eisenerzproduzenten Vale (Brasilien, weltgrößter Produzent) und BHP Billiton (UK/Australien) dreimonatige Verträge mit ihren Abnehmern aus der Metallindustrie durch. Dies verschafft ihnen mehr Flexibilität und die Aussicht auf höhere Preise (zumindest aus jetziger Sicht, da der Spottpreis deutlich über den Preisen der letzten Jahresverträge [...]

Es hört sich nicht gerade beruhigend an: Die hoch verschuldeten Staaten rund um den Globus werden noch in diesem Jahr viele Milliarden Neuschulden aufnehmen müssen — eine wahre Flut an Emissionen, die voraussichtlich auch die Renditen der Unternehmensanleihen steigen lassen wird. Sowohl die Halter von Festverzinslichen als auch die zinssensiblen Börsen dürften von einem solchen [...]

“Als ich – es ist inzwischen lange her – an die Universität kam, war gerade die so genannte Entstofflichungsthese populär. Elmar Altvater und andere argumentierten, die Finanzwelt habe sich ganz und gar von der realen Wirtschaft entkoppelt und führe ihr destruktives Eigendasein. In diesen Zeiten, wen wundert es, hört man ähnliches. Doch um mit einem [...]

Das Publikum hat entschieden: Alan Greenspan, der ehemalige und langjährige Chef der US-Notenbank Fed, ist am meisten schuld an der Krise. Dies Ergab eine Umfrage unter ca. 7.500 Lesern des Real World Economic Blog, die den sog. “Dynamite Prize in Economics” vergaben. Damit sollten diejenigen Ökonomen “gekürt” werden, die am meisten dazu beigetragen haben, “die [...]

Charles Plosser, Chef der regionalen Federal Reserve Bank of Philadelphia, äußert öffentlich die Sorge, dass die US-Fed eine viel zu lockere Geldpolitik fährt und — schlimmer noch — durch die Formulierung “niedrige Zinsen für eine längere Zeit” den Märkten billiges Geld viel zu leicht verspricht.
Somit schränke die Fed ihren eigenen Spielraum ein, denn die [...]

Eigentlich muss man sich – was die PIIGS betrifft – nur um Spanien und Italien wirkliche Sorgen machen. Portugal, Irland und Griechenland sind zwar nicht unwichtig, aber doch eher Leichtgewichte. Deren Schieflagen würde die Euro-Gemeinschaft ohne kritischen Schaden tragen können. Aber Spanien und erst recht Italien sind ein anderes Kaliber.
Zum Glück sind die [...]

Die US-Notenbank Fed hat den Leitzinssatz unverändert in einem Zinskorridor von 0 bis 0,25% belassen. Das Statement klang aber ein bisschen zuversichtlicher als im Dezember. Mit einigen Änderungen signalisiert die Fed, dass sie eine leicht verbesserte Konjunkturentwicklung feststellt, aber nach wie vor die expansive Geldpolitik “für längere Zeit” beibehalten wird.
Die Zuversicht stützt sich vor [...]

Die Meldung ist etwas alt, aber immer noch erwähnenswert: Die US-Notenbank Fed erweist sich als der wahrscheinlich größte Krisenprofiteur…
Die US-Notenbank hat im Krisenjahr 2009 den größten Jahresüberschuss ihrer fast 100-jährigen Geschichte eingefahren. Insgesamt steigerte die Zentralbank den Nettogewinn auf 52,1 Milliarden Dollar, wie die Notenbank am Dienstag mitteilte. 2008 waren es noch 35,5 Milliarden Dollar.
Manager-Magazin.de, [...]

Heute hat die EZB den Leitzins bei 1 Prozent belassen. Keine Überraschung.
Im Artikel der FTD wird gleichzeitig der Chef der New Yorker Federal Reserve, William Dudley, zitiert: Es sei wahrscheinlich, dass die amerikanische Notenbank die Zinsen länger als erwartet tief hält … noch ein Jahr oder zwei.
Vor ein paar Monaten glaubten wir Zeichen zu [...]

Die chinesische Zentralbank erhöhte die Mindestreservepflicht für die einheimischen Banken um 0,5 Prozentpunkte. Das ist ein weiterer Schritt bei den Bemühungen Pekings, Liquidität aus dem Finanzsystem zu nehmen und befürchtete spekulative Exzesse am Aktien- und Immobilienmarkt einzudämmen. Der Zinssatz im Interbanken-Markt wurde ebenso (ganz) leicht angehoben (das zweite Mal schon innerhalb einer Woche).
Hintergrund der Aktionen [...]

… und das war ein tiefes Niveau: nur 170 BP.
Baa-Bonds sind die letzte Stufe vor Junk.
Eine Grafik gibt es hier.
Die Baa-Bonds haben eine noch kräftigere Rally als die Aktienmärkte hingelegt. Im Strudel der Finanzkrise ist der Spread (sprich: Differenz) zu den US-Treasuries Anfang 2009 auf über 500 Basispunkte gestiegen (signalisiert hohes Misstrauen, die Anleger [...]

Die Taylor-Regel und die Fed-Geldpolitik werden diskutiert…

Die berühmte Taylor-Regel ist wieder im Gespräch.
Kurze Gedächtniserfrischung mit Hilfe von Wikipedia:
Taylor versuchte zu ergründen, nach welchen Gesetzmäßigkeiten die US-Zentralbank, das Federal Reserve System (Fed), den Zielwert für ihr wichtigstes geldpolitisches Instrument, den kurzfristigen Zinssatz auf dem Geldmarkt (Federal Funds Rate), festlegt. Empirisch stellte er fest, dass sich die Zentralbank während des von ihm betrachteten [...]

Die Rendite der US-Staatsanleihen ist nicht hoch, auch nicht nach dem Zinsanstieg im letzten Jahr. Die 10-jährigen US-Bonds rentieren mit ca. 3,8%.
Das liegt nur knapp über der Rendite der 10-jährigen Bundesanleihen, die zur Zeit ca. 3,4% abwerfen. Die Differenz ist nicht groß, die Bedeutung anderer Faktoren wie Wechselkurse, Geld- und Fiskalpolitik umso wichtiger.
Ungefähr so betrachtet [...]

Ein leichter Zinsanstieg durch die chinesische Zentralbank hat zu etwas deutlicheren Kursverlusten in Shangha und Hong Kong geführt. Die Zinserhöhung ist eine kleine: Die Zinsen auf Tree-Months-Bills stiegen auf 1,3684% (vom August-Niveau von 1,328%).
Doch die Maßnahme ist nach allgemeiner Deutung der erste Schritt zu einer baldigen und schnelleren Liquiditätsabschöpfung.
In letzter Zeit versuchte die chinesischen Zentralbank [...]

Rechnerisch stimmt schon, was die FTD schreibt:
Für US-Staatsanleihen war 2009 das schlechteste Jahr seit mindestens 1978. Sie büßten 3,72 Prozent an Wert ein, nachdem sie 2008 noch 14 Prozent gestiegen waren.
Dabei darf man aber nicht vergessen, dass die Ausgangsbasis für das Jahr 2009 die mit Abstand niedrigsten Zinsen seit nicht weniger als 50 Jahren waren:
Pünktlich [...]

Und wieder einmal Zinsen — dieses Mal kommen wir nach Deutschland zurück.
Neben den Renditen am Kapitalmarkt, zum Beispiel für Staats- und Unternehmensanleihen, die tagesaktuell und prominent ausgewiesen werden, ist es sehr aufschlussreich auf die unterschiedlichen Zinsen zu schauen, die von Banken und Baufinanzierern angeboten werden. Es geht dabei um die Investitionen und Ersparnisse der [...]