Börsennotizbuch

Wieder mal ein Post … war auch Zeit …

An der Börse, sagt man uns häufig, ist eine Rezession bereits eingepreist. Allerdings glaube ich nicht, dass es im Falle einer tatsächlichen Rezession (USA, Europa und/oder den Emerging Markets) nicht zu weiteren Kursstürzen kommen wird. Richtiger ist, dass zur Zeit eine gewisse RezessionsWahrscheinlichkeit für die Industrieländer eingepreist ist – käme diese, würden die Investoren gleich noch düsterere Szenarien durchspielen.

Aber auch ohne Rezession dürften demnächst die Gewinnerwartungen etwas reduziert werden: Aktuell gehen die Analysten von ca. +12,3% Gewinnwachstum für die S&P500 im dritten Quartal. Für Q4 werden sogar +13,6%, für das kommende Jahr 2012 +11,7% erwartet (die Zahlen habe ich von hier). Für Europa liegen die entsprechenden Werte etwas tiefer, aber immerhin prognostiziert man +10,3% für den Stoxx600 Index im kommenden Jahr. Vorsichtshalber sollte hier quer durch die Bank mit einem Abschlag kalkulieren — die sichtbare und absehbare Konkjunkturdynamik ist doch nicht so hoch. Allerdings erscheinen die Aktien selbst dann “rechnerisch” eher günstig.

Ich weiß nicht inwieweit die Presse die letzten Konjunkturzahlen aus den USA ausreichend beachtet hat, aber eine Reihe davon verbesserten sich zuletzt leicht. Leider hilft das noch nicht, um die Unsicherheiten zu zerstreuen. Ganz kleiner Zuwachs verzeichnete gerade die Industrieproduktion, vorher hatten wir “Upticks” bei den Einzelhandelsumsätzen, am Arbeitsmarkt, positive Vorzeichen bei den Konsumentenkrediten und den Lohneinkommen. Heute wollte ich noch auf einen weiteren Indikator hinweisen, der zwar klein ist, aber möglicherweise interessant: den Residential Remodeling Index. Es geht um Genehmigungen für Umbau und Renovierungen von Gebäuden (USA). Dieser ist ziemlich stark gestiegen und erreicht höhere Stände als noch vor der Krise. Details bei Calculated Risk. Wichtige Bemerkung: Es handelt sich nur um die Genehmigungen, d.h. es wird keine Aussage darüber getroffen, wie viel Geld in diesen Bautätigkeiten investiert wird. Trotzdem gibt es womöglich eine Belebung in einem Teilsegment des Baugewerbes.

Und überhaupt — hier noch ein bisschen Lesestoff für die sinkenden Rezessionswahrscheinlichkeiten.