Börsennotizbuch

Wieder mal ein Post … war auch Zeit … An der Börse, sagt man uns häufig, ist eine Rezession bereits eingepreist. Allerdings glaube ich nicht, dass es im Falle einer tatsächlichen Rezession (USA, Europa und/oder den Emerging Markets) nicht zu weiteren Kursstürzen kommen wird. Richtiger ist, dass zur Zeit eine gewisse RezessionsWahrscheinlichkeit für die Industrieländer [...]

Es ist überall zu lesen und zu hören, dass diese Erholung enttäuschend verläuft. Für die USA, versteht sich. Eigentlich mehr, viel mehr als enttäuschend… Insbesondere die Situation am US-Arbeitsmarkt hellt sich hartnäckig nicht auf. Auch wenn sich einige makroökonomische Parameter seit 2008-2009 verbessert haben, und auch wenn das National Bureau of Economic Research (NBER) das [...]

Das National Bureau of Economic Research (NBER), die Institution, die für die offizielle Datierung der Konjunkturzyklen in den USA zuständig ist, sieht sich noch nicht imstande, ein Ende der Rezession in den Vereinigten Staaten auszurufen (Memo vom 12. April). Ist das Ganze nur eine akademische Diskussion? Nicht ganz: obwohl viele (eigentlich: die meisten) Beobachter genug [...]

Die allermeisten US-Rezessionen in den vergangenen 65 Jahren geschahen nach einem scharfen Anstieg der Ölpreise. Die “Quote” ist 10 von 11. In den letzten Monaten haben wir wieder einen recht schnellen Anstieg der Ölpreise gesehen. Dieser kann noch wohlwollend als “Erholung von den jüngsten Korrektur” bezeichnet werden, aber die Frage, ob die höheren Ölpreise den [...]

Ja — Der renommierte US-Ökonom Robert Shiller (Erfinder und Namensgeber des Case-Shiller Hauspreisindex) warnt vor der Illusion, die Krise sei schon vorbei: Ohne weitere milliardenschwere Konjunkturprogramme kann die Wirtschaft erneut in die Rezession verfallen: das sog. Double-Dip (doppelter Abschwung) sei wahrscheinlich — ein Interview im Handelsblatt. Nein — irgendwie passend zum Immobilien-Experte Schiller hält Forbes [...]

Das Ende der Rezession ist immer noch nicht “offiziell” von NBER (National Bureau of Economic Research) verkündet worden, aber einige andere Institutionen machen es schon — auf eine subtile Weise: Die grauen Balken in den Grafiken der Fed, die Rezessionen anzeigen, gehen mittlerweile nur bis ca. März 2009. Danach sieht man die ermutigende weiße Farbe [...]

Ich muss es zugeben: Ich mag Artikel, die sich kritisch mit der chinesischen Wirtschaft auseinandersetzen (und noch mehr mit den Konsequenzen für die soziale Entwicklung dort). Es gibt in der Tat einiges, was zur Vorsicht mahnt. Die Welt sieht nicht zum ersten Mal einen Wirtschaftswunder. Die rasche Expansion — ähnlich einem Börsenboom — trägt in [...]

Das Ausland ist besorgt. Nach Japan, befürchten viele, droht ein zweiter Wirtschaftsriese, Deutschland, einzuschlafen. Die ebenso exportabhängige Wirtschaft Deutschlands hat gerade ein dickes Minus offiziell verkündet: Die Wirtschaftsleistung hierzulande schrumpfte 2009 um heftige 5 Prozent; nur wenige Euroländer haben schlechter abgeschnitten. Dabei deutet alles darauf hin, dass sich die Erholung im 4. Quartal verlangsamt hat. [...]

US-Präsident Obama ist mit der Entwicklung der US-Wirtschaft nicht zufrieden. Er will die besorgniserregenden Defizite schon reduzieren (sein “Budget-Chef” sprach von Reduzierung auf 3% des BIP in 5 Jahren), ist sich aber sehr wohl bewusst, dass ohne staatliche Ausgaben die Konjunktur sehr schnell zurück in die Rezession verfallen kann (mehr: FT). Der Versuch, die Haushaltsdefizite [...]

Ein Chart, der den Verlauf der Einzelhandelsumsätze in den USA (retail sales) während der letzten Rezessionen anschaulich dokumentiert. Zur Zeit machen wir die schlimmsten Erfahrungen seit den 70er. Die Rezession, die der jetzigen am nächsten kommt, ist die von 1980. Die Einzelhandelsumsätze fielen damals im vergleichbaren Zeitraum nicht so schnell, sind aber noch mehrere Monate [...]

Das Tempo, mit welchem US-Banken untergehen, hat sich zuletzt noch beschleunigt. Gestern wurden von der FDIC weitere 9 Bankenpleiten gemeldet: Bank USA, National Association, Phoenix, Arizona; California National Bank, Los Angeles, California; San Diego National Bank, San Diego, California; Pacific National Bank, San Francisco, California; Park National Bank, Chicago, Illinois; Community Bank of Lemont, Lemont, [...]

Die Eigenkapitalausstattung der Banken verbessert sich, aber die Banken sind noch auf billiges Zentralbankgeld angewiesen (Rolfe Winkler). Die Geldmengen wachsen und auch die Umlaufgeschwindigkeit scheint sich zu stabilisieren (Wall Street 24/7). Ja, was denn nun: Hier steht, die M3-Geldmenge soll schrumpfen (SeekingAlpha). Da braucht man weitere Recherche, aber später… Umfassender Lagebericht — langer Artikel (Baseline [...]

Photo credit: vanoma from morguefile.com Das britische Bruttoinlandsprodukt (BIP) ist im 3. Quartal 2009 unerwartet um 0,4% zum Vorquartal geschrumpft. Erwartet wurde ein leichtes Wachstum von ca. 0,2%. Die Daten sind ziemlich unangenehm für das Vereinigte Königreich, aber auch für die anderen Industriestaaten. Die Rezession erweist sich als deutlich hartnäckiger als zuletzt, im Zuge sich [...]

Drei Themen vereinten ca. 40% der sog. Media Coverage (mediale bzw. journalistische “Abdeckung”) seit Amteintritt von Präsident Obama: Die Rettung des Bankensektors, die Konjunkturpaket-Debatten und die Schieflage in der Autoindustrie. So zumindest die Ergebnisse einer Studie des Pew Research Center: How the Media Have Depicted the Economic Crisis During Obama’s Presidency. Entsprechend fanden viele und [...]

Gerade haben wir die Steuerentlastungsgespräche der Koalitionspartner CDU/FDP erwähnt. Grundsätzliche Ãœberlegung (von “keynsianistischen Beobachtern” und mir): Unabhängig davon, ob im Moment die Haushaltsdefizite steigen bzw. hoch sind, braucht die Konjunktur zusätzlichen Stimulus. Denn die Erholung ist bei weitem nicht da, es gibt lediglich Indikationen für die Verlangsamung bzw. für ein baldiges Ende der Rezession. Das, [...]

Eurostat meldet die BIP-Zahlen für das 2. Quartal 2009 in der EU: Im Vergleich zum Vorquartal ist das BIP im zweiten Quartal 2009 in der Eurozone (EZ16) um 0,2% und in der EU27 um 0,3% gesunken. Im ersten Quartal 2009 hatten die Wachstumsraten -2,5% in der Eurozone und -2,4% in der EU27 betragen. Im Vergleich [...]

Unter der Rubrik “Kreditklemmen-Watch” (!) verflogt WirtschaftsWunder (ein Blog der FTD) die Entwicklung der Unternehmenskredite. Die “Kreditklemme” ist (nach wie vor) eine befürchtete Folge der Finanzkrise. Eigentlich ist der erschwerte Zugang zur Finanzierung eine der wesentlichsten Ursachen für den Rückgang der Wirtschaftstätigkeit. Jetzt aber gibt es gute Nachrichten aus der Eurozone zu vermelden: Die Kreditvergabe [...]

“Look sunshine! I think the storm is past!”      

Doug Kass ist bearisch: Bearish Arguments Are Roaring. Wird die chinesische Blase noch größer als die japanische der 90er? Bernanke hat gesagt, die Rezession ist “very likely over”. Wer wie ein Ende der Rezession versteht und zu bestimmen versucht … und ansonsten … ja, ist sehr wahrscheinlich vorbei (A Dash of Insight). Und noch mal: [...]

Fed-Chef Ben Bernanke hat am Dienstag gesagt, die Rezession in den USA sei wahrscheinlich vorüber. Bernanke wird von der New York Times und dem Wall Street Journal mit den Worten zitiert: “Even though from a technical perspective the recession is very likely over at this point, it’s still going to feel like a very weak [...]

“The rally in the U.S. equity market has been so pronounced that it is no longer just pricing in the end of the recession. It is pricing in two years of recovery. At this stage, there is too much risk.” David Rosenberg, Barron’s, A Vote for Bonds Over U.S. Stocks       Wie den [...]

Während meines Urlaubs veröffentlichte das ifo-Institut die August-Ergebnisse des Geschäftsklimaindex für Deutschland. Die Zahlen fallen erfreulich aus: Das Geschäftsklima steigt zum 5. Mal in Folge. Noch ermutigender erscheint der zweite Anstieg in Folge der Komponente “Beurteilung der aktuellen Lage” (denn — wie immer — wurde die Besserung des Geschäftsklimas zunächst nur durch die Erwartungen getragen. [...]

“Die Rezession wird wohl früher zu Ende gehen, doch das wird nicht das Ende der Krise sein”. Robert Shiller, Interview in der FAZ, „Die nächsten fünf Jahre werden enttäuschend“

“Basically, aggressive monetary policy and the depreciation of the pound are giving Britain a boost relative to other advanced countries”. Paul Kugman zu den neuesten Wirtschaftsdaten aus Großbritannien, Blog-Post: Bouncing Britain Im Blog-Beitrag verlinkt Krugman auf seine frühere Veröffentlichungen, die die Erholung der britischen Wirtschaft behandeln. Und – wie?! – kann es denn möglich sein, [...]

Nobelpreisträger Joseph Stiglitz erwartet eine “sehr langsame Erholung” der US-Wirtschaft und schlägt vor, über einen Wechsel an der Spitze der Fed nachzudenken (vgl. hierzu: Soll Bernanke als Fed-Chef 2010 im Amt bestätigt werden?). Einige der gefährlichen Fallen auf dem Weg: Der Markt für Gewerbeimmobilien kann sich weiter verschlechtern (er ist zwar kleiner als der für [...]