Börsennotizbuch

Kommen wir mal auf die Debatte um das vom IWF-Chefvolkswirt Olivier Blanchard empfohlene Inflationsziel von 4 Prozent zurück. Robert von Heusinger hat diesem Vorschlag und dem gesamten Paper einen ausführlichen Artikel gewidmet. Darin wird die ganze Breite der Botschaft hervorgehoben und erläutert:
 
“Doch die Diskussion um etwas höhere Inflation verdeckt das Revolutionäre der 17 Seiten mit [...]

Der US-amerikanische Immobilienmarkt sendet zuletzt Signale erneuter Schwäche. Die aktuellen Daten reihen sich leider in das Bild einer schwierigen und unsicheren Konjunkturerholung ein:

Enttäuschende Verkäufe von Neubauten (New Home Sales) — rekordtiefer Stand (Bespoke).
S&P/Case-Shiller House Price Indices: Noch leichte Besserungen im Dezember 2009 (aktuellste Daten), aber die “neue” Schwäche (auch in der Konjunktur) setzte irgendwie [...]

Welches wäre ein optimales Inflationsziel? (Economist, Spiegel).
“The new buzzword out there is Austerity. It is the new global zeitgeist”. Austerity = Entsagung, Sparsamkeit (The reformed broker).
Damit wir es bloß nicht vergessen: “Noch könnte die Krise nicht ausgestanden sein” (WirtschaftsWunder).
Was kommt nach dem Ende des Stimulus-Programms am US-Immobilienmarkt (NYT).
Vorsicht: Die die chinesische Geldpolitik [...]

Egghat hat eine schöne Grafik rausgegraben, die die kommenden Zinsanpassungen auf unterschiedliche US-Hypotheken (mit Volumen) zeigt.
Noch im Jahre 2007 diente diese Grafik als Warnung vor massenhaft steigenden Hypothekenraten und entsprechend vor drohenden Zahlungsunfähigkeiten. Kurz darauf kam es auch so. Leider ist die Pain anscheinend nicht vorüber: 2010 und 2011 werden noch relativ viel Hypotheken [...]

Ja, der ifo-Index steigt weiter. Und so sieht der langfristige Verlauf aus.
Die amerikanischen Verbraucher sind im Januar auch besser gelaunt: Der Conference Board Consumer Confidence Index steigt.
Die Immobilienpreise in den USA, gemessen an den Case/Shiller House Price Indexes, sind im November (aktuellste Daten) nur ganz leicht zurückgegangen (nicht-saisonbereinigt; saisonbereinigt verzeichnet man ein kleines Plus [...]

Visit msnbc.com for Breaking News, World News, and News about the Economy

Via: The Big Picture

Wieder etwas Lesestoff zur befürchteten China-Blase:

Blick Log: Immobilienblase in China?
Markus Gärtner: Chinas Immobilienmarkt in Gefahrenzone

Darin wird auch diese Passage aus “The Chinese bubble economy” von Andy Xie zitiert:
“The biggest risk to China’s economy is the desire to maintain past economic growth rates by maximizing investments in property — an unproductive asset. It supports [...]

“Inzwischen verkaufen die [spanischen, Anm.] Banken mehr Wohnungen und Häuser als die Immobilienmakler des Landes”.
Handelsblatt zum spanischen Immobilienmarkt und Kreditinstituten
Die Gründe sind wohl klar: Säumige Hypothekennehmer und insolvente Bauträgeunternehmen. Nun werden die Immobilien, die als Sicherheit für Kredite dienten, von den Banken “in Eigenregie” verwaltet.
Meist verkaufen die Banken mit großen Abschlägen, denn dies [...]

Und da ich auf der Seite von Economist war, habe ich schnell mal nach der neuen Ausgabe geschaut.
Ganz fette Überschrift:
Bubble Warning (frei übersetzt: Blasen-Warnung).
 
Untertitel:
Why assets are overvalued (Warum die Assets überbewertet sind).
 
Und der kurze Vorspann:
Markets are too dependent on unsustainable government stimulus. Something’s got to give (Die Märkte sind zu sehr auf den unhaltbaren [...]

Photo credit: alvimann from morguefile.com
Auf Economist.com findet man eine interaktive Grafik mit internationalen Immobilienpreisentwicklungen: Auch Deutschland ist dabei, aber leider mit wenig Daten (es ist für mich immer wieder erstaunlich, dass der größte europäische Immobilienmarkt — nach Volumen — keinen anständigen Immobilienpreisidex hat). Trotzdem haben sich die Researcher von Economist etwas einfallen lassen und zeigen [...]

Die gewerblichen Immobilien sorgen für weitere negative News. Die Analysten von Fitch haben neue Daten zu den sog. delinquencies (säumige Kredite) in diesem Sektor ermittelt (in Klammern Dezember 2009 vs. Dezember 2008, Dollar-Volumen):

Office: 2.66% ($3.9 billion vs. $603.5 million)
Hotel: 9.13% ($4.6 billion vs. $363.7 million)
Retail: 4.25% ($5.7 billion vs. $1.2 billion)
Multifamily: 7.54% ($5 billion vs. [...]

Das Emirat kommt irgendwie nicht aus den Negativschlagzeilen … Erst Schuldenmoratorien, jetzt die erste Immobilien-Zwangsvollstreckung (foreclosure):
Dubai’s housing rout sent prices down 52 percent in the past year, prompting some homeowners to abandon their cars and mortgage payments and flee the country. Not one received a foreclosure notice.
Until now.
Barclays Plc won the sheikdom’s first foreclosure [...]

“If the Mortgage Bankers Association is against defaults, its members, presumably the experts in such matters, might take better care not to lend people more than their homes are worth”.
Roger Lowenstein verteidigt in der New York Times die sog. Strategic Defaults von privaten Hypothekennehmer, d.h. die freiwillige Enscheidung, eine zu hohe Hypothek nicht zu zahlen [...]

Photo credit: click from morguefile.com
Die Officeflächen in den USA stehen so leer wie seit 15 Jahren nicht mehr. Der Leerstand ist im 4. Quartal 2009 auf 17% gestiegen. Dieser Wert liegt bereits über dem Hoch von 2003, der “Spitze” während der letzten Rezession (1991 wurden Werte von ca. 19% erreicht).
Im Blog Calculated Risk kann [...]

Die letzten Daten des Moody’s/REAL Commercial Property Price Index (Preisindex der Gewerbeimmobilien in den USA) für Oktober 2009 sind gestern bekannt geworden. Die Talfahrt in diesem Segment des amerikanischen Immobilienmarktes ist nicht beendet.
Die Preise fallen vielmehr ungebremst weiter: Im Oktober 2009 sind sie um 1,5% zum Vormonat gesunken; zum Vorjahresmonat wird ein Rückgang von [...]

Wer günstig an schweres Baugerät kommen will, sollte sich in Dubai umschauen. Mit dem jähen Ende des Immobilienbooms sind auch zahlreiche Kräne, Bagger, Presslufthammer etc. überflüssig geworden. Das Emirat bzw. seine Baufirmen haben – wie die Welt etwas schmerzlich erfuhr – wesentliche Finanzierungsprobleme, also wird die Ausrüstung versteigert…
Mehr: FTD, Dubai ist reich - an überflüssigem [...]

… und dieser kommt von einer unerwarteten Seite — von den Zahlungsausfällen auf Hypotheken:
“For the 4.8 million U.S. households that data provider LPS Applied Analytics estimates haven’t paid their mortgages in at least three months, the added cash flow could amount to about $5 billion a month — an injection that in the long term [...]

Die Zwangsversteigerungen (Immobilien) in den USA bzw. die Anträge auf solche sinken im vierten Monat in Folge sinken. Die sog. Foreclosure Activity ist im November um 8% gefallen, berichtet der Branchendienst RealtyTrac.
Der Rückgang der Zwangsversteigerungen wird auf eine Kombination unterschiedlicher Faktoren zurückgeführt: z.B. die modifizierten Ratenzahlungen (die Hypothekenzinsen sinken im Schnitt) und die steuerlichen Subventionen. [...]

Das Schlimme an der Dubai-Krise sind nicht so viel die Liquiditätsprobleme von Dubai World (einem der staatseigenen Immobilien-Entwickler) und auch nicht die Ausweitung der Credit Defaul Swaps (auf Anleihen der Schwellenländer), sondern die Tatsache, dass es einem gewichtigen Investor selbst ein Jahr nach Lehman und nach allen Zeichen der Stabilisierung immer noch nicht gelingt, Ruhe [...]

Gestern gab es einige wichtige Makrodaten… Als erstes möchte ich den Chart des wohl besten Indikators der Preisentwicklung am US-Immobilienmarkt nachreichen (Daten für September):
[ Klick auf die Grafik für die größere und interaktive Darstellung ]

Die US-Immobilienpreise sind im September im Schnitt um 0,3% und 0,4% zum Vormonat gestiegen (es gibt zwei große Durchschnitte, siehe Erklärungen [...]

Die Verkäufe bestehender Häuser (Existing Home Sales) sind in den USA im Oktober um 10,1% auf eine jährliche Rate von 6,1 Mio. Einheiten gestiegen. Somit liegt die Verkaufsrate um 23,5% über dem Niveau vom Oktober 2008 (diese Zahlen unterliegen jedoch ziemlich großen Schätzfehlern).
Im Blog Calculated Risk findet man wie immer hervorragende Übersichten des US-Immobilienmarktes:

Grafik [...]

Im September sind die Preise für gewerbliche Immobilien in den USA durchschnittlich um 3,9% zum Vormonat gesunken.
Vom Peak in 2007 sind die gewerblichen Immobilienpreise jetzt um 42,9% gefallen.
Kurz zur Erinnerung: Der US-Wohnimmobilienmarkt hat zumindest bei den Preisen etwas wie einen (vorläufigen?) Boden gefunden. In der Spitze sind die Wohnimmobilienpreise (nach dem Case-Shiller Index) um [...]

Der gewerbliche Immobilienmarkt ist das neue Sorgenkind der USA. Während sich der Markt für Wohnimmobilien scheinbar stabilisiert hat (zumindest die Preise haben einen Boden gefunden), befindet sich der gewerbliche Immobilienmarkt nach wie vor im nahezu “freien Fall”: Die Preise fallen immer noch rapide und die Ausfallraten steigen.
Grafiken und Zahlen hat der Blog Querschüsse gesammelt: [...]

Die Baubeginne in den USA sind im Oktober 2009 stärker gefallen als erwartet.
Privately-owned housing starts in October were at a seasonally adjusted annual rate of 529,000. This is 10.6 percent (±8.7%) below the revised September estimate of 592,000 and is 30.7 percent (±8.3%) below the October 2008 rate of 763,000.
Single-family housing starts in October [...]

Gleichzeitig verschärfen sich die Liquiditätsprobleme bei zwei US-Institutionen: FDIC und FHA. Die erste besichert Bankeneinlagen, die zweite versucht, den Hypothekenmarkt zu beleben. Kein Wunder also, dass die Reserven beider mit hohem Tempo schmelzen…
FDIC steht für Federal Deposit Insurance Corporation und ist der Pendant zum deutschen Einlagensicherungsfonds. Da die Bankenpleiten in den USA doch zahlreich geworden [...]