Börsennotizbuch

Fallen die nicht? Ja — obwohl sich die Ansicht allmählich durchsetzt, dass uns eine lange (vielleicht mehrjährige) Rezession erwartet, sind die Aktien in etwa 20% über die Tiefstände vom November gestiegen. Witzigerweise kann man das sogar als einen neuen Bullenmarkt bezeichnen… Nun, gut — von einem Bullenmarkt sind wir wahrscheinlich ein paar Monate (Lichtjahre?) entfernt… Zudem kommt noch die … hm … eigenartige Weihnachtszeit dazu.

Kann man trotzdem eine auf negative Nachrichten etwas hartnäckig reagierende Börse feststellen oder ist es einfach nur eine völlig normale Reaktion nach den heftigen Verlusten? Die Vernünftigen werden der Entwicklung noch etwas Zeit geben, und ich tendiere bekanntlich auch dazu, in den kommenden Monaten zunächst ein unangenehmes Börsenklima zu erwarten (wie übrigens auch draußen vor der Tür, kennen Sie ja…).

Erst muss sich zeigen, wie die Börse mit einer anhaltenden Flut negativer Nachrichten umgehen kann. Denn diese werden mit ziemlicher Sicherheit kommen. Die Unternehmen sorgen bereits mit Gewinneinbrüchen für schlechte Stimmung. Heute dürfen wir auch mit sehr schwachen Arbeitsmarktdaten aus den USA rechnen (Tendenz weiter negativ).

Die spannendste Story zur Zeit ist für mich die Entwicklung am Markt für Unternehmens- anleihen, vor allem bei den Bonds niedrigerer Bonität. Der Markt preist sehr hohe Ausfallraten ein. Würde es zu solchen kommen, werden auch die Aktienmärkte massiv unter Druck geraten. Ich denke nicht, dass die Aktienkruse ein derartiges Desaster “discontiert” haben bzw. ihm standhalten werden. Insgesamt preisen die Anleihemärkte eine sehr schwere Rezession und praktisch dauerhafte Deflation ein (die durch die inflationsindexierten TIPS ableitbare erwartete Inflationsrate für die nächsten Jahre liegt — aus dem Kopf — bei ca. Null-Komma-Etwas).

Und trotzdem, wohl im Zuge einer allgemeinen Erholung sind die Zinsen für die “riskanteren Unternehmen” in letzter Zeit deutlich zurückgegangen — auf ca. 16% (sie kommen von luftigen 25% runter). Hoch ist es trotzdem. Aber sie kommen runter…

Ein Zweifel, dass der Ausverkauf hinter uns liegt, bleibt natürlich. Ich wiederhole häufig, dass die Nachrichten alleine die Kurse nicht bewegen. Die Nachfrage und das Angebot tun es. Und das manchmal so komische und unlogische Verhalten der Börse (z.B. auf schlechte Neuigkeiten steigen) resultiert eben daraus, dass die “Ängstlichen” bzw. “Illiquiden” (in unserer Situation sehr wichtig!) bereits verkauft haben, während sich das Gros der Papiere in den Investoren befindet, die warten können…

Die Reaktionen des Marktes auf die kommenden (schlechten) Nachrichten, werden uns Рhoffentlich Рeiniges verraten k̦nnen.