Börsennotizbuch

Wandelanleihen (convertible bonds) stehen häufig etwas am Rande des Börsengeschehens. Doch sind sie ein wichtiges Instrument, dessen Entwicklung zu beobachten ist.

Kostolany schreibt in seinen Büchern davon, dass die Wandelanleihen eine “tödliche Konkurrenz” für die Aktien darstellen. Sie vereinen auf der einen Seite die Sicherheiten der Anleihen und die Chancen der Aktien – natürlich von beidem nicht im vollen Umfang. Auf der anderen stellen sie für die Unternehmen – besonders in Zeiten mit hohen und steigenden Zinsen (was momentan eigentlich eher nicht der Fall ist) – eine günstige Finanzierungsquelle (wegen des niedrigen Zinses) dar. Dieser wird von den Investoren während guten Börsenphasen gern in Kauf genommen, weil die Wandelanleihe an der Kursentwicklung partizipiert.

Somit kann es dazu kommen, dass in einer starken Börsenphase, die gewöhnlich mit Investitionsbedarf und auch steigenden Zinsen einhergeht, auch das Volumen an Wandelanleihen steigt: die Unternehmen holen sich günstigeres Geld, die Investoren (insbesondere die, die bei den höheren Kursen etwas nervös werden) können eine “balanciertere” Positionierung im Markt eingehen.

Blöd nur, dass dadurch neue Investmentvehikel hinzukommen (welche Mittel absorbieren) und zudem noch solche, die durch die Wandlungsoption auch direkt zu einem erhöhten Angebot an Aktien führen (werden/können).

Weitere Gedanken mitunter zu den Wandelanleihen, Angebot und Nachfrage nach Papieren und Kostolany – hier.

So. Aber die Datenlage am Wandelanleihenmarkt ist – für mich – noch nicht ganz transparent. Sie ist auf jeden Fall nicht so gut und publik durchleuchtet, wie etwa an den Aktienmärkten. Hinweise sind willkommen.

So einen Hinweis lese ich heute im Handelsblatt:“das Gut Wandelanleihe” sei ziemlich knapp (Zwitter für Zauderer). Die Unternehmen emittieren also nicht viele “Aktien-Konkurrenten”. Die Banken müssen synthetische Wandelanleihen schaffen. Wie sich das jetzt zueinander verhält, ist nicht ganz klar. Zumindest auf der Unternehmensseite wird – scheinbar – der Finanzierungsbedarf nicht durch Wandelanleihen bedient. Soweit ich weiß, durch neue Aktien auch nicht so besonders. Scheinbar haben die Aktien überall eine schwache Konkurrenz.

Vollständigkeitshalber: Der Kurs einer Wandelanleihe hängt von verschiedenen Faktoren ab. Diese gilt es speziell zu studieren und zu kennen, um eine für die jeweilige Zielsetzung des Investors geeignete Bewertung vornehmen zu können. Man muss sich nicht einfach auf das Prinzip “Wandelanleihen verbinden Sicherheit und Chancen” verlassen. Im Einzelfall reagieren Wandelanleihen ziemlich heftig und können erhebliche Verluste verursachen.