Börsennotizbuch

Über die Zunahme der Volatilität in den letzten Monaten habe ich bereits hingewiesen. Natürlich ist diese im historischen Vergleich noch ausgesprochen niedrig. Fakt, wird aber gern in Gesprächen mit Bekannten (die sich eher nur am Rande von der Börse interessieren) häufig bestritten – sie wiederholen immer wieder gern, dass es „nur so hin und her geht an der Börse“…

Aber egal, die Volatilität normalisiert sich… Wenn man einen Blick auf die cognitrend-Sentimenterhebungen wirft, kann man auch eine erhöhte Volatilität der Anlegerstimmung feststellen: letzte Woche noch gut im Plus, diese bereits deutlich im bearischen Terrain. Auch die ganze Reihe zurück bis ca. März dieses Jahres schwankt sichtlich hin und her um die (an sich etwas bearische, aber nennen wir sie neutrale) Null-Linie.

Wie kommt es aber zu einem so abrupten Wechsel von „Kaufen“ auf „Verkaufen“? Im Wechselbad der Gefühle gewichten momentan die Börsenakteure die Risiken schlagartig hoch, will heißen sie sind sich gar nicht so sicher, was und wie viel sie von all diesen Marktinformationen der letzten Wochen halten sollen. Effiziente Märkte? Ich glaub nicht daran. Joachim Goldberg beschreibt die Sorgen so:

Wer die jüngsten Kommentare zur Entwicklung an den Finanzmärkten verfolgt hat, könnte sogar versucht sein, ‚mit Recht’ zu sagen. Das sei doch klar angesichts der zurückgekerhten Risikoaversion und der gebündelte Ängste, hieß es. Die alten Schlagworte wie ‚Carry Trades’ und ‚Subprime’ sind wieder leicht verfügbar. Viele verglichen die Krise um die beiden Hedgefonds von Bear Sterns mit der von LTCM (Long Term Capital Management) im Jahre 1998. Damals waren die Aktienmärkte, aber auch der US-Dollar zum Yen, massiv unter Druck geraten. Anleger, die sich normalerweise nicht für Devisenkurse interessieren, zeigen daher verstärktes Interesse am Yen. Denn dieser ist ja eine der Währungen, in denen sich Carry-Händler typischerweise verschulden, um den Gegenwert in einer hochverzinslichen Währung anzulegen. Da interessiert es nur wenig, dass die langfristigen Zinsen hierzulande und in den USA zuletzt sogar gefallen sind.

Er suggeriert, dass auch mittelfristige Akteure angesichts der wahrgenommenen Gefahren und dem Dax-Allzeithoch für eine Korrektur (die, sagt man, bis zu 20 Prozent ausmachen könne) vorbereitet sein wollen.

Ich meine auch, dass es mich überraschen wird, wenn wir nicht – bald – etwas einknicken. In meinen Augen wird die Zuversicht der Börsianer nicht ausreichen, um sich den Druck der steigenden Zinsen und der Unsicherheiten bezüglich der US-Konjunktur entgegenzusetzen. Auch die Hypotheken-Geschichten haben das Zeug, noch mehr Liquidität zu verschlingen, Bonitäten zu verschlechtern und ein generell niedrigeres Bewertungsniveau der Assets „einzufordern“. Nur: eine gut vorbereitete Armee von Börsianern kann auch schwerste Angriffe abwehren. Wer will kann sich vorbereiten…