Börsennotizbuch

Ich bin natürlich noch da – hatte aber in den letzten Tagen keine Zeit. Ganz wie bei Kapitalmarktexperten.com ist meine Abwesenheit keinesfalls auf die “überraschende” Korrektur zurückzuführen: diese war lange überfällig und – irgendwie bin ich mir sicher – auch für einen größeren Teil der Investoren nicht wirklich überraschend. Ehrlich gesprochen, würde ich gern noch etwas mehr davon sehen (trotz oder gerade wegen meiner Long-Positionierung und optimistische Einschätzung).

Wie auch immer. Ich will mich mit einem kleinen Hinweis auf die Zinsen zurückmelden.

Zinssreads und Junk-Bonds sind immer noch zwei Felder, die unter besonderer Beobachtung stehen. Heute bringt das Handelsblatt die Junk Bonds in Verbindung mit “Zockern”. Wie immer, wenn sich etwas an den Börsen etwas schneller bewegt, wird alarmierend berichtet und die Zocker müssen herhalten. Doch, die Zinssrpeads resp. die Kurse der Junk Bonds reagieren aus einem einmalig niedrigem Niveau aus. Die Presse liebt Sätze wie “Inzwischen gibt es für auf Euro lautende Junk-Bonds im Schnitt 3,45 Prozentpunkte mehr Rendite als für Bundesanleihen und damit so viel wie seit Februar 2006 nicht mehr” (aus dem Handelsblattartikel, Link oben). Als ob es sich mindestens um das letzte Jahrzehnt handeln würde! Welche Referenz ist denn Februar 2006? Für mich ist eher wahr, dass sich im Grunde an den Finanzmärkten eine Normalisierung durchzieht, und zwar vor allem bei den Festverzinslichen. Diese waren überbewertet und überkauft bis auf witzig niedrige Rendite-Niveaus.

Die etwas dynamische Reaktion zurück auf angemessene Zins-Levels ist noch nicht schlimm. Natürlich verschiebt sich die relative Bewertung auch der Aktien. Durch die Dynamik der Anpassung verzerrt sich natürlich auch die Angebots- und Nachfragekonstellation an den Aktienbörsen etwas. Mehr würde ich noch nicht sehen und weiterhin auf den Beitrag von Ken Fisher (letzte Woche) hinweisen: die Zinsspreads signalisieren noch keine allzu verschärfte Liquiditätslage.