Börsennotizbuch

Das Deutsche Institut für Wirtschaftsforschung (DIW Berlin) hat seine Konjunkturprognose für Deutschland von 0,5 (im Juli) auf 1,3 Prozent angehoben: Nach einem beispiellosen Absturz der Produktion kehrt die Wirtschaft in Deutschland wieder auf einen Wachstumspfad zurück. Allerdings ist die konjunkturelle Belebung noch nicht stabil, und die Zuwachsraten werden insgesamt nur bescheiden ausfallen – das ist [...]

Unser regelmäßiger Blick auf die Libor-Sätze… Nach wie vor sind die Libor-Zinsen sehr niedrig, und fallen sogar tendenziell weiter, insbesondere am langen Ende (dort, wo auch mehr Spielraum vorhanden ist). Die Zinsstruktur ist bis zu Laufzeiten von 3 Monaten sehr flach (praktisch horizontal), “danach” verläuft sie jedoch relativ steil. Die kurzfristige Liquidität, die sich die [...]

Allmählich häufen sich die Hinweise, dass die US-Notenbank die Märkte auf ein Ende der expansiven Geldpolitik vorbereiten will. Aber sie geht behutsam vor und lässt sich — aller Voraussicht nach — für eventuelle Zinserhöhungen genug Zeit. Ich glaube, die Fed ist sich sehr wohl bewusst, dass viele Kreditinstitute und die Wirtschaft als Ganzes noch lange [...]

Diese Charts waren lange überfällig: Die Entwicklung der Wirtschaftsleistung (BIP) der USA, der größten Volkswirtschaft der Welt. Zunächst das reale BIP (Bruttoinlandsprodukt) in Dollar (auf der Basis des (festgeschriebenen) Dollarwertes des Jahres 2005) pro Quartal seit 1947: [Klick auf die Grafik für größere Ansicht. Klick auf den Link für die interaktive, aktualisierte Version] Reales US-BIP [...]

Vielleicht war es der ermutigende Start der Berichtsaison. Vielleicht war es die wohl nicht zu unterschätzende Kraft der Aktienindizes, die sich geweigert haben, eine größere Korrektur zu produzieren. Auf jeden Fall können wir unter den Teilnehmern unserer wöchentlichen Befragung eine nennenswerte Aufhellung des Börsensentiments feststellen. Seit relativ langer Zeit (genauer: seit dem 10. August 2009) [...]

Diese Woche haben wir gelernt, wo sich am besten lebt — in Norwegen. Aber wo lebt es sich am coolsten? Man kann alles nach seiner Prominenz und seiner Wertschätzung als “Marke” beurteilen, auch wenn dies wenig objektiv ist. Wer hohe Prominenz genießt und attraktiv ist, kann aber Macht haben und Einfluss ausüben. Seit 2005 gibt [...]

Die Finanzkrise erforderte außergewöhnliche Maßnahmen. Im Zuge dessen, was manche Beobachter als “Fluten des Finanzsystems mit Liquidität” bezeichnen und sonst als Quantitative Easing bekannt ist, ließ die Fed ihre Bilanz sehr schnell und stark auf 2100 Mrd. USD anwachsen. Diese enormen “Kapitalspritzen” machen allen, auch der Fed, Sorgen: Der inflationäre Druck kann bei einer Konjunkturerholung [...]

Die EZD die Leitzinsen in der Eurozone unverändert belassen. Die Entscheidung wurde wie üblich vom EZB-Präsidenten Jean-Claude Trichet im Rahmen einer Pressekonferenz nach der EZB-Ratssitzung begründet. Im Folgenden ein kurzer Auszug aus seiner Rede; das komplette Statement in deutscher Übersetzung durch die Bundesbank finden Sie im unten verlinkten Dokument: Auf der Grundlage seiner regelmäßigen wirtschaftlichen [...]

Sprachen wir nicht gerade von den Junk Bonds und deren sinkenden Renditen, aber steigenden Ausfallraten? Jetzt meldet Moody’s aktuelle Zahlen: Moody’s says global speculative-grade default rate will rise to a peak of 12.5% in the fourth quarter of this year and then decline sharply to 4.5% a year from now. SeekingAlpha.com, Global Junk Default Rate [...]

“I remember people saying [in early 2008] things like ‘you don’t go into recession when you are losing 60,000 jobs a month.’ They were right. It was the job numbers that were wrong”. Floyd Norris, in The New York Times, über die großen Unterschiede zwischen den Erstmeldungen und den späteren Revisionen der Arbeitslosenstatistik, Recession? What [...]

“Kenneth Rogoff – Sorgenkind Dollar” (WirtschaftsWunder). Auch ein Sorgenkind: Die Schulden der US-Konsumenten fallen nicht. Wahrscheinlich steigen sie sogar (egghat, creditwritedowns.com). Und ein drittes — der Welthandel: “When it comes to international trade, actually it’s not the Great Depression, it’s worse” — Paul Krugman auf der World Business Forum Konferenz in New York (Real Time [...]

Nicht schlecht, jetzt kommen die großen Zahlen auf den Tisch… Ich wittere Ãœbertreibung… Der Goldpreis könnte auf seiner Rekordrally bis auf 1500 $ je Feinunze (31,1 Gramm) steigen. “Der entscheidende Widerstand liegt bei 1370 $. Die Geschichte lehrt, dass der Preis bis auf 1500 $ schießen kann”, schrieb Jordan Kotick, Leiter technische Analyse bei Barclays [...]

Die EZB ändern, wie erwartet, den Leitzins nicht: Auf der heutigen Sitzung, die in Venedig stattfand, beschloss der EZB-Rat, den Zinssatz für die Hauptrefinanzierungsgeschäfte sowie die Zinssätze für die Spitzenrefinanzierungsfazilität und die Einlagefazilität unverändert bei 1,00 %, 1,75 % bzw. 0,25 % zu belassen. EZB, Pressemitteilung, Monetary policy decision, 8.10.2009 Im Moment läuft die Pressekonferenz… [...]

Ich möchte auf zwei Punkte meiner “Neujahrs-Analyse” zurückkommen: Gefährlich billig sind die Staatsanleihen (vor allem in den USA). 10-jährige US-Bonds werfen magere 2,5% Rendite. Die Unternehmensanleihen hingegen weisen generell eine noch attraktive Rendite auf. Die Junk Bonds werden sogar mit extremen Abschlägen und Renditen von ca. 20% (!) gehandelt. [...] Ich glaube, ein guter Teil [...]

“Babylonische Verwirrung um das Eigenkapital” (Zeitenwende.ch). “US-Konsumentenkreditvolumen sinkt weiter” (Querschüsse). “Deutsche Roheisen- und Rohstahlproduktion steigt weiter” (Querschüsse). “Aus Willi Röpkes Buchstabenkiste” (Weissgarnix). Zum baldigen Abstieg der USA als Weltmacht (was ich nicht glaube, aber die Lesetipps sind auch nicht explizit Hinweise auf Artikel, mit denen ich inhaltlich einverstanden bin, wie es halt immer war): “Das [...]

Die FAZ hat eine Tabelle vorbereitet, in der der erfolgte und angekündigte Stellenabbau in den großen deutschen Unternehmen dokumentiert wird. Die Zahl der Stellenstreichungen bislang hat bereits fast die Höhe des gesamten Vorjahres von 86 000 (öffentlich angekündigten Streichungen) erreicht. Es ist daher davon auszugehen, dass 2009 deutlich mehr Stellen wegfallen als ein Jahr zuvor [...]

Wie hieß das nochmal? — Rückkopplungseffekte… Heute erreicht uns die Schätzung des US-Budgetdefizits — sagenhafte 9,9% des BIP. Nur zur Erinnerung: Im Maastrichter Stabilitätspakt sind 3% des BIP vorgeschrieben. Deficit spending per excellence. Nicht zufällig machen sich einige Leute Sorgen um einen Anstieg der Inflation, es ist hier und da gar von Hyperinflation die Rede. [...]

Konjunkturprogramme, Bankenhilfen, Rettungsaktionen bei Großunternehmen sowie sinkende Steuereinnahmen haben zu einer ungewöhnlich schnellen Ausweitung des US-Budgetdefizits geführt. Das Haushaltsbüro des US-Kongress (Congressional Budget Office) hat eine Schätzung des Haushaltsdefizits 2008/2009 (Fiskaljahr endet am 30. Sept) veröffentlicht: Dieses wird sich voraussichtlich auf 9,9% des BIP belaufen oder 1,4 Billionen USD (ca. 960 Mrd. Euro). Die endgültigen [...]

Das Statistische Bundesamt meldet ein Plus bei den Auftragseingängen der Industrie für August 2009: Die Auftragseingänge in der Industrie haben sich vorläufigen Angaben zufolge im August preis- und saisonbereinigt um 1,4 % erhöht. Im Vormonat waren sie abwärts revidiert um 3,1 % angestiegen. Der Umfang an Großaufträgen war für einen August unterdurchschnittlich. Ausschlaggebend für die [...]

Das Statistische Bundesamt meldet neueste, vorläufige Zahlen zur Entwicklung des produzierenden Gewerbes in Deutschland für August 2009: Die Erzeugung im Produzierenden Gewerbe ist im August vorläufigen Angaben zufolge preis- und saisonbereinigt um 1,7 % angestiegen. Im Vormonat war sie abwärts revidiert um 1,1 % zurückgegangen. Die aktuellen Ergebnisse sind durch einen Ferientageeffekt leicht überzeichnet. Während [...]

Guter Start der Berichtsaison: ALCOA reports surprise profit (MarketWatch). Hedge Funds setzen Wetten auf Hyperinflation in den USA!? Wie: Investieren in Hypotheken und High Yield Debt (The Atlantic). Sind die Spekulanten schuld an den (früher) steigenden Ölpreisen? (Paul Krugman). Die “versteckten” Verluste der spanischen Banken (Alpha Sources). Zebras und Fondsmanager (Doug Kass). So was! In [...]

Im Folgenden ein kurzer Blick auf die Entwicklung des Ölpreises in den Jahren 2008 und 2009. Wie man sieht, haben wir die sog. Basiseffekte (z.B. bei der Berechnung der Inflationsrate) bald ausgeschöpft. Das bedeutet: Die starken Rückgänge der Gesamtinflationsrate waren in den letzten Monaten zum größten Teil den gesunkenen Energie- und Rohstoffpreisen geschuldet*. Wenn der [...]

Tja, wer hätte geglaubt, das das Thema “Bürgergeld” so bald aus den Nischen des Theoretisierens auf die ganz hohe politische Ebene kommen wird: Die FDP geht mit der Forderung nach einem radikalen Umbau der sozialen Sicherungssysteme in die harte Phase der Koalitionsverhandlungen. „Wir wollen Hartz IV durch ein Instrument ersetzen, das mehr Arbeitslose in Brot [...]

“Bundeskanzlerin Angela Merkel hat es einmal gut formuliert: Die Finanzkrise ist vorbei, wenn man wieder dort ist, wo wir vor zwei Jahren waren”. Mario Draghi, Chairman des in Basel ansässigen Financial Stability Board und Gouverneur der Banca d’Italia, in seinem (angeblich) ersten Interview für eine deutsche Zeitung (FAZ) Mario Draghi wurde übrigens (etwas voreilig) von [...]

Die Deutschen sind erstaunlicherweise dieses Mal Europameister im … Optimismus: Ob die Wirtschaftskrise nun vorbei ist oder schon die nächste droht – darüber gehen die Meinungen deutlich auseinander. Obwohl alle Konjunkturdaten auf eine sanfte Wirtschaftsbelebung hindeuten, glaubt kaum ein Konjunkturforscher, dass das Ende der Probleme erreicht ist. Die Erholung täusche, der nächste Abschwung stehe bevor. [...]