Börsennotizbuch

Die heutige Schwäche des Dollars führt Bloomberg auch auf die gestiegene Wahrscheinlichkeit bzw. Erwartung auf eine 50-BP-Zinssenkung der Fed noch im Januar. Die konjunkturellen Aussichten haben sich mit dem Arbeitsmarktbericht heute um einen deutlichen Schritt verschlechtert (Dollar Touches One-Month Lows Versus Yen, Euro on U.S. Jobs). Und noch: Hier haben wir es wieder (der Yen [...]

Donald Luskin schreibt einen sehr guten Artikel zur Verwirrung der Fed — ihre eigene und diese, die sie an den Finanzmärkten stiftet. Und warum? Nun, weil sie so … hm .. transparent ist. Oder wie Luskin sagt: Monetary policy is one of those things that’s better off shrouded in mystery. You actually don’t want to [...]

Interessanter Artikel in der Financial Times (englisch) über die “koordinierte” Aktion der Notenbanken, die Liquiditätssituation zu stärken. Der Artikel spricht das an, was man bereits auch aus einigen Blogs und Kommentaren (auch im Video mit Donald Lushkin) bereits als Teil der Marktreaktion herauslesen konnte: Statt Beruhigung bringt die Aktion eine gute Portion Verwirrung. Denn, so [...]

Eugene Fama in einem Interview auf der Seite der Federal Reserve Bank of Minneapolis kommentiert einige grundsätzliche Konzepte und Problematiken der Finanzmärkte. Eugene Fama wird dort als einer der führenden Wirtschaftswissenschaftler speziell auf dem Gebiet der Finanzmärkte vorgestellt: Few economists have had greater influence on financial theory, and practice, than Eugene Fama. His 1964 doctoral [...]

Die Aktionen der Notenbanken, für mehr Liquidität und Ruhe zu sorgen … beunruhigen. Sind sie selbst von Angst ergriffen? — Ein Kommentar in The New York Times: Fear at the Fed Darunter: In den Aktionen der Fed steckt auch, dass sie Geld gegen zur Zeit illiquide Assets leiht, inklusive einer Menge der “exotic loans”, die [...]

Ob jetzt das Finanzsystem so gefährdet ist oder nicht — die New York Times berichtet über einen Plan der Fed und der größeren Notenbanken der Welt, mit gemeinsamen Kräften einer globalen Krise entgegenzuwirken: The Fed said it had agreed with the European Central Bank and the central banks of England, Canada and Switzerland to confront [...]

Update 12. Dezember: Ich habe jetzt auch das “Parsing the Fed” der WSJ hinzugefügt, in welchem die Formulierungen des aktuellen Fed-Stetements mit den früheren verglichen werden. Die Fed senkt um 25 BP, wie es eigentlich der breite Konsens vorsah. Für den Markt ergeben sich somit keine Ãœberraschungen, und die vielleicht kleinen Hoffnungen auf mehr verpuffen [...]

Diese Woche erwartet man eine Zinssenkung in den USA. Die Marktteilnehmer haben die bisherigen Aussagen der Fed in diese Richtung interpretiert – die Frage für die meisten ist nur, wie groß der Zinsschritt am Dienstag ausfallen wird: 25 oder gleich 50 Basispunkte? Die Geldmarktzinsen deuten eher auf eine 25-BP-Senkung hin. Die Märke, haben wir bereits [...]

Was bringen die Fed-Zinssenkungen? Und warum kaufen die Börsianer so gierig jede Ankündigung eines weiteren Zinsschrittes der Fed (nach unten)? Wer die aktuelle Börsenentwicklung verfolgt, hat ganz bestimmt gemerkt, dass die positiven Impulse für die Aktienmärkte fast ausschließlich von den Aussichten auf weitere Zinssenkungen kommen. Natürlich kennt jeder das Grundsätzliche “Fallende Zinsen sind gut für [...]

Der Markt braucht noch Liquidität – ganz offensichtlich; und die Notenbanken tun anscheinend das Notwendige, das Erforderliche, um ihm diese Liquidität zur Verfügung zu stellen: Nach der Europäischen Zentralbank (EZB) hat zum Wochenauftakt auch die US-Notenbank angekündigt, dem angespannten Geldmarkt mit Liquiditätsspritzen über das Jahresende hinwegzuhelfen. Die Währungshüter reagieren damit auf die anziehenden kurz- und [...]

Conrad Mattern berichtet bei der Zeit über die Änderungen bei der Kommunikationspolitik der US-amerikanischen Notenbank, Fed: Bisher veröffentlichte die US-Notenbank immer zwischen zwei Treffen, die ungefähr alle sechs Wochen stattfinden, das Protokoll der letzten Sitzung, aus der die Marktteilnehmer Hintergrundinformationen zu den Zinsentscheidungen bekamen. Darüber hinaus gab der Präsident der US-Notenbank zweimal pro Jahr bei [...]

… oder das so genannte “Parsing the Fed” von The Wall Street Journal. Für die neueren Leser: bei jedem Statement achten die Börsianer besonders darauf, wie sich die Sprache der Fed im Vergleich zum vorherigen Statement verhält (wie weiter zurück reicht das typische Börsen-Gedächtnis meistens auch nicht). Ein “gehighlightetes” Fed-Statement bietet The Wall Street Journal:

Bekanntlich hat die Fed am 31. Oktober die Zinsen (target funds rate) in den USA gesenkt. Das dazugehörige Statement: The Federal Open Market Committee decided today to lower its target for the federal funds rate 25 basis points to 4-1/2 percent. Economic growth was solid in the third quarter, and strains in financial markets have [...]

Kapitalmarktexperten.com beschäftigt sich auch mit dem gestern veröffentlichten Sitzungsprotokoll der Fed. Er bemerkt: Offensichtlich spielen Inflationssorgen bei der FED aktuell keine so große Rolle mehr, Äußerungen bzgl. Inflationsrisiken sind vordergründig nicht zu finden. Eben dieser Fakt einer untergewichteten Inflationsgefahr durch die FED war wohl auch Hauptursache für die Senkung um 0,5 Prozentpunkte. Würden Inflationsrisiken überwiegen, [...]

Am 18. September hat die US-Notenbank (die Fed) die Zinsen überraschend stark gesenkt (um 50 BP) und somit den Märkten eine – wie es sich herausstellte – kräftige Unterstützung gegeben. Im Zuge der Hypothekenkrise haben die Kapitalmärkte mit Nervosität, Volatilität und Liquiditätsverknappung in bestimmten Marktsegmenten reagiert. In erster Linie galt die Zinssenkung diesen Turbolenzen, was [...]

Thomas Fricke schreibt beim WirtschaftsWunder-Blog der FTD.de über die Brauchbarkeit überraschender Fed-Zinsentscheidungen (speziell abrupte Zinssenkungen) als Konjunkturindikator (speziell hinsichtlich einer bevorstehenden Rezession). In der jüngeren Geschichte findet er kaum Bestätigung dafür, dass die Fed (zum Beispiel aufgrund besserer Information) besondere Rezession-Gefahren richtig abschätzen konnte. Anders 1987 [2001 war eine 50 BP Senkung durch Alan Greenspan [...]

Die Federal Reserve Bank of New York hat eine Studie zum Thema Sparrate der US-Haushalte veröffentlicht (Mai 2007, How Worrisome Is a Negative Saving Rate? — PDF-Dokument — und auch Web/HTML —), in der das “Problem” etwas detaillierter analysiert wird. Denn sehr häufig hört man verschreckte Stimmen, die die Sparrate pauschal als “die Amerikaner geben [...]

Mit “Wohin?” ist zweierlei gemeint. Einerseits – die Zinsen: Wird die Fed die Zinsen senken (so zu sagen den lautstarken Äußerungen von Jim Cramer “folgen”, vgl. auch Trader’s Quest) oder weiterhin ruhen lassen? Andererseits – die Märkte: wie werden die Börsianer auf ein Move oder auch kein Move reagieren? Alles kann so oder so ausgelegt [...]

Für die Chronik: die Fed hat die Zinsen in den USA unverändert bei 5,25% belassen. Zur Zinsentscheidung gibt es wie immer ein offizielles und stets sehr bedacht formuliertes Fed-Statement:

Die Signale, die auf eine weiche Landung in den USA schließen lassen, mehren sich. Es ist sogar erlaubt zu fragen “Welche Landung denn überhaupt?”. Denn im neunen Beige Book der Fed ist wieder von leicht anziehender US-Wirtschaft Ende 2006 die Rede. Das Handelsblatt fasst kurz zusammen: Allgemein war in den Berichten von moderat steigenden Einzelhandelsumsätzen [...]

So sieht’s aus – die KGVs und die Diveidendenrenditen des S&P 500 im historischen Verlauf. Die Daten stammen von der Federal Reserve Bank of New York Aktualisierung: Bewertungskennzahlen international (Oktober 2008): KGV, KGV10, KCV, KBV etc. S&P Dividendenrendite und KGV (Price/Earnings Ratio) — Forführung der Grafik von oben sowie Gewinnschätzungen (Januar 2009)

Ich hoffe Ihr habt nicht die drei letzten, sehr guten Artikel bei Herdentrieb verpasst: “Die Demontage der Geldmenge“ über die bedeutenden Bewegungen hinter den Kulissen der Europäischen Zentralbank in Bezug auf das so genannte Zwei-Säulen-Modell der EZB-Geldpolitik (das nun eher auf eine, gemeinsame und dann wohl sinnvollere Säule übertragen werden soll). „Die europäische Zinskurve vor [...]

Diesmal nicht von mir, sondern von Peter Richardson, Autor des Blogs Capmarketline (Capital Markets & Economic Analysis): To me, the dollar retains value if a dollar saved earns a decent premium over the rate of inflation here and if the Fed is not printing too much currency. Regarding the latter, I watch FOMC activity and [...]

Genau am 1. Dezember 2005 schrieb ich einen Beitrag unter diesem Namen. Der Tenor: an Inflation glaubt keiner so wirklich, was die Fed (insbesondere die Fed) in eine delikate Situation stellte: sie bräuchte gerne etwas höhere langfristige Zinsen, um vor allem den Immobilienmarkt aufzuhalten. Nur, durch jede weitere Zinserhöhung am kurzen Ende bestätigt sie die [...]