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Drei bullishe Statements

11. Dezember, 2007 ·

Ich möchte noch ein bisschen den “übertriebenen Optimismus” anheizen. Mit drei bullish statements von Mssrs. Ken Fisher, Brian Wesbury und Charles Payne (Forbes.com: Three Bulls Walk Into A Forbes Cruise).

Gleich vorweg: Die Diskussion darüber, ob die Aktienmärkte nicht gerade die Wende einleiten oder ob die Hausse fortgeht, ist ziemlich heiß. Es gibt prominente Stimmen von beiden Seiten. Die zitierten Herren sind, wie Forbes auch schreibt, bekannt für ihre – sagen wir – hartnäckig bullishe Meinung. Das Argument, dass sie in den letzten 5 Jahren ziemlich gut lagen, kann sich auch als trügerisch erweisen. Einfach, weil die letzten 5 Jahre quasi eine einzige kräftige Hausse waren.

Gut, ich persönlich finde mich bei ihrer Argumentation eher wieder. Und die läuft in etwa so:

Fisher: Die grundsätzlichen Marktbedingungen haben sich auch mit den Turbulenzen um die Hypothekenkredite nicht geändert, und die Mechanismen, die die Hausse im wesentlichen nach oben trieben, werden weiterhin funktionieren. Diese sind insbesondere: die Aktienrendite liegt ca 50% höherer als die der Anleihen (US-Bonds, 10 Jahre als Benchmark); der Carry-Trade in Yen funktioniert nach wie vor; die Triple-A-Unternehmen sehen keine Verteuerung der Finanzierung (ganz im Gegenteil, für sie sind die Anleihezinsen sogar auf 12 Monate gefallen). Mehr hatte ich auch zum Beispiel hier geschrieben: Ken Fisher: Mächtige Arbitrage wird die Aktienkurse weiter nach oben treiben.

Wesbury: Dass die Fed die Zinsen senkt, wenn die Produktivität “boomt”, ist bullish. Unter solchen Bedingungen erscheint ihm eine Rezession unmöglich. (Bleibt die Frage, ob das Ausbleiben einer Rezession genug für steigende Kurse in 2008 ist?)

Payne: Seine genauen Argumente müsste ich nachreichen. Er sieht aber die Aktien “fundamental” um etwa 25% unterbewertet. Wahrscheinlich eine Kombination von Bottom-Up-Bewertung wie Morningstar und/oder Finanzierungsbedingungen.

Ok, zweieinhalb bullische Statements…

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