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Börsennotizbuch

Ein seriöses, aber lockeres Gespräch über die Börse
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Die Bewertungen der Aktien nicht vergessen

1. Juli, 2010 · 1 Kommentar

Bei den ganzen Befürchtungen, ob die Konjunktur der entwickelten Länder wieder in eine (größere) Schwächephase oder gar zurück in die Rezession verfällt, sollte man meines Erachtens die Bewertung der Aktien nicht außer Acht lassen. Hier spielen auf der einen Seite die Zinsen eine große Rolle — die Benchmarks sind meist auf historisch niedrigen Niveaus gefallen, was die relative Bewertung der Dividendenpapiere deutlich unterstützt (und — auch sehr wichtig — für viel Liquidität spricht). Und auf der anderen: die sehr hohen Brutto-Margen, die die Unternehmen aktuell dank gesteigerter Produktivität erzielen können.

Zum ersten Punkt kann man sich etwa diese Grafik anschauen (zu ähnlichen Vergleichen, die alle irgendwo Ableitungen des bekannten Fed-Modells sind, haben wir hier auch ausreichend relativierende und kritische Worte geschrieben, der Grundgedanke ist jedoch vernünftig): JP Morgan Risk Premia for Equities.

Zum zweiten Punkt ein Zitat (aus einem sonst nicht so lesenswerten Artikel):

Numbers published by the Federal Reserve a few weeks ago show that corporate profit margins have just hit record levels. Indeed. Andrew Smithers, the well-regarded financial consultant and author of “Wall Street Revalued,” calculates from the Fed’s latest Flow of Funds report that corporate profit margins rocketed to 36% in the first quarter. Since records began in 1947 they have never been this high. The highest they got under Ronald Reagan was 30%.

The picture is also similar when you exclude financials.

The three biggest lies about the economy, MarketWatch.com

Und noch etwas: Ungefähr zum gleichen Zeitpunkt nach der ebenso beeindruckenden Börsenwende 2003 — sprich: Mitte 2004, wenn ich nicht irre — sprachen alle auch von der wackeligen Erholung, von jobless recovery, und von der höchsten Gefahr, das alles wieder zusammenbrechen würde. Im Nachhinein hatten wir nur eine Verlangsamung der Konjunktur, einen so genannten Soft Spot

Kategorien: Frontpage · Gesamtmarkt

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