Börsennotizbuch

Einer der Analysten, die ich doch gern lese und der sich mit etwas „schräger“ und manchmal provokativ-kontroverser Meinung auszeichnet (und häufig richtig liegt) ist Ken Fisher. In einem – ok, nicht ganz frischem – Artikel (vom Ende November) zeichnet er zum wiederholten Mal ein positives Szenario auf und argumentiert mit der Earnings Yield (zu deutsch: Zinsniveau).

Seine Schlussfolgerungen:

The earnings yield for a lot of good companies exceeds what corporate high-grade bonds pay. That makes these stocks cheap indeed.

Und ferner:

For a lot of good companies the earnings yield, which is the inverse of the price/earnings ratio, is higher than the yield on high-grade corporate bonds. That makes such stocks cheap–cheap for the company, if it wants to buy in shares; cheap for a corporate acquirer financing a takeover with its own bonds; and cheap for a portfolio investor whose alternative is owning corporate bonds.

Der ganze Artikel ist lesenswert. Ich finde mich da – unbescheiden gesagt – wieder: die Wirtschaft läuft gut (international), die Gewinne laufen gut (auch hier), die Zinsen sind niedriger als die Renditen der Unternehmen – was will man mehr zum Aktienkauf. Doch die Märkte entwickeln sich nur vorsichtig in die aufgezeigte Richtung. Irgendwas bremst uns ab. Meine Vermutung – Sentiment und doch Liquidität (oder Liquiditätsangst). Langsam setzt sich schon durch, dass die Aktien nicht teuer sind; langsam werden die mageren Zinsen (und Kapitalkosten) vielen bewusst. Aber immer noch wird die Liquidität (auch durch die globalen Verflechtungen) in Bonds, Realwirtschaft (boomende Regionen wie China) oder auch Immobilien (USA) gelenkt. Was uns fehlt ist – meiner Meinung nach – ein psychologischer Schub in Richtung Aktien und/oder etwas mehr Freisetzen von Liquidität aus den genannten Märkten (was eigentlich mit etwas Abkühlung der Weltkonjunktur einhergehen sollte).
Und wenn der Wachstum robust weitergeht? Na, schlecht wäre dies für die Aktien bestimmt auch nicht, oder?