Börsennotizbuch

Ok, die Zinsentscheidung ist gefallen. Sie war in dieser Höhe bereits lange erwartet und antizipiert, sodass kaum wirkliche Wirkung auf die Märkte von dieser Seite kommen konnte.

Die Börsen reagieren trotzdem spontan positiv. Wahrscheinlich hat das mit dem recht versöhnlichen Ton des FOMC Statement zu tun. Für alle, die es noch nicht gemacht haben, der Originaltext: FOMC Statement
Etwas könnte eventuell für die Zukunft interessant sein. Wir lesen:

Readings on core inflation have been elevated in recent months. Ongoing productivity gains have held down the rise in unit labor costs, and inflation expectations remain contained. However, the high levels of resource utilization and of the prices of energy and other commodities have the potential to sustain inflation pressures.

Also Kapazitätsauslastung der Ressourcen. Schauen wir uns das aktuelle Bild hierzu an:

Via: Markt-Daten.de

Die Kapazitätsauslastung ist in der Tat deutlich gestiegen und nähert sich den hohen Ständen der späten 90er Jahre. Das tiefe Tal in der Zeit der Aktienbaisse spricht Bände: nicht nur eine schwache, rückgängige Industrieproduktion, sondern auch höhere finanzielle Belastung durch die Leerkapazitäten – wahrscheinlich eine Folge von großen Fehl- und/oder Ãœberinvestitionen. Nach der konjunkturellen Wende war diese Unterauslastung sicherlich eine wichtige Quelle der überdurchschnittlichen Produktivität und der deutlichen Steigerungen der Gewinne gewesen.

Der interessante Punkt für mich ist hier aber der relativ moderate Ausbau von Industriekapazitäten, wie die Grafik zeigt. Es gab und gibt keinen „Investitions-Run“. Es waren vielerorts (plausible) Stimmen zu vernehmen, dass die insgesamt niedrigen Zinsen am langen Ende wohl eher durch eine zu zurückhaltende Investitionstätigkeit verursacht wurden als sonst was. Auf jeden Fall zu zurückhaltend im Vergleich zum Wachstum und zur Produktivitätszahlen.

Hohe Investitionen bedeuten neben dem positiven Effekt auf die Wirtschaft auch (leider) Risiken, genauer gesagt zukünftige Verlustrisiken. Niedrige Investitionen bedeuten im Umkehrschluss niedrigere Verlustrisiken. Dies lässt mich glauben, dass wir vielleicht keine besonderen negativen Ãœberraschungen aus den Unternehmen (auch bei Abkühlung der Konjunktur) zu erwarten haben. Durchaus aber zu erwarten wäre, dass wir schnell vor einer Phase der Intensivierung der Kapazitätsausbau stehen könnten (sprich Investitionen), sollte sich die Wirtschaft robust zeigen und noch einige größere oder kleine Wachstumsschritte machen. Und die Kredite hierzu sind auch überhaupt nicht teuer zu haben – trotz der Zinsanhebungen der Fed, bleiben die langen Zinsen noch wie festgeklebt in der Nähe der 5,2%.