Börsennotizbuch

Relativ lange war es still hier… Aber ich habe auch einen richtigen Job…

Seit geraumer Zeit ist die Inflation ein großes Thema an der Börse und unter den Finanzexperten. Ihre Entwicklung spielt auch für meine Börsenanalyse eine entscheidende Rolle:

Auf der einen Seite sieht man die Fed das System inflationieren, was eigentlich einen Auftrieb für alle Sachwerte bedeutet, inklusive der “Halbsachwerte” Aktien (wie ich sie nenne). Andererseits wird eine nicht abflachende Inflation früher oder später die expansive Geldpolitik aufhalten. Dann blieben weitere monetäre Stützen für die Märkte erstmal aus. Das alleine ist nicht schlimm. Schlimm ist, wenn die Preissteigerungen den Konsum, die Stimmung und die Kreditierung substanziell beeinträchtigen, ohne dass die Fed gegensteuern kann, weil die andere Baustelle – die Kreditinstitute und die (schlechten) Schuldner – auch noch wackelt.

Nun gut. Um wörtlich etwas mehr Farbe ins Bild zu bekommen, hier der (wie üblich) ausgezeichnete “Visualisierungsservice” der New York Times: Der berühmte Warenkorb, der der Ermittlung der Verbraucherpreisinflation (CPI) zugrunde liegt:

Quelle: NY Times, Link oben

Im US-Warenkorb werden, den Angaben von New York Times zufolge (und denen glauben wir mal ohne weitere Recherche), 84.000 Waren in ca. 200 Kategorien erfasst, die gewichtet nach dem Ausgaben- bzw. Konsumverhalten des durchschnittlichen Amerikaners (diesen ominösen Äquivalent des Otto Normalverbrauchers oder eben des Average Joe) den CPI, also den wahrscheinlich wichtigsten Inflationsindikator, ergeben.

Die Grafik illustriert ganz schön das, was sonst in langen Zahlenkolonnen verborgen bleibt. Unschwer zu erkennen, dass sich der Preisdruck im Wesentlichen im Transportation-Sektor, und hier beim Benzinpreis, sowie bei den Nahrungsmitteln abspielt. Für viel mehr Infos, einfach den Link oben folgen und sich die interaktive Grafik genauer anschauen.

Aber ich möchte auch einige Stimmen aus der Blogosphäre auffangen, die neulich hierzu zu vernehmen waren:

Zunächst Barry von The Big Picture, der seit langem die CPI-Messung heftig kritisiert, und der immer wieder (zornig) darauf hinweist, dass die Preise deutlich, deutlich stärker ansteigen. Heute nur noch eine kleine Bemerkung (auf diesen Artikel: Seeing Inflation Only in the Prices That Go Up, der auch lesenswert ist und zur Zeit häufig zitiert wird), vor einer Woche etwas detaillierter.

Sonst, und hier ganz passend, die unterschiedlichen Inflationsraten nach unterschiedlichen Messmethoden, die in den letzten 30 Jahren verwendet wurden…

Weitere interessante Links und Diskussion auch bei Marginal Revolution: Does the CPI understate inflation?

Dann ist aber auch dieses Inflations-Rätsel:

Why, if everybody is wringing their hands on inflation, do market-based measures of expectations remain so low?

Morgan Stanley cite polling from their Global Credit Summit last week in Venice. Inflation was the number one macro concern of about a third of the crowd, while three quarters of those attending expected US headline inflation to average 3 per cent or higher over the next three years.

Yet the breakeven inflation rate on US TIPS over five years – the difference between the yield on nominal Treasuries and inflation-protected TIPS – is just 2.2 per cent.

The bank offers two explanations. Either investors trust that central banks will ensure that inflation stays in check over the longer term by taking appropriate action, or market-based market measures are distorted by crisis-induced buying of bonds. Their answer is a bit of both.

FT Alphaville, The Inflation Conundrum

Wir werden sehen. Aber von der Entwicklung hier wird Einiges abhängen. Zumindest ein bisschen Entspannung können uns heute die Daten zur Produktivität in den USA versprechen: Die Arbeitsproduktivität ist gestiegen, dass ist tendenziell inflationsdämpfend. Mehr dazu — später…