Börsennotizbuch

Immer eine Empfehlung Wert — das Investment-Outlook von Dieter Wermuth, veröffentlicht im ZEIT-Blog Herdentrieb.

Der Titel verrät schon Einiges: “Attraktive Anleiherenditen”…

Dieter Wermuth war und ist ein Verfechter der … hm … wie soll ich sagen … Desinflations-These. Vieles in seiner Analyse bewegt sich um die Faktoren, die die Inflation sehr niedrig halten sollen: niedirige Kapazitätsauslastung, hohe Arbeitslosigkeit, kaum Lohnzuwachs, Kreditschrumpfung etc. Aus diesem Mix entsteht, so Wermuth, nach wie vor eine Deflationsgefahr und keine baldigen Preiserhöhungen. Die expansive Geldpolitik soll hier nicht viel ändern können, höchstens die regelrechte Deflation verhindern, d.h. das Preisniveau nur knapp über Null halten.

Prinzipiell also ein gutes Umfeld für Anleihen…

Für die Aktienmärkte ist Dieter Wermuth nicht mehr so skeptisch, er traut ihnen den einen oder anderen Prozentpunkt Gewinn, solange die Wirtschaft Signale der Besserung sendet und die Liquidität an der Seitenlinie so üppig bleibt.

Ich bin, erstens, etwas optimistischer für die Dividendenpapiere trotz einer angeblich “recht teuren” Bewertung (aber auch nicht grenzenlos optimistischer). Und zweitens, erwarte ich eher Inflationsdruck (aber erst in 2010, also grundsätzlich früher).

Etwas näher beieinander liegen wir in Sachen Anleihen: Sie dürften nicht die schlechteste Wahl sein. Aber (für meinen Teil): Die Unternehmensanleihen (Staatsanleihen sind zu teuer). Die “Corporate Bonds” könnten noch eine Weile sowohl von niedriger Inflation als auch von einer erstarkenden Wirtschaft profitieren.

OK, Sie haben aufgepasst … sollten diese beiden Sachen so eintreten (kaum Inflation und die Erholung bleibt auf Kurs), dürften die Aktien auch steigen. Aber, wenn nicht… Dann könnte eine gut ausgewählte Mischung aus Unternehmensanleihen etwas robuster performen.