Börsennotizbuch

So zumindest klingt die Kolumne aus der Reihe “Das Kapital” bei der FTD.de. Der Titel: 20 Jahre Bärenmarkt.

Das Vertrauen der Anleger in die Fähigkeit der Fed, die aktuelle Finanzkrise aufzufangen und die Wirtschaft von einer Rezession zu bewahren, werden als “Irrglaube” bezeichnet. Das “angelsächsische” Modell (die Finanzwelt ist ja stark angelsächsisch geprägt) quasi als ein Ding der Unmöglichkeit dargestellt. Und die Fed … die hat ja in der Vergangenheit nicht wirklich Rezessionen abwenden können, besonders dann nicht, als diese durch Abruptionen im Immobiliensektor verursacht worden waren (auf etwas kurzfristiger Sicht mit gegenteiliger Feststellung, wenn überhaupt vergleichbar). Als Beispiele werden genannt: der Immobilienmarktabschwung Ende der 80er, Wohnungsbauabschwung von 1978 bis 1982, auch die frühen 70er.

Ein Punkt, der trotzdem zu beachten wäre:

Der Grund [für die hohe Marktkapitalisierung zum BIP] sind die hohen Gewinnspannen der Firmen, die – der Verfügbarkeit halber an den US-Daten gemessen – um rund zwei Fünftel über dem Durchschnitt seit dem zweiten Weltkrieg liegen. Wenn man aber eine Normalisierung annimmt und – eher optimistisch – ein mittleres reales BIP-Wachstum von 2,5 Prozent, wären die realen Gewinne auch 2021 kaum höher als derzeit. Für 2027 eine Rezessionsrentabilität unterstellt, wäre der Gewinn real selbst dann noch niedriger als heute.