• Die amerikanischen Einzelhändler Wal Mart und Home Depot enttäuschen … oder so in der Art. Beide haben eigentlich Gewinnwachstum gemeldet und ebenso die Analystenerwartungen übertroffen. Warum dann die Beunruhigung? Einer der wesentlichen Punkte ist wohl dieser: “Its same-store sales in the United States declined by 1.8 percent from the second quarter of a year ago — when they declined 1.5 percent. That means that sales in stores that have been open at least a year are now worse than they were in the heart of the recession” — vergleicht man die gleichen Läden, so sind die Verkäufe rückgängig. Das ist eine legitime Sorge, aber zu viel darf man nicht hineininterpretieren: Möglicherweise gibt es auch bei einer perfekten Standortplanung Ãœberscheidungen. Andererseits ist der für Discountpreise bekannte Wal Mart gewissermaßen ein Profiteur der Krise (NYT).
• Ein weiterer Konjunktur-Frühindikator für die USA verheißt nichts Gutes (egghat).
• Es wird zurzeit wenig neu gebaut in den USA. Die Neugierigen können aber erfahren, was nun viel weniger gebaut wird: US-Immobilienmarkt — “Quarterly Starts and Completions by Purpose and Design” report for Q2 2010 (Calculated Risk). Die Ãœberraschung hält sich in Grenzen: Der große Rückgang fand bei den Einfamilienhäusern statt, die für den Verkauf bestimmt sind (vs. gebaut für Eigennutzung etc.).
• Viel zu schüchterne Steigerungen der Industrieproduktion und der Kapazitätsauslastung in den Vereinnigten Staaten (Calculated Risk).
• “Kreative” Banken auch in China … Gott helfe … Aber zunächst versucht die chinesische Regierung, die Kreditvergabe und verdächtige Kreditvergabepraktiken zu drosseln (NYT).
• Fed Model “ex Japan” (FTD).

“We wish you a merry crisis and a happy new fear.”

Ich habe auch gelacht, Misik.at

Zeit, wieder mal etwas zu schreiben … vorerst ein paar Leseempfehlungen:

• Thomas Strobl hat einige kluge Gedanken zu Kredit und Liquidität aus den 30er Jahren wieder entdeckt – “Die komfortable Illusion der Liquidität” (weissgarnix).
• Differenziertere Sicht auf die chinesische Währungspolitik: “Bei glaubhaft festen Wechselkursen ist der Interventionsbedarf offenbar geringer als bei einem “managed float“. Wenn China also das Ziel verfolgt, von der allmählich ziemlich riskanten Gläubigerposition gegenüber den USA wegzukommen, ist der gestrige Politikschwenk genau das Falsche” (Herdentrieb).
• Keine guten News aus dem US-Immobilienmarkt (egghat) …
• … aber in UK steigen die Immobilienpreise wieder munter Richtung alte Hochs (Querschüsse).
• Steigende Zinsen? Nix da, die Fed wird bald wieder die Geldpolitik lockern (Gaertner’s Blog).

Wenn wir über Dollar und Euro, also die beiden größten Währungsräume der Welt, sprechen, sind die Möglichkeiten der entsprechenden Regierungen und Notenbanken, den Außenwert “künstlich” auf- oder abzuwerten, in der Praxis etwas beschränkt. Das heißt, die Letzteren besitzen schon die entscheidenden Instrumente, um den Wechselkurs zu bestimmen, aber sie werden in der Regel die drastischen Kurswenden scheuen, der es bedarf, um einen kurz- bis mittelfristigen Trend am Devisenmarkt zu brechen.

Auf diese Weise entsteht am Kapitalmarkt stets eine Art Balanceakt: Auf der einen Seite — die Absichten der Staaten in Bezug auf den Außenwert ihrer Währung, auf der anderen — die tatsächlichen Maßnahmen und auf einer dritten — die Marktdynamik und -meinung.

Die Letztere lässt aktuell den Euro schnell fallen. Zum Teil ist diese Entwicklung willkommen, trotz häufiger gegenteiliger Kommentare der offiziellen EU-Stellen. Schließlich verbessert sich durch den schwächeren Euro die internationale Wettbewerbsfähigkeit der Eurozone. Aber eben dies ist der Punkt, der besondere Beachtung verdient: In Zeiten einer Krise (insbesondere in den entwickelten Volkswirtschaften und speziell in den USA) wollen alle durch den Währungseffekt Exportwachstum und somit Konjunkturimpulse generieren. Nicht umsonst spricht man jetzt öfters von einem “Abwertungswettlauf”.

Die Frage ist, wer tut als nächstes mehr, um sein Geld zu verbilligen…

• Die USA werden wohl nicht willens sein, einen starken Dollar zu akzeptieren (FTD).
• “Der Abwertungswettlauf hat begonnen” (Herdentrieb).
• Pure charttechnische Aussage: Der Euro ist überverkauft, der Dollar überkauft (Bespoke).
• China kauft wieder mehr US-Bonds (Xinhuanet).
• Euro-Krise gut für die USA? Zwei Faktoren — fallende Ölpreise und Druck auf die langen Zinsen — sollen unterm Strich positive Auswirkungen haben. Eine kleine Diskussion (Free Exchange, Felix Salmon).
• Schöne Gedanken und Beispiele, wie die Medien die Wahrnehmung in Finanzfragen beeinflussen (A Dash of Insight).

Heute ausschließlich mit Artikeln des hervorragenden ZEIT-Blogs Herdentrieb:

• “Zurück zu den alten Ungleichgewichten” (Herdentrieb).
• “Es ist schwer zu leugnen, dass die keynesianische Politik erfolgreich war und es gar nicht so unwahrscheinlich ist, dass wir es inzwischen mit einem sich selbst tragenden Aufschwung zu tun haben — das Investment-Outlook von Dieter Wermith (Herdentrieb).
• Lucas Zeise: “Woher kommen die Gewinne der Banken?” (Herdentrieb).

“Was wir über die Welt in der wir leben wissen, wissen wir aus den Massenmedien” — keine Chance für den “Bürgerjournalismus”, urteilt Thomas Strobl (weissgarnix).

Das meiste in seinem Artikel kann ich nur unterschreiben — die Massenmedien werden auch in Zukunft die entscheidende Instanz und Produzent von Nachrichten bleiben. Die Bemerkung ist wichtig: Produzent. Denn es ist in der Tat nicht so, dass die Medien bloß Mittler sind zwischen einer “Welt da draußen” und dem “neugierigen Leser” (bzw. Zuschauer, Zuhörer).

Die Debatte, die in “Foren, Blogs und Tweets” weitergeht, ist — so gesehen — nur eine Fortführung der Themen, die durch die Großen der Branche in die Welt gesetzt wurden. Man kann diese bunte Landschaft sehr wohl als Bereicherung ansehen (was ich tue), aber vielleicht eben nicht als die große Revolution, die die Funktionsweise des Medienbusiness grundlegend ändern wird.

Es gibt trotzdem einen wesentlichen Punkt:

Dass die Massenmedien die entscheidende Instanz sind, wenn es um die breite Öffentlichkeit geht, ist eigentlich eine Tautologie, denn man muss schließlich die Massen erreichen. Aber wenn es um kleinere Interessengruppen geht, verschieben sich die Kräfteverhältnisse zum Teil dramatisch. Oder wenn es darum geht, wer in Zukunft Massenrelevanz haben wird, sind viele “klassische” Barrieren durch die neuen digitalen Möglichkeiten gefallen.

Man denke etwa an die US-Medienlandschaft: Selbstverständlich sind die Flagschiffe wie die New York Times oder Washington Post keinesfalls versunken. Sie werden vielmehr auf unabsehbare Zeit die wichtigsten Instanzen bleiben. Aber so mancher Blog hat — meist noch in seiner Nische — eine bereits so hohe Reichweite, dass er sich quasi Massenmedium nennen kann. Zumindest verglichen mit der entsprechenden Sparte bei den “klassischen” Großen.

Das ist also noch möglich. Ich wiederhole mich: um Massenmedium zu spielen, muss man auch die entsprechende Reichweite haben. Es geht schlicht um Quantität. Man merkt aber, dass in diesem Prozess die “Neuen” grundsätzlich auf die bewährten Strukturen und Methoden zurückgreifen: Redaktion, Qualitätskontrolle, Marke, Marketingteam …. Mit einem Wort, wieder wenig Revolutionäres, und von einer neuen Funktionsweise des Medienbusiness ist nicht viel zu spüren.

Was die Probleme der Medien betrifft, kann ich Strobl zustimmen:

Die Branche leidet an den gleichen Problemen wie so viele andere — Ãœberkapazitäten und Kostendruck. Und an einer intensiveren Konkurrenz:

Hier spielen einerseits die erwähnten niedrigen Eintrittsbarrieren eine Rolle, andererseits ist eine gewisse “Abkopplung” von ehemals sehr profitablen Teilen der “journalistischen” Produktion festzustellen — von eben diesen, die streng genommen am wenigsten mit Journalismus zu tun hatten: Kleinanzeigen, Immobilien- und Autoanzeigen, Jobvermittlung, ja auch Partnervermittlung … Die meisten dieser Angebote werden jetzt über das Internet von anderen Firmen bedient (soweit sie nicht wieder von den Verlagen u.U. für teures Geld “zurück” gekauft worden sind). Die Aktienkurse checkt man nicht mehr in der FAZ und nach einem neuen Job im Hamburger Raum sucht man nicht mehr so oft im Abendblatt…

Die Konkurrenz ist nicht nur auf das Produkt “Nachricht” zu reduzieren. In den vielen Beiträgen zum Stand und Zukunft der Medien wird dieser Punkt meist vernachlässigt. Man konzentriert sich auf den redaktionellen Teil. Das Internet hat aber meiner Meinung nach ganz woanders zugeschlagen …

Das National Bureau of Economic Research (NBER), die Institution, die für die offizielle Datierung der Konjunkturzyklen in den USA zuständig ist, sieht sich noch nicht imstande, ein Ende der Rezession in den Vereinigten Staaten auszurufen (Memo vom 12. April).

Ist das Ganze nur eine akademische Diskussion? Nicht ganz: obwohl viele (eigentlich: die meisten) Beobachter genug Daten zu haben glauben, um die Rezession ihrerseits für beendet zu erklären, sind sich andere gar nicht so sicher…

• Gute Sammlung von Grafiken und Gedanken zur Bestimmung des Endes der Rezession — “The committee wishes to err on the side of caution as renewed economic weakness could result in a dip of these economic indicators indicating that the recession is still underway” (Northern Trust).
• “Es ist doch offensichtlich, dass die Rezession vorbei ist” (Economist).
• Und noch einmal viele Daten: Das Ende der Rezession war wahrscheinlichst doch im Juli 2009 (Calculated Risk).
• In der Krise verfolgte uns ein seltsames Gespenst: Die Zinsdifferenz zwischen dem 3-Monats-LIBOR und den 3-Monats-Treasuries (US-Staatsanleihen). Diese hatte sich während der schweren Liquiditätsnöte der Banken dramatisch ausgeweitet und stand wie kaum ein anderer Indikator für den nicht funktionierenden Geldmarkt. Eine langfristige Grafik mit Happy End (The Big Picture).
• Lehren aus alten Aktieneuphorien: Der britische Eisenbahn-Boom in den 1840er (Financial Times).
• Sie müssen sie fürchten (die Wall-Street-Boys — die Fed): “Look, I want the Fed to be thought of as a cowboy; you never know what it’s going to do. Think John Wayne. I want both guns drawn, pulling the interest-rate triggers. If the Fed does that, then it’s possible we can stop another credit bubble” (Kudlow’s Money Politic$).

• Zum “Strafzins” und dem Rettungsplan für Griechenland (egghat).
• “Wenn Politiker nur verstehen würden, dass man den Finanzmärkten oft nur ein klares Zeichen geben muss und damit vermeiden kann, selber etwas tun zu müssen. Aber die Politiker bilden sich ja ein, sie hätten die Macht. Und zwar allein. Das haben sie bei Aktionen auf den Finanzmärkten aber nicht” (egghat).
• Moment mal, die 40 Mrd. sind nur für 2010. Auf Sicht von 3 Jahren stünden den Griechen bis zu 80 Mrd. Euro zu (Verlorene Generation).
• Griechenland steht in der Liste der “World´s Riskiest Sovereign Debt”-Staaten erst an neunter Stelle (Gaertner’s Blog).
• “Neue Denker in Cambridge – Sitglitz erklärt die Theorie der optimalen Währungsräume” (WirtschaftsWunder).
• Charttechnik: “Im Moment steht der MACD knapp unter den Höchstpunkten der letzten fünf Jahre, die seit Jahren fast immer zu Wendepunkten im DAX wurden. Noch könnte es etwas steigen aber sobald 130 in der Vergangenheit erreicht sind, ging es fast immer bergab, mal mehr mal weniger” (Invest Blog).
• Was machen die Experten zur Zeit? Na, sie warnen … (Blicklog)

Eine Art Kommentar und Standortbestimmung der deutschen Wirtschaftsblogs hat Johannes Eber alias Pixelökonom geschrieben. Dabei wird eine insgesamt positive Entwicklung sowohl in puncto Qualität als auch Quantität der deutschsprachigen Wirtschaftsblogs festgestellt (Eber beruft sich auch auf Dirk Elsner von Blicklog), aber — leider, leider — kann die Tatsache nicht verleugnet werden, dass die einschlägigen Seiten immer noch viel zu wenig Beachtung finden. Zu Unrecht, denn allein die großen Massenmedien können weder die Breite noch die Tiefe der ökonomischen Diskussionen auffüllen.

• Weg mit den Maastricht-Kriterien … um den Euro zu retten, fordert Dieter Wermuth. Diese haben ein falsches Sicherheitsgefühl verbreitet und die Anleger lange Zeit in viel zu niedrig verzinste griechische Anleihen getrieben (Herdentireb).
• Die Einbeziehung des IWF in die Lösung der Griechenland-Krise sei “die schlechteste denkbare Lösung”. Und Berlin wähle diese, einfach weil es in NRW bald Wahlen gibt, findet Mark Schieritz (Herdentrieb).
• Verschlechterung am US-Immobilienmarkt: Die von egghat und mir eng betrachtete Kennzahl “Immobilien-Lagerbestand in Monatsumsätzen” ist zuletzt deutlich gestiegen — von 7,8 auf 8,6 Monate (d.h.: mit dem aktuellen Verkaufstempo wäre der aktuelle Bestand an zum Verkauf stehenden Immobilien in 8,6 Monaten abgetragen). Der Schattenbestand an Immobilien, den für beträchtlich hält, ist hier wohlgemerkt nicht berücksichtigt (egghat).
• “Es gehört zu den großen Paradoxien des Landes, dass bei Katastrophen wie in Haiti der Spendenweltmeister Deutschland binnen kürzester Zeit sein mächtiges Haupt erhebt und die Betroffenen in Gott-weiß-wo mit Milliarden überschüttet, während für soziale Notlagen zuhause kein Geld dazusein scheint und die Barmherzigkeit gegenüber den Schwächsten der Gesellschaft als “spätrömische Dekadenz” gebrandmarkt wird” (weissgarnix).
• Das kleinste Haus Kanadas steht zum Verkauf. Für den Wintzling werden 130.000 EUR verlangt (Gaertner’s Blog, mit Foto).
• Noch eine Link-Sammlung. Schon irgendwie witzig finde ich den Hinweis: Ein Mann darf kein Frauen-Beauftragter werden (Finblog).

“Die deutsche These verlangt nach einer spanischen Antithese. Wenn der Rest der Eurozone „deutscher“ werden soll, dann muss Deutschland weniger deutsch werden.”

Martin Wolf bezieht sich auf Hegel in der Debatte um die ökonomischen und mentalen Spannungen in der Eurozone, aktuell durch die Griechenland-Krise verschärft, FT
Zitat übersetzt durch Thomas Strobl, weissgarnix

Beide Artikel sind lesenswert.

Die Financial Times (internationale Ausgabe) könnte u.U. Registrierung verlangen. Im Beitrag von Strobl (weissgarnix) werden die zentralen Gedanken gut wiedergeben und kommentiert.

Nicht nur die Börse kennt Hypes. Aber von der Börse kann man in Sachen Zukunftseuphorie und visionäre Versprechen Einiges lernen.

Ich würde es etwas schade finden, wenn ich diesen länger geratenen Kommentar auf die harschen, jedoch gefühlt richtigen verbalen Pfeile von Don Alphonso gegen die “Hypes 2.0” nicht auch hier veröffentlichen würde:

10 Jahre ist es her als die Kurse am Neuen Markt, am Nasdaq und anderswo — nach einer atemberaubenden Hausse — den Höchstpunkt markierten. Die Technologiebörsen haben diese Marke noch nie wieder erreicht, sind auch nicht wirklich in ihre Nähe gekommen.

Heute, nachdem wir eine wohl viel größere Blase erlebt haben und einen viel gefährlicheren Zusammenbruch durchmachen, erscheint uns der Niedergang der Dot-Com-Fantasien und -Aktienkruse fast niedlich. Oder ist es nur die Zeit, die die Erinnerung stets versöhnlicher einfärbt?

• “Die gute New-Economy-Blase” (FTD).
• “Nicht alle Technologie-Aktien waren schlecht” (HB).
• Lessons NOT to learn from anniverasaries (MarketWatch).
• Everything was so over the top (MarketWatch).
• Dot-com craze peaked 10 years ago (Buzzblog).
• Happy Anniversary: Top and Bottom! (The Big Picture).

• “Was würde eigentlich passieren, wenn Griechenland einfach sich selbst überlassen bliebe?” fragt sich Dieter Wermuth, und gibt zur Antwort: Griechenland wird’s auch alleine schaffen (Herdentrieb).
• Und ein Europäischer Währungsfonds kommt anscheinend schneller als man denkt (WirtschaftsWunder).
• Die deutsche Industrie kann die Krise nicht abschütteln (Querschüsse).
• Zur Krise des Wirtschaftsjournalismus: “Während die fünf Qualitätszeitungen Frankfurter Allgemeine Zeitung (FAZ), Financial Times Deutschland (FTD), Handelsblatt (HB), Süddeutsche Zeitung (SZ) und die tageszeitung (TAZ), deren Arbeit wir analysiert haben, im Krisenverlauf Sachkompetenz und kritische Distanz aufbauen, lassen die DPA-Meldungen und die „Tagesschau-“ bzw. „Tagesthemen“-Sendungen keinen nennenswerten Qualitätszuwachs erkennen. Sie bleiben journalistisch sensationell schlecht” (Carta.info).
• Alle stöhnen “Kirse, Krise” — zur Besserung der Stimmung helfen vielleicht … singende Kinder (egghat).

• Kommen wir mal auf die Debatte um das vom IWF-Chefvolkswirt Olivier Blanchard empfohlene Inflationsziel von 4 Prozent zurück. Robert von Heusinger hat diesem Vorschlag und dem gesamten Paper einen ausführlichen Artikel gewidmet. Darin wird die ganze Breite der Botschaft hervorgehoben und erläutert:
   
  “Doch die Diskussion um etwas höhere Inflation verdeckt das Revolutionäre der 17 Seiten mit dem Titel “Wirtschaftspolitik noch mal neu denken” (Rethinking Macroeconomic Policy). Sie sind der bislang radikalste Versuch aus der Mitte der Ökonomie, das dominante Paradigma, die moderne Neoklassik, zu demontieren, ja abzulösen” (FR-Online).
• Fünf Fragen und Antworten zu Griechenland und anderen Gefahrenherden (ZEIT).
• Dass China einen wahrhaften Immobilienboom erlebt, ist sicher. Die Frage ist, ob es sich dabei nicht längst um eine Blase handelt, die dem Platzen nahe ist (NYT).
   
  Eine Kennzahl, die sich — ganz grob — aus dem Artikel ergibt: Preis-Einkommens-Verhältnis in Schanghai 200.000 zu 5.000 = 40! Normal wäre ca. 4. Vgl. auch — Immobilienpreise: Einkommen vs. Preis (beachten Sie bitte auch die Kommentare).
• Ein etwas genauerer Blick auf die US-Inflationszahlen (Fed Atlanta/macorblog).
• Zur Lage am US-Arbeitsmarkt und der Gefahr eines Double-Dip (NYT). Hierzu auch Mark Toma (MoneyWatch/bnet).

In jeder Krise tauchen ominöse Spekulanten als Preistreiber und Pleite-Profiteure auf. Was man in der Regel vergisst (nicht erfasst?), ist, dass jede Position zwei Seiten hat: Dem Profiteur steht ein Verlierer gegenüber … ich meine noch an der Börse.

• “Es würde sich außerdem überhaupt nichts ändern, wenn der Handel in Kreditderivaten, wie vom Bund erwogen, verboten würde. Der Preis für einen neu begebenen Bond bildet sich letztlich am Markt über Angebot und Nachfrage [...] Ein Verbot ist aber auch deswegen unsinnig, weil man unmöglich einen Kapitalgeber die Form der Absicherung vorschreiben kann”. (Blick Log).
• Die “simple Logik” der Kreditabsicherung wird jedoch verzerrt, wenn die Absicherungskäufer selbst keine Papiere absichern, sondern nur zocken (Valuation in Germany).
• “Was den Vorschlag des Herrn Wanderwitz von der Unionsjugend angeht, die Griechen sollten den Deutschen ihre Inseln verpfänden, so verkneife ich mir den einzig angemessenen Kommentar und erinnere mich an eine alte Journalistenregeln: No games with names.” (Herdentrieb).
• Neues von der Länderrisiko-Front: Die berüchtigten CDS auf eine Reihe Staatsanleihen (Verlorene Generation).
• Wenn ich es richtig interpretiere, sieht auch egghat Spielraum zwischen “Werft sie raus” und “Helfen ohne Ende”: “Die Griechen haben ein sehr ineffizientes Steuersystem. Allein eine Reduzierung der Schwarzarbeit (etwa 25% des BIPs gegenüber 15% des BIPs in Deutschland) könnte die Steuereinnahmen deutlich erhöhen. Auch soll es in Griechenland offiziell nur 5.000 Einwohner geben, die mehr als 100.000 Euro im Jahr verdienen [...] Das ist natürlich lächerlich und zeigt nur, wie verbreitet die Steuerhinterziehung ist. Daher ist die Forderung, den Griechen statt Geld lieber eine vernünftige Steuerverwaltung zu schenken, gar nicht so dumm”. (egghat).

Das Verbrauchervertrauen (z.B. das US-amerikanische Consumer Confidence) ist ein viel beachteter Konjunkturindikator. Gewöhnlich hängt man dieser Aussage noch die “Belehrung” an, dass die US-Wirtschaft (übrigens ganz ähnlich wie die deutsche) zu 2/3 von privaten Konsumausgaben abhängt. Die volkswirtschaftliche Signifikanz des Verbrauchervertrauens ist nicht von der Hand zu weisen. Zwar reagiert die Stimmung der Konsumenten mit gewisser Verspätung auf die Konjunkturentwicklung und wird meistens als gleichlaufender Indikator interpretiert, aber dieser Zusammenhang scheint zumindest recht verlässlich zu sein.

Wenn es um die Aktienkurse geht, ist alles viel undeutlicher. An der Börse schaut man sehr wohl auf die monatlichen Meldungen zum Verbrauchervertrauen, und die “Beobachter” bemühen sich immer, die Schwankungen an diesen Tagen mit den neuen Zahlen zu erklären, aber im Großen und Ganzen ist die Korrelation schwächer.

Insbesondere, wenn es um die Interpretation von abrupten Abstürzen des Verbrauchervertrauens geht: vgl. diese Grafik, die die großen Rückgänge des Consumer Confidence Index am Chart des S&P 500 enthält.

Hintergrund des Ganzen ist der ungewöhnlich scharfe Rückgang des besagten Stimmungsbarometers für den Monat Februar (wir sagten bereits an einigen Stellen, dass die US-Wirtschaft in den letzten 2 Monaten wieder mehr Zeichen der Schwäche liefert):

The Conference Board Consumer Confidence Index®, which had increased in January, declined sharply in February. The Index now stands at 46.0 (1985=100), down from 56.5 in January. The Present Situation Index decreased to 19.4 from 25.2. The Expectations Index declined to 63.8 from 77.3 last month.

Conference Board, The Conference Board Consumer Confidence Index® Declines Sharply, February 23, 2010

Wenn man einigermaßen konsequent ist, wird man sogar den Schluss zulassen, dass die Aktien tendenziell zu kaufen sind, wenn das Verbrauchervertrauen plötzlich abstürzt…

Das sieht Mish’s allerdings deutlich anders: Er vermutet, dass die US-Konsumenten die Phase erreicht haben, in der sie “die Realität begriffen haben” und kurz vor der Panik stehen:

Rather than being a contrarian play, I think consumers have reached the recognition phase, with a panic phase yet to follow. This possibility is something that economists might want to take into consideration if they would ever take off their rose colored glasses and view the real world for how it is.

It may be darkest before dawn, but the sun has barely set. The contrarian play is to bet against the masses who misunderstand history

• “Als ich – es ist inzwischen lange her – an die Universität kam, war gerade die so genannte Entstofflichungsthese populär. Elmar Altvater und andere argumentierten, die Finanzwelt habe sich ganz und gar von der realen Wirtschaft entkoppelt und führe ihr destruktives Eigendasein. In diesen Zeiten, wen wundert es, hört man ähnliches. Doch um mit einem früheren Bundesaußenminister zu sprechen: I am not convinced.” Lesenswertes vom neuen “Hirten” Mark Schieritz (Herdentrieb).
• Nicht schlechter als erwartet, schlechter als gewesen – zum vorläufigen Konzernabschluss für 2009 der Commerzbank (Blick Log).
• Und noch ein Blick auf die Bankenbranche — mit gemischten Gefühlen (Gaertner’s Blog).
• 10 Jahre Financial Times Deutschland: Robert von Heusinger bedankt sich und hat warme Worte des Lobes zum Jubiläum (Herdentrieb).
• Die Anhebung des nachrangigen Diskontsatzes (von 0,5% auf 0,75%) in den USA sei eine Warnung an die Spekulanten und für bevorstehende Korrektur (Global Markets).

  Anm.: Kann man sich Sorgen grundsätzlich wegen jeder Anhebung machen? Wie haben denn die Börsen sonst lange Zinserhöhungszyklen ausgehalten? Und wäre eine Senkung vielleicht nicht besorgniserregender?

• Die Ökonomie des Ãœbergewichts: Warum wir so leicht zu, aber nur schwer abnehmen (Pixelökonom).

Budget-Defizit: Die US-Regierung hat 1,71 Dollar für jeden Dollar Einnahmen ausgegeben.

Das ergibt sich aus den letzten veröffentlichten Zahlen zum Steueraufkommen und Staatsausgaben in den USA. Die bedrohlich ausssehnde Grafik kann man hier sehen: Bespoke Investment.

• Presseschau zur “Griechenland-Krise” (Investors Inside).
• Die Sorgen um Griechenland legen sich langsam, aber reicht das für wieder steigende Börsen? — Zweifel seien angebracht, meint Ralf Descher, denn die Gewinnprognosen der meisten Firmen seien immer noch verhalten und die Anleger skeptisch (Global Markets). Anm.: Aber reicht dies wiederum für nicht steigende Börsen?
• Meine Worte: “Griechenlands Krise ist gut für den Euro” (Herdentrieb).
• “Wird der Altruismus überleben? Warum die Evolution so vermeintlich seltsame Werte wie „Vertrauen“ und „Selbstlosigkeit“ hervorgebracht hat” (Pixelökonom).
• Und einer noch: Seife, Handtuch, Bademantel – was man aus dem Hotelzimmer mitnehmen darf (geld-kompakt.de).

In einem interessanten Beitrag erzählt Thomas Strobl vom bekannten und sehr amüsanten kanadisch-amerikanischen Autor Malcolm Gladwell und wiedergibt einen seiner hören- und lesenswerten Vorträge (es geht um “Führung” und “Fehlerquellen bei der Führung”).

Auch vorher habe ich einige Vorträge von Gladwell (auf Video) gesehen und mehrere seiner Essays gelesen (die Bücher leider nicht) und würde bei ihm die Adjektive “interessant”, “amüsant” und “anregend” auf jeden Fall wieder verwenden. “Geistreich” auch, aber nicht immer und nicht unbedingt “akkurat” und (bis in letzter Konsequenz) “richtig”.

Das will nicht heißen, es macht keinen Spaß, ihn zu lesen. Ganz im Gegenteil … also klicken Sie den ersten Link oben …

Und dann – ich hoffe, dies war keine ungenaue Wiedergabe von Strobl – schleicht sich in das Fazit dieses komische Wort “Vorgeschmack” ein. Ja, wieso Vor-Geschmack? Wie lauten die Argumente, dass noch Schlimmeres bevorsteht…

Die Finanzkrise und diverse frühere Katastrophen ähnlichen Musters sind nur ein Vorgeschmack auf das, was da zukünftig noch kommen wird. Wir sollten uns also besser an derartige Zwischenfälle gewöhnen.

Zitat: weissgarnix.de, erster Link oben

Eigentlich muss man sich – was die PIIGS betrifft – nur um Spanien und Italien wirkliche Sorgen machen. Portugal, Irland und Griechenland sind zwar nicht unwichtig, aber doch eher Leichtgewichte. Deren Schieflagen würde die Euro-Gemeinschaft ohne kritischen Schaden tragen können. Aber Spanien und erst recht Italien sind ein anderes Kaliber.

Zum Glück sind die Finanzen in diesen beiden Ländern zwar nicht “vorbildlich”, aber noch nicht so angespannt wie etwa bei den Hellenen. Aber Vorsicht ist geboten: Die Verschuldung Spaniens, mit der sich der Blog Querschüsse im aktuellen Beitrag beschäftigt, ist in den letzten Jahren heftig gestiegen.

Dabei ist die Neuverschuldung besonders hoch: 11,4% des nominalen BIP, während die Gesamtverschuldung sich in den Grenzen des “Normalen” hält: 65,9% des nominalen BIP.

Dass sich der Markt Sorgen auch um Spanien und Italien macht, ist aus den Zinsen der entsprechenden Staatsanleihen ersichtlich. Aber die Sorgen sind kleiner als die um Griechenland…

10-jährige Staatsanleihen der PIIGS:

• Portugal: 4,76%
• Irland: 4,94%
• Italien: 4,09%
• Griechenland: 6,76%
• Spanien: 4,15%

Zum Vergleich:

• Deutschland: 3,14%
• Frankreich: ca. 3,5%

Enjoy!

Wenn Weissgarnix meint, dass auch die Lyrics sehr genau sind, dann muss es auch stimmen…

Lobpreisungen für den iPad haben wir genug gehört und gelesen. Etwas Kritisches würde der Berichterstattung gut tun:

Das iPad ist also kein Computer im Sinne einer Universalmaschine mehr, sondern eine Abspielplattform für die Inhalte der Medienkonzerne. Das iPad macht aus dem Two-Way-Web wieder eine Einbahnstraße und zwar eine, für deren Nutzung gezahlt werden muss.

Das führt letztlich zur Entmündigung der Nutzer.

Faz.net, Das iPad ist nur eine Fernbedienung

Auch diesen Aspekt ansprechend, aber letztendlich viel weniger kritisch, äußert sich Johannes Schardt auf Spreeblick:

Dass man mit dieser neuen Art von Computer nur konsumieren kann, wie viele Pro-User bemängeln, mag auf das iPad zutreffen. Noch. Doch innerhalb dieses neuen Paradigma, lassen sich ohne weiteres professionelle, hochspezielle Applikationen und Arbeitsprozesse denken. Bis diese kommen, wird noch einige Zeit vergehen, aber die Weichen sind gestellt. Denn die Desktop/Fenster-Metapher mag vor 25 Jahren eine gute Idee gewesen sein, aber 2010? Auf dem Schreibtisch, den der Computer simuliert, steht heute oft nur noch – ein Computer.

Die kommenden Generationen werden über das alte Denkmodell lächeln, die Älteren, die bisher den Anschluss verpasst haben, finden über neue, bessere Interface-Metaphern leichter Zugang.

Beide Artikel zweifeln jedoch nicht an, dass Apple mit dem iPad wieder einen neuen Trend schaffen und wieder einmal guten Riecher beweisen kann, wie man in der Computerindustrie ganz geschickt profitable und wachstumsstarke Geschäftsmodelle aufbaut…

Photo credit: faustfoundation from morguefile.com
 

“Ist es Zufall, dass die Zeitungen, die Hausväterchen-Ökonomie predigen und den Stabilitätspakt stets verteidigen, das Thema verkehrt gewichtet haben?”

Robert von Heusinger, Herdentrieb/Zeit

Das Thema ist selbstverständlich die griechische Schuldenlage … Etliche sonst so anspruchsvolle Pressetitel haben das wohl wichtigste Finanzthema der letzten Tage völlig untergewichtet: Die Turbulenzen um die griechische Verschuldung.

• Darauf kann man mit gehöriger Besorgnis hinweisen: Griechische Staatsanleihen werfen ca. 5% Zinsen ab. Das ist schon mal nicht zu unterschätzende Konkurrenz für die “unsicheren Assets” wie Aktien.
• Jetzt können wir aber “käufliche” Ratingagenturen gut gebrauchen … Eine Katastrophe wird wohl dann ausbrechen, wenn die griechischen Staatsanleihen so tief herabgestuft werden, dass die EZB sie nicht mehr als Sicherheit akzeptiert. Hierzu siehe aktueller Beitrag von egghat und mein früheres Posting.
• Es gibt drei Szenarien: a) Griechenland packt es und kann selbst die Verschuldung reduzieren (unwahrscheinlich); b) Griechenland geht pleite (gefährlich); c) Hilfe von Außen: Der “natürliche” Partner wäre die EU (WirtschaftsWunder). Es wird wohl c) sein, oder?
• Nouriel Roubini macht uns aber wenig Mut: Er sagt den Zerfall der Eurozone voraus (Handelsblatt).

Photo credit: nasirkhan from morguefile.com

Auch Dieter Wermuth teilt meine Gold-Skepsis: Vor einem Crash des Goldpreises.

Dieter Wermuth identifiziert die typische Situation, die Preisblasen charakterisiert: Auch wenn die nüchterne Logik keine ausreichende Begründung für einen weiteren Anstieg liefert, bemühen interessierte Kreise “ausgefallene” Argumente und das (gefährliche) Motto “Diesmal ist es anders”, damit die Nachfrage noch einmal angeheizt werden kann.

Gleich an dieser Stelle muss ich aber — genau wie Dieter Wermuth — zugeben, dass ich eine so robuste Entwicklung des Goldpreises nicht erwartet habe, und die “Warnungen” allesamt zu früh kamen. Die Anführungsstriche deswegen, weil das Gold sowieso kein “empfohlenes” und ein bestenfalls marginales Investment darstellt, also praktisch nur “unter Beobachtung” steht (bzw. stehen soll). Nichtsdestotrotz ist der Goldpreis als Indikator für die Marktkräfte an den Währungs- und Rohstoffmärkten nicht uninteressant.

Mit einem Wort: Warum sollen gerade jetzt die “Blase-wird-platzen-Prophezeiungen” Recht behalten? Ãœberhaupt keine Garantie, aber die Gegenüberstellung von “Für und Kontra”-Argumenten von Dieter Wermuth ist lesenswert…

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