• Die amerikanischen Einzelhändler Wal Mart und Home Depot enttäuschen … oder so in der Art. Beide haben eigentlich Gewinnwachstum gemeldet und ebenso die Analystenerwartungen übertroffen. Warum dann die Beunruhigung? Einer der wesentlichen Punkte ist wohl dieser: “Its same-store sales in the United States declined by 1.8 percent from the second quarter of a year ago — when they declined 1.5 percent. That means that sales in stores that have been open at least a year are now worse than they were in the heart of the recession” — vergleicht man die gleichen Läden, so sind die Verkäufe rückgängig. Das ist eine legitime Sorge, aber zu viel darf man nicht hineininterpretieren: Möglicherweise gibt es auch bei einer perfekten Standortplanung Ãœberscheidungen. Andererseits ist der für Discountpreise bekannte Wal Mart gewissermaßen ein Profiteur der Krise (NYT).
• Ein weiterer Konjunktur-Frühindikator für die USA verheißt nichts Gutes (egghat).
• Es wird zurzeit wenig neu gebaut in den USA. Die Neugierigen können aber erfahren, was nun viel weniger gebaut wird: US-Immobilienmarkt — “Quarterly Starts and Completions by Purpose and Design” report for Q2 2010 (Calculated Risk). Die Ãœberraschung hält sich in Grenzen: Der große Rückgang fand bei den Einfamilienhäusern statt, die für den Verkauf bestimmt sind (vs. gebaut für Eigennutzung etc.).
• Viel zu schüchterne Steigerungen der Industrieproduktion und der Kapazitätsauslastung in den Vereinnigten Staaten (Calculated Risk).
• “Kreative” Banken auch in China … Gott helfe … Aber zunächst versucht die chinesische Regierung, die Kreditvergabe und verdächtige Kreditvergabepraktiken zu drosseln (NYT).
• Fed Model “ex Japan” (FTD).

Zeit, wieder mal etwas zu schreiben … vorerst ein paar Leseempfehlungen:

• Thomas Strobl hat einige kluge Gedanken zu Kredit und Liquidität aus den 30er Jahren wieder entdeckt – “Die komfortable Illusion der Liquidität” (weissgarnix).
• Differenziertere Sicht auf die chinesische Währungspolitik: “Bei glaubhaft festen Wechselkursen ist der Interventionsbedarf offenbar geringer als bei einem “managed float“. Wenn China also das Ziel verfolgt, von der allmählich ziemlich riskanten Gläubigerposition gegenüber den USA wegzukommen, ist der gestrige Politikschwenk genau das Falsche” (Herdentrieb).
• Keine guten News aus dem US-Immobilienmarkt (egghat) …
• … aber in UK steigen die Immobilienpreise wieder munter Richtung alte Hochs (Querschüsse).
• Steigende Zinsen? Nix da, die Fed wird bald wieder die Geldpolitik lockern (Gaertner’s Blog).

Wenn wir über Dollar und Euro, also die beiden größten Währungsräume der Welt, sprechen, sind die Möglichkeiten der entsprechenden Regierungen und Notenbanken, den Außenwert “künstlich” auf- oder abzuwerten, in der Praxis etwas beschränkt. Das heißt, die Letzteren besitzen schon die entscheidenden Instrumente, um den Wechselkurs zu bestimmen, aber sie werden in der Regel die drastischen Kurswenden scheuen, der es bedarf, um einen kurz- bis mittelfristigen Trend am Devisenmarkt zu brechen.

Auf diese Weise entsteht am Kapitalmarkt stets eine Art Balanceakt: Auf der einen Seite — die Absichten der Staaten in Bezug auf den Außenwert ihrer Währung, auf der anderen — die tatsächlichen Maßnahmen und auf einer dritten — die Marktdynamik und -meinung.

Die Letztere lässt aktuell den Euro schnell fallen. Zum Teil ist diese Entwicklung willkommen, trotz häufiger gegenteiliger Kommentare der offiziellen EU-Stellen. Schließlich verbessert sich durch den schwächeren Euro die internationale Wettbewerbsfähigkeit der Eurozone. Aber eben dies ist der Punkt, der besondere Beachtung verdient: In Zeiten einer Krise (insbesondere in den entwickelten Volkswirtschaften und speziell in den USA) wollen alle durch den Währungseffekt Exportwachstum und somit Konjunkturimpulse generieren. Nicht umsonst spricht man jetzt öfters von einem “Abwertungswettlauf”.

Die Frage ist, wer tut als nächstes mehr, um sein Geld zu verbilligen…

• Die USA werden wohl nicht willens sein, einen starken Dollar zu akzeptieren (FTD).
• “Der Abwertungswettlauf hat begonnen” (Herdentrieb).
• Pure charttechnische Aussage: Der Euro ist überverkauft, der Dollar überkauft (Bespoke).
• China kauft wieder mehr US-Bonds (Xinhuanet).
• Euro-Krise gut für die USA? Zwei Faktoren — fallende Ölpreise und Druck auf die langen Zinsen — sollen unterm Strich positive Auswirkungen haben. Eine kleine Diskussion (Free Exchange, Felix Salmon).
• Schöne Gedanken und Beispiele, wie die Medien die Wahrnehmung in Finanzfragen beeinflussen (A Dash of Insight).

Das National Bureau of Economic Research (NBER), die Institution, die für die offizielle Datierung der Konjunkturzyklen in den USA zuständig ist, sieht sich noch nicht imstande, ein Ende der Rezession in den Vereinigten Staaten auszurufen (Memo vom 12. April).

Ist das Ganze nur eine akademische Diskussion? Nicht ganz: obwohl viele (eigentlich: die meisten) Beobachter genug Daten zu haben glauben, um die Rezession ihrerseits für beendet zu erklären, sind sich andere gar nicht so sicher…

• Gute Sammlung von Grafiken und Gedanken zur Bestimmung des Endes der Rezession — “The committee wishes to err on the side of caution as renewed economic weakness could result in a dip of these economic indicators indicating that the recession is still underway” (Northern Trust).
• “Es ist doch offensichtlich, dass die Rezession vorbei ist” (Economist).
• Und noch einmal viele Daten: Das Ende der Rezession war wahrscheinlichst doch im Juli 2009 (Calculated Risk).
• In der Krise verfolgte uns ein seltsames Gespenst: Die Zinsdifferenz zwischen dem 3-Monats-LIBOR und den 3-Monats-Treasuries (US-Staatsanleihen). Diese hatte sich während der schweren Liquiditätsnöte der Banken dramatisch ausgeweitet und stand wie kaum ein anderer Indikator für den nicht funktionierenden Geldmarkt. Eine langfristige Grafik mit Happy End (The Big Picture).
• Lehren aus alten Aktieneuphorien: Der britische Eisenbahn-Boom in den 1840er (Financial Times).
• Sie müssen sie fürchten (die Wall-Street-Boys — die Fed): “Look, I want the Fed to be thought of as a cowboy; you never know what it’s going to do. Think John Wayne. I want both guns drawn, pulling the interest-rate triggers. If the Fed does that, then it’s possible we can stop another credit bubble” (Kudlow’s Money Politic$).

• Zum “Strafzins” und dem Rettungsplan für Griechenland (egghat).
• “Wenn Politiker nur verstehen würden, dass man den Finanzmärkten oft nur ein klares Zeichen geben muss und damit vermeiden kann, selber etwas tun zu müssen. Aber die Politiker bilden sich ja ein, sie hätten die Macht. Und zwar allein. Das haben sie bei Aktionen auf den Finanzmärkten aber nicht” (egghat).
• Moment mal, die 40 Mrd. sind nur für 2010. Auf Sicht von 3 Jahren stünden den Griechen bis zu 80 Mrd. Euro zu (Verlorene Generation).
• Griechenland steht in der Liste der “World´s Riskiest Sovereign Debt”-Staaten erst an neunter Stelle (Gaertner’s Blog).
• “Neue Denker in Cambridge – Sitglitz erklärt die Theorie der optimalen Währungsräume” (WirtschaftsWunder).
• Charttechnik: “Im Moment steht der MACD knapp unter den Höchstpunkten der letzten fünf Jahre, die seit Jahren fast immer zu Wendepunkten im DAX wurden. Noch könnte es etwas steigen aber sobald 130 in der Vergangenheit erreicht sind, ging es fast immer bergab, mal mehr mal weniger” (Invest Blog).
• Was machen die Experten zur Zeit? Na, sie warnen … (Blicklog)

Dass die steile und recht lange Aktienrally bald eine Pause einlegen kann, haben uns unsere deutschen Börsen-Blogger diese Woche bereits signalisiert (zwar meist per “Stimmenthaltung”, aber schon deutlich). Ähnliche Zeichen liefern uns auch andere Beobachtungen:

• Es gibt möglicherweise zu viel “Selbstsicherheit” im Markt (MarketWatch).
• Etwas detaillierter und mit Grafik zum Newletter-Sentiment in den USA, das ebenso “zu bullish” geworden ist (Trader’s Narrative).
• Etliche Sektoren im S&P 500 sehen technisch überkauft aus (Bespoke).

Anm.: Verwechseln Sie bitte nicht “Ende der Rally” mit “Trendwende”. Die Letztere kann aus den oberen Indikatoren eigentlich nicht abgeleitet werden…

Eine Art Kommentar und Standortbestimmung der deutschen Wirtschaftsblogs hat Johannes Eber alias Pixelökonom geschrieben. Dabei wird eine insgesamt positive Entwicklung sowohl in puncto Qualität als auch Quantität der deutschsprachigen Wirtschaftsblogs festgestellt (Eber beruft sich auch auf Dirk Elsner von Blicklog), aber — leider, leider — kann die Tatsache nicht verleugnet werden, dass die einschlägigen Seiten immer noch viel zu wenig Beachtung finden. Zu Unrecht, denn allein die großen Massenmedien können weder die Breite noch die Tiefe der ökonomischen Diskussionen auffüllen.

• Weg mit den Maastricht-Kriterien … um den Euro zu retten, fordert Dieter Wermuth. Diese haben ein falsches Sicherheitsgefühl verbreitet und die Anleger lange Zeit in viel zu niedrig verzinste griechische Anleihen getrieben (Herdentireb).
• Die Einbeziehung des IWF in die Lösung der Griechenland-Krise sei “die schlechteste denkbare Lösung”. Und Berlin wähle diese, einfach weil es in NRW bald Wahlen gibt, findet Mark Schieritz (Herdentrieb).
• Verschlechterung am US-Immobilienmarkt: Die von egghat und mir eng betrachtete Kennzahl “Immobilien-Lagerbestand in Monatsumsätzen” ist zuletzt deutlich gestiegen — von 7,8 auf 8,6 Monate (d.h.: mit dem aktuellen Verkaufstempo wäre der aktuelle Bestand an zum Verkauf stehenden Immobilien in 8,6 Monaten abgetragen). Der Schattenbestand an Immobilien, den für beträchtlich hält, ist hier wohlgemerkt nicht berücksichtigt (egghat).
• “Es gehört zu den großen Paradoxien des Landes, dass bei Katastrophen wie in Haiti der Spendenweltmeister Deutschland binnen kürzester Zeit sein mächtiges Haupt erhebt und die Betroffenen in Gott-weiß-wo mit Milliarden überschüttet, während für soziale Notlagen zuhause kein Geld dazusein scheint und die Barmherzigkeit gegenüber den Schwächsten der Gesellschaft als “spätrömische Dekadenz” gebrandmarkt wird” (weissgarnix).
• Das kleinste Haus Kanadas steht zum Verkauf. Für den Wintzling werden 130.000 EUR verlangt (Gaertner’s Blog, mit Foto).
• Noch eine Link-Sammlung. Schon irgendwie witzig finde ich den Hinweis: Ein Mann darf kein Frauen-Beauftragter werden (Finblog).

• “Was würde eigentlich passieren, wenn Griechenland einfach sich selbst überlassen bliebe?” fragt sich Dieter Wermuth, und gibt zur Antwort: Griechenland wird’s auch alleine schaffen (Herdentrieb).
• Und ein Europäischer Währungsfonds kommt anscheinend schneller als man denkt (WirtschaftsWunder).
• Die deutsche Industrie kann die Krise nicht abschütteln (Querschüsse).
• Zur Krise des Wirtschaftsjournalismus: “Während die fünf Qualitätszeitungen Frankfurter Allgemeine Zeitung (FAZ), Financial Times Deutschland (FTD), Handelsblatt (HB), Süddeutsche Zeitung (SZ) und die tageszeitung (TAZ), deren Arbeit wir analysiert haben, im Krisenverlauf Sachkompetenz und kritische Distanz aufbauen, lassen die DPA-Meldungen und die „Tagesschau-“ bzw. „Tagesthemen“-Sendungen keinen nennenswerten Qualitätszuwachs erkennen. Sie bleiben journalistisch sensationell schlecht” (Carta.info).
• Alle stöhnen “Kirse, Krise” — zur Besserung der Stimmung helfen vielleicht … singende Kinder (egghat).

• Kommen wir mal auf die Debatte um das vom IWF-Chefvolkswirt Olivier Blanchard empfohlene Inflationsziel von 4 Prozent zurück. Robert von Heusinger hat diesem Vorschlag und dem gesamten Paper einen ausführlichen Artikel gewidmet. Darin wird die ganze Breite der Botschaft hervorgehoben und erläutert:
   
  “Doch die Diskussion um etwas höhere Inflation verdeckt das Revolutionäre der 17 Seiten mit dem Titel “Wirtschaftspolitik noch mal neu denken” (Rethinking Macroeconomic Policy). Sie sind der bislang radikalste Versuch aus der Mitte der Ökonomie, das dominante Paradigma, die moderne Neoklassik, zu demontieren, ja abzulösen” (FR-Online).
• Fünf Fragen und Antworten zu Griechenland und anderen Gefahrenherden (ZEIT).
• Dass China einen wahrhaften Immobilienboom erlebt, ist sicher. Die Frage ist, ob es sich dabei nicht längst um eine Blase handelt, die dem Platzen nahe ist (NYT).
   
  Eine Kennzahl, die sich — ganz grob — aus dem Artikel ergibt: Preis-Einkommens-Verhältnis in Schanghai 200.000 zu 5.000 = 40! Normal wäre ca. 4. Vgl. auch — Immobilienpreise: Einkommen vs. Preis (beachten Sie bitte auch die Kommentare).
• Ein etwas genauerer Blick auf die US-Inflationszahlen (Fed Atlanta/macorblog).
• Zur Lage am US-Arbeitsmarkt und der Gefahr eines Double-Dip (NYT). Hierzu auch Mark Toma (MoneyWatch/bnet).

In jeder Krise tauchen ominöse Spekulanten als Preistreiber und Pleite-Profiteure auf. Was man in der Regel vergisst (nicht erfasst?), ist, dass jede Position zwei Seiten hat: Dem Profiteur steht ein Verlierer gegenüber … ich meine noch an der Börse.

• “Es würde sich außerdem überhaupt nichts ändern, wenn der Handel in Kreditderivaten, wie vom Bund erwogen, verboten würde. Der Preis für einen neu begebenen Bond bildet sich letztlich am Markt über Angebot und Nachfrage [...] Ein Verbot ist aber auch deswegen unsinnig, weil man unmöglich einen Kapitalgeber die Form der Absicherung vorschreiben kann”. (Blick Log).
• Die “simple Logik” der Kreditabsicherung wird jedoch verzerrt, wenn die Absicherungskäufer selbst keine Papiere absichern, sondern nur zocken (Valuation in Germany).
• “Was den Vorschlag des Herrn Wanderwitz von der Unionsjugend angeht, die Griechen sollten den Deutschen ihre Inseln verpfänden, so verkneife ich mir den einzig angemessenen Kommentar und erinnere mich an eine alte Journalistenregeln: No games with names.” (Herdentrieb).
• Neues von der Länderrisiko-Front: Die berüchtigten CDS auf eine Reihe Staatsanleihen (Verlorene Generation).
• Wenn ich es richtig interpretiere, sieht auch egghat Spielraum zwischen “Werft sie raus” und “Helfen ohne Ende”: “Die Griechen haben ein sehr ineffizientes Steuersystem. Allein eine Reduzierung der Schwarzarbeit (etwa 25% des BIPs gegenüber 15% des BIPs in Deutschland) könnte die Steuereinnahmen deutlich erhöhen. Auch soll es in Griechenland offiziell nur 5.000 Einwohner geben, die mehr als 100.000 Euro im Jahr verdienen [...] Das ist natürlich lächerlich und zeigt nur, wie verbreitet die Steuerhinterziehung ist. Daher ist die Forderung, den Griechen statt Geld lieber eine vernünftige Steuerverwaltung zu schenken, gar nicht so dumm”. (egghat).

• “Als ich – es ist inzwischen lange her – an die Universität kam, war gerade die so genannte Entstofflichungsthese populär. Elmar Altvater und andere argumentierten, die Finanzwelt habe sich ganz und gar von der realen Wirtschaft entkoppelt und führe ihr destruktives Eigendasein. In diesen Zeiten, wen wundert es, hört man ähnliches. Doch um mit einem früheren Bundesaußenminister zu sprechen: I am not convinced.” Lesenswertes vom neuen “Hirten” Mark Schieritz (Herdentrieb).
• Nicht schlechter als erwartet, schlechter als gewesen – zum vorläufigen Konzernabschluss für 2009 der Commerzbank (Blick Log).
• Und noch ein Blick auf die Bankenbranche — mit gemischten Gefühlen (Gaertner’s Blog).
• 10 Jahre Financial Times Deutschland: Robert von Heusinger bedankt sich und hat warme Worte des Lobes zum Jubiläum (Herdentrieb).
• Die Anhebung des nachrangigen Diskontsatzes (von 0,5% auf 0,75%) in den USA sei eine Warnung an die Spekulanten und für bevorstehende Korrektur (Global Markets).

  Anm.: Kann man sich Sorgen grundsätzlich wegen jeder Anhebung machen? Wie haben denn die Börsen sonst lange Zinserhöhungszyklen ausgehalten? Und wäre eine Senkung vielleicht nicht besorgniserregender?

• Die Ökonomie des Ãœbergewichts: Warum wir so leicht zu, aber nur schwer abnehmen (Pixelökonom).

Das Ende der Rezession ist immer noch nicht “offiziell” von NBER (National Bureau of Economic Research) verkündet worden, aber einige andere Institutionen machen es schon — auf eine subtile Weise: Die grauen Balken in den Grafiken der Fed, die Rezessionen anzeigen, gehen mittlerweile nur bis ca. März 2009. Danach sieht man die ermutigende weiße Farbe einer expandierenden Konjunktur. Offizielle Meldung zum Ende der “Chart-Rezessionen” gibt es – soweit ich weiß – nicht.

Die Zuversicht der Fed, dass die Rezession in den USA spätestens seit Mitte 2009 vorbei ist, stützt sich wohl vor allem auf die Entwicklung der Industrieproduktion, die (gestern gemeldet) im Januar 2010 schon zum 7. Mal in Folge gestiegen ist und eine Konjunkturerholung relativ deutlich zeichnet.

Ein “Querschnitt” der Daten findet sich im Blog Wirtschaftsquerschüsse.

• Presseschau zur “Griechenland-Krise” (Investors Inside).
• Die Sorgen um Griechenland legen sich langsam, aber reicht das für wieder steigende Börsen? — Zweifel seien angebracht, meint Ralf Descher, denn die Gewinnprognosen der meisten Firmen seien immer noch verhalten und die Anleger skeptisch (Global Markets). Anm.: Aber reicht dies wiederum für nicht steigende Börsen?
• Meine Worte: “Griechenlands Krise ist gut für den Euro” (Herdentrieb).
• “Wird der Altruismus überleben? Warum die Evolution so vermeintlich seltsame Werte wie „Vertrauen“ und „Selbstlosigkeit“ hervorgebracht hat” (Pixelökonom).
• Und einer noch: Seife, Handtuch, Bademantel – was man aus dem Hotelzimmer mitnehmen darf (geld-kompakt.de).

Nochmal CDS: Die Credit Deafuls Swaps unterschiedlicher Länder, aktualisiert in einer Tabelle bei FT Alphaville… In der Tabelle finden Sie außerdem auch die aktuellen Eckdaten zur Staatsverschuldung.

Und hier auch: Eine weitere Grafik der Staatsverschuldung in der EU (plus USA und Japan).

Egghat hat eine schöne Linkssammlung veröffentlicht zum Thema “Was sollte die EU im Fall Griechenland unternehmen”.

Auch Videos dabei.

Egghat hat eine schöne Grafik rausgegraben, die die kommenden Zinsanpassungen auf unterschiedliche US-Hypotheken (mit Volumen) zeigt.

Noch im Jahre 2007 diente diese Grafik als Warnung vor massenhaft steigenden Hypothekenraten und entsprechend vor drohenden Zahlungsunfähigkeiten. Kurz darauf kam es auch so. Leider ist die Pain anscheinend nicht vorüber: 2010 und 2011 werden noch relativ viel Hypotheken (allerdings nicht mehr die Subprimes) angepasst.

Aber für mich bleibt dabei die Frage offen, wie es sich genauer z.B. mit den aufgeführten Hypotheken mit “Option adjustable rate” verhält. Vermutlich werden sich diese an die Marktzinsen orientieren, werden also möglicherweise auch nicht stark steigen müssen, solange die Hypothekenzinsen niedrig bleiben. Zuletzt lagen die Hypothekenzinsen (vgl. 30-jährige Hypothekenzinsen USA, Festzins) deutlich unter den Niveaus aus den Jahren 2006-2007 und notieren jetzt wieder bei unter 5% (Fannie Mae) oder bei ca. 5% (Bankrate.com).

Mit einem Wort: Ist es hier nicht anders als bei den Subprimes, die — absichtlich — mit geringen Anfangsraten offeriert wurden, um das Geschäft für Menschen mit niedrigem Einkommen zu ermöglichen, anschließend aber deutlich teurer wurden?

Update: Doch — hier steht, dass die option ARMs bis 2012 nach oben angepasst werden.

Es wird lange schon diskutiert, was man eher befürchten muss: eine Inflation oder eine Deflation?

Für die erstere sprechen die außerordentlichen geldpolitischen Maßnahmen vieler Notenbanken (darunter der größten und wichtigsten: US-Fed, EZB, Bank of England und — aber das seit langem — Bank of Japan) sowie die anschwellenden Staatsschulden.

Die Perspektive sinkender Preise lässt sich durch die hohe Arbeitslosigkeit, Rezession (bzw. eine nur schleppende Erholung) und sehr niedrige Kapazitätsauslastung der Industrie begründen.

In einem früheren Beitrag habe ich mich auf die Seite der “Inflationisten” geschlagen. Dabei ging es aber nicht um die unmittelbare Entwicklung, sondern um die Perspektiven in einem 1- bis 3-jährigen Zeitraum. Seit jenem Beitrag sind nun 7 Monate vergangen, doch – so mein Zwischenfazit – haben weder die einen noch die anderen genug Beweise für die Richtigkeit ihrer Thesen. Die Inflation bleibt moderat, Deflationstendenzen sind evident, allerdings haben wir einen Anstieg der Ölpreise gesehen, der die Inflationsrate langsam wieder spürbarer steigen lassen wird. Unentschieden.

Dann fragen wir doch mal Google, der weiß ja alles — hat sich Markus Gärtner wohl gedacht, und die beiden Worte in Google Trends eingegeben. Das Ergebnis: “Inflation” wird häufiger gesucht und zuletzt sogar besonders viel. “Deflation” war ein großes Thema Ende 2008, verliert seitdem jedoch an Popularität…

Wie kann man diesen Befund interpretieren? Die Menschen machen sich mehr Sorgen um Preissteigerungen? Sorgen begründen Erwartungen? Höhere Inflationserwartungen machen Inflation wahrscheinlicher? Vielleicht…

Photo credit: faustfoundation from morguefile.com
 

“Ist es Zufall, dass die Zeitungen, die Hausväterchen-Ökonomie predigen und den Stabilitätspakt stets verteidigen, das Thema verkehrt gewichtet haben?”

Robert von Heusinger, Herdentrieb/Zeit

Das Thema ist selbstverständlich die griechische Schuldenlage … Etliche sonst so anspruchsvolle Pressetitel haben das wohl wichtigste Finanzthema der letzten Tage völlig untergewichtet: Die Turbulenzen um die griechische Verschuldung.

• Darauf kann man mit gehöriger Besorgnis hinweisen: Griechische Staatsanleihen werfen ca. 5% Zinsen ab. Das ist schon mal nicht zu unterschätzende Konkurrenz für die “unsicheren Assets” wie Aktien.
• Jetzt können wir aber “käufliche” Ratingagenturen gut gebrauchen … Eine Katastrophe wird wohl dann ausbrechen, wenn die griechischen Staatsanleihen so tief herabgestuft werden, dass die EZB sie nicht mehr als Sicherheit akzeptiert. Hierzu siehe aktueller Beitrag von egghat und mein früheres Posting.
• Es gibt drei Szenarien: a) Griechenland packt es und kann selbst die Verschuldung reduzieren (unwahrscheinlich); b) Griechenland geht pleite (gefährlich); c) Hilfe von Außen: Der “natürliche” Partner wäre die EU (WirtschaftsWunder). Es wird wohl c) sein, oder?
• Nouriel Roubini macht uns aber wenig Mut: Er sagt den Zerfall der Eurozone voraus (Handelsblatt).

“How do I know Citi’s results are bad? The headline leads with a non-GAAP metric I’ve never heard of, ‘managed revenues’”.

Felix Salmon zu den gestern veröffentlichten Quartalszahlen von Citigroup, Reuters/Felix Salmon

Oder zu deutsch …

Woher weiß ich, dass die Citi-Zahlen schlecht sind? Prominent in der Ãœberschrift steht die Nicht-GAAP*-Kennzahl ‘Managed Revenues’, von der ich nie was gehört habe.

* Aus Wikipedia: Die United States Generally Accepted Accounting Principles (US-GAAP [gæp]; deutsch: „Allgemein anerkannte Rechnungslegungsgrundsätze der Vereinigten Staaten“) ist die allgemeine Bezeichnung für die US-amerikanischen Vorschriften der Rechnungslegung, die die Buchführung sowie den Jahresabschluss der Unternehmen regeln. Innerhalb der USA spricht man nur von GAAP, entsprechend etwa dem deutschen Sprachgebrauch der Grundsätze ordnungsmäßiger Buchführung.

Und in der Tat: Die Pressemitteilung.

• “Wie nennt ein Bankster 7,6 Mrd. Miese? — ‘Enormer Fortschritt’”. Danach natürlich etwas differenzierter zu den Zahlen der Citigroup (egghat).
• “Welcher Schluss lässt sich dann ziehen, wenn man allein die konservativere Schätzung zur Steuerhinterziehung nimmt und sie mit der – ganz sicher überzeichneten – Kalkulation der Schäden durch ALG-II-Betrüger vergleicht?” Auf der Suche nach den wahren “Sozialschmarotzern” (Fabian Lindner für Herdentrieb).
• Die Erholung ist gut unterwegs, aber einige “untragbare” Erscheinungen wie ein zu hoher Gewinnanteil der Banken an den gesamten Unternehmensgewinnen sowie ein zu hoher Exportüberschuss in Deutschland können bald wieder Instabilität ins System bringen (WirtschaftsWunder).
• “Wirtschaftliche Kontraktionsphasen wirken sich – wenn auch zeitverzögert – negativ auf den Arbeitsmarkt aus”. Eine Studie soll den Zusammenhang zwischen Volatilität der Arbeitslosenquote und struktureller Arbeitslosigkeit belegen (conserio).
• Sparsamkeit wird wohl aus der Liste der bürgerlichen Tugenden gestrichen… (Don Alphonso in Stützen der Gesellschaft)

Irgendwo habe ich es schon mal gesagt: Ich glaube, man unterschätzt etwas den Willen der … hm … Behörden, den Finanzmarkt strenger zu regulieren (und anderes, was hier im Zusammenhang steht), und überschätzte gleichzeitig die Geschwindigkeit, mit der diese Behörden arbeiten.

Abgesehen davon, ob gut, weniger gut oder geradezu schlecht, mehr Regulierung wird — meiner Ansicht nach — kommen. Die USA machen nun den nächsten Trippelschritt vorwärts:

• Obama Unveils Proposal on Bank Taxes (WSJ).
• Thoughts on the Bank Tax (The Baseline Scenario).
• Making the banks pay (Free exchange/Economist).
• Barry Ritholtz auf BNN: The Close The Too Big To Fail Tax (BNN) und der Blog-Artikel “Too Big To Fail Tax” (The Big Picture).

Blick Log macht eine ganz gute Arbeit, uns durch viele Links und Dokumente zur heute beginnenden Anhörung vor der Financial Crisis Inquiry Commission zu führen. Die Kommission soll die Ursachen und die Rolle der Banken in der Finanzkrise untersuchen:

Ok, ok. inquiry darf man nicht mit Inquisition übersetzen, jedoch lädt der Wortstamm irgendwie dazu ein und der etymologische Stamm der Begriffe Inquisition und inquiry weist auf die sprachgenetische Herkunft vom lateinischen Begriff inquisitio hin. In jedem Fall startet heute im Logworth House Office Building in Washington die erste Anhörung der “Financial Crisis Inquiry Commission”. Das ist ein Untersuchungsausschuss, der die Ursachen der Finanzkrise aufdecken soll (Rechtsgrundlage ist der Fraud Enforcement and Recovery Act of 2009, der entsprechende Gesetzestext ist in SEC 5 dieses Dokuments nachzulesen.

Der Artikel — voll bespickt mit nützlichen weiterführenden Links — ist hier zu lesen.