Wieso soll Deflation keine Option sein? Die Argumente sind für beide Seiten mehr oder minder stichhaltig. In meinen Augen Fakt ist jedoch das weltweit immer mehr Branchen mit einer sinkenden Kapazitätsauslastung zu kämpfen haben und auch von dieser Seite dauerhaft Druck auf dem Preisniveau liegt.

Und der derzeit einzige Kapitalnachfrager am Kapitalmarkt Staaten sind. Dann kann auch von dieser Seite nur wenig Inflationsdruck entstehen.

Andererseits wenn, wie z.Z., beobachtbar die Extremszenarien auseinanderlaufen, weil die Argumente für eine Hyperinflation (riiiiiesige Konjunkturprogramme) und Deflation mittels Zurechtschrumpfen gegeben sind, dann heißt das wesentlich mehr Volatilität durch abnehmende Prognoseeintrittswahrscheinlichkeit (furchtbares Wort). Ergo steigende Risikoprämien z.B. durch fallende Aktien.

In meinen Augen sind diese Programme (ob Konjunktur- oder Bankenrettungspläne) vergleichbar mit dem Verabreichen von Aspirin für einen Herzinfarktpatienten, der eine Änderung zu einem gesünderen Lebenswandel nicht wahrhaben will.

Aus diesem Grund ist Mean-Reversion, d.h. die Rückkehr zum Durchschnitt, keine Option. Aber das Zerbröseln von Modellannahmen, ob Konjunkturmodelle oder Risikomodellierungen, sind eine andere große Baustelle derzeit.

Wenn ich vor die Wahl gestellt werde, ob ich einer von der Regierung gefäl…, äh, heraus gegebenen Statistik glauben soll (die nebenbei bemerkt normalerweise mindestens noch dreimal um +/-20% revidiert wird), oder dem Goldpreis, der sich (nicht inflationsbereinigt in USD) trotz aller Interventionen der Zentralbanken nahe seines Allzeithochs notiert, dann weiß ich, was ich wähle.

Deflation ist keine Option.

Zu den Deflationsgeschichten habe ich zumindest meine Zweifel/”Warnung” gepostet:

Ja, Deflation ist irgendwie in Sicht, allerdings auch eine große Inflationierung. Die Regierungen überschlagen sich mit Rettungspaketen, in den USA werden die Billionen-Dollar-Maßnahmen herumgereicht, die Emissionen von Bonds (Schulden) ziehen bereits an und werden noch beträchtlich an Volumen gewinnen.

Vergessen Sie den Helikopter nicht!

Und bezüglich Assetpreise:

Gegeben der “heißlaufenden Notenpresse” wird eher Inflation ein gefährliches Thema werden, aber wohl nicht 2009. In diesem Jahr kann im Gegenteil eine – ich vermute: temporäre – Deflation gemessen werden. Diese sollte eher in der ersten Jahreshälfte passieren und die Marktteilnehmer zusätzlich beunruhigen. Man kann aber erwarten, dass sich das Quantitative Easing der Notenbanken (wenn fortgeschritten) zunächst in die handelbaren Assets “entlädt” (und nicht in die Konsummärkte). Dies dürfte ihre (nominellen) Preise steigen lassen.

Das Jahr der Wende

Trotzdem: Die Rezession nimmt den Preisdruck aus vielen Märkten schon recht schnell und deutlich. Unsere Erwartung bezieht sich strenggenommen auf dieses “Ins-Arbeiten-Kommen” der Bailout-Milliarden. Dies wäre die Krux: Kann die Rettung scheitern bzw. wird es unwahrscheinlich lange dauern?!

Sonst, wie gesagt, bin ich bei dir: Die sind kurz davor mit dem “Geld-Helikopter” loszufliegen und wir unterhalten uns über Deflation!…