Ich lese gerade einen Artikel von Ken Fisher, in dem er seinen mehrmals und an verschiedenen Stellen geäußerten Optimismus für die Weltkonjunktur und die Aktienbörsen noch einmal bekräftigt. Unter den verschiedenen Argumenten führt er auch folgenden an:

Die Unternehmensgewinne pro Mitarbeiter sind in den USA auf Rekordhoch, nachdem sie um 140 Prozent seit dem Tiefpunkt im Schlussquartal 2008 gestiegen sind.
…
Nirgends in der Geschichte ist eine Rezession zu finden, wenn die Gewinne pro Mitarbeiter so schnell und deutlich angestiegen sind. Natürlich könnte das auch auf sinkende Personalkosten zurückzuführen sein, aber zurzeit ist das Gegenteil der Fall.

KEN FISHER: Boom-Zeiten für die Privatwirtschaft (Link: s. oben)

Da Ken Fisher ein bekannter und sehr professioner Vermögensverwalter und Börsenanalyst ist, können wir zunächst einmal eine korrekte Recherche voraussetzen. Wenn die Zahlen stimmen, so ist dies zweifelsohne ein guter Indikator für die Entwicklung des Arbeitsmarktes (Fokus liegt auf die USA). Besserung bei den Jobs wird Konkjunktur und Stimmung auch gut stützen.

Das ist mittlerweile der Tenor und die Erwartung der Märkte (wie ich im letzten Beitrag erwähnt habe):

“Wir stehen kurz vor einer Eskalationsstufe, und es gibt nur noch einen Rettungsanker – die EZB”, sagte ein Analyst der Nachrichtenagentur Reuters. “Wir haben Rettungsprogramme aufgelegt, Sparpläne ausgehandelt, Regierungen ausgetauscht, aber es hat alles nichts genützt.” Entweder Europa laufe jetzt direkt in die Katastrophe oder die EZB schalte sich entschieden ein. “Sie könnten den Schweizer Weg nehmen und sagen, Renditen steigen auf höchstens 4,5 Prozent, ansonsten halten wir dagegen.”

Quelle: Die Ruhe nach dem Sturm auf die Anleihen, FTD.de
 

• Ein sehr lesenswerter Artikel von Fabian Lindner bei Herdentrieb/ZEIT: Europa 2011 = Europa 1931.
• Thomas Fricke argumentiert in die gleiche Richtung: Frau Merkel beendet den Aufschwung (FTD).
• Und nochmal aus der Feder Paul Krugmans NYT:
   

  [...] in the face of the current crisis, austerity has been a failure everywhere it has been tried: no country with significant debts has managed to slash its way back into the good graces of the financial markets.

Wieder mal ein Post … war auch Zeit …

An der Börse, sagt man uns häufig, ist eine Rezession bereits eingepreist. Allerdings glaube ich nicht, dass es im Falle einer tatsächlichen Rezession (USA, Europa und/oder den Emerging Markets) nicht zu weiteren Kursstürzen kommen wird. Richtiger ist, dass zur Zeit eine gewisse RezessionsWahrscheinlichkeit für die Industrieländer eingepreist ist – käme diese, würden die Investoren gleich noch düsterere Szenarien durchspielen.

Aber auch ohne Rezession dürften demnächst die Gewinnerwartungen etwas reduziert werden: Aktuell gehen die Analysten von ca. +12,3% Gewinnwachstum für die S&P500 im dritten Quartal. Für Q4 werden sogar +13,6%, für das kommende Jahr 2012 +11,7% erwartet (die Zahlen habe ich von hier). Für Europa liegen die entsprechenden Werte etwas tiefer, aber immerhin prognostiziert man +10,3% für den Stoxx600 Index im kommenden Jahr. Vorsichtshalber sollte hier quer durch die Bank mit einem Abschlag kalkulieren — die sichtbare und absehbare Konkjunkturdynamik ist doch nicht so hoch. Allerdings erscheinen die Aktien selbst dann “rechnerisch” eher günstig.

Ich weiß nicht inwieweit die Presse die letzten Konjunkturzahlen aus den USA ausreichend beachtet hat, aber eine Reihe davon verbesserten sich zuletzt leicht. Leider hilft das noch nicht, um die Unsicherheiten zu zerstreuen. Ganz kleiner Zuwachs verzeichnete gerade die Industrieproduktion, vorher hatten wir “Upticks” bei den Einzelhandelsumsätzen, am Arbeitsmarkt, positive Vorzeichen bei den Konsumentenkrediten und den Lohneinkommen. Heute wollte ich noch auf einen weiteren Indikator hinweisen, der zwar klein ist, aber möglicherweise interessant: den Residential Remodeling Index. Es geht um Genehmigungen für Umbau und Renovierungen von Gebäuden (USA). Dieser ist ziemlich stark gestiegen und erreicht höhere Stände als noch vor der Krise. Details bei Calculated Risk. Wichtige Bemerkung: Es handelt sich nur um die Genehmigungen, d.h. es wird keine Aussage darüber getroffen, wie viel Geld in diesen Bautätigkeiten investiert wird. Trotzdem gibt es womöglich eine Belebung in einem Teilsegment des Baugewerbes.

Und überhaupt — hier noch ein bisschen Lesestoff für die sinkenden Rezessionswahrscheinlichkeiten.

Das, was wir an den Börsen gesehen haben, ist schon ein ausgewachsener Aktiencrash, keine Frage. Ob die Märkte jetzt wieder überreagieren und die Kurse eigentlich wieder billig geworden sind, mag jeder erstmal für sich entscheiden – überraschend für mich ist in erster Linie, wie fragil die “technische Lage” an der Börse war, so dass es zu einem so tiefen und senkrechten Fall kommen konnte.

Erstaunlich Wenige haben sich dem Verkaufsruck widersetzt. Ein Teil der “Schuld” schreibt man sofort dem computerbasierten Trading sowie einer “neuen” Trader-Generation zu, die gfleichgeschaltet, kurzfristig und aus Institutionen heraus operiert, wie Gottfried Heller in den ersten Tagen des Crashs analysiert.

Und ob die Aktiennotierungen nun zu tief oder weiterhin zu hoch wären, kann durchaus in den Hintergrund geraten — erstmal verschreckt der Crash die Investoren, die Unternehmen und schließlich die Verbraucher (in anderen Ländern, die so etwas wie private Anleger haben, entsprechend deutlich stärker als bei uns). Dieser psychologische Effekt kann schnell handfeste negative ökonomische Folgen entwickeln. Muss nicht sein, aber kann. So befürchtet zum Beispiel Dieter Wermuth: Aktiencrash dämpft die Konjunktur.

Zum Schluß bleibt zu hoffen, dass die ach so wichtigen Grundsätze der (deutschen) Politik bald alle — eins nach dem anderen — obsolet geworden sind und wir uns mit einem “US-anglo-mediterranem Pragmatismus” der Lösung der Krise nähern können — siehe Kommentar von Thomas Fricke in der FTD.

Angela Merkel, Germany’s chancellor, insisted there should be no joint EU guarantee: each country would have to take care of its own institutions. That was the root cause of today’s euro crisis.

Aktueller Kommentar von George Soros zur Euro-Krise, FT.com

Vielleicht noch schnell übersetzen:

“Die Bundeskanzlerin Angela Merkel bestand darauf, das es keine gemeinsame EU-Garantie geben soll: Jedes Land sollte sich allein um seine Institute kümmern [gemeint sind die kriselnden Banken]. Hier liegen die Wurzeln der Euro-Krise.”

Handeln nach dem Motto “Jeder für sich” hat die Krise dramatisch eskalieren lassen. Ein frühzeitiges “Alle für einen” wäre sicherlich besser und erfolgreicher, aber leider dachte Deutschland hierbei immer nur, man meine “Einer für alle”. Und sperrte sich.

• Gottfried Heller beobachtet seit Jahren eine skurrile Zweiteilung der deutschen Anleger: Die einen investieren (ängstlich) ausschließlich in Zinspapiere, die anderen verfallen ins gegensätzliche Extremum und jagen nach schnellen Erfolgen mit riskanten und unübersichtlichen Derivaten. Beides ist aus Erfahrung unvorteilhaft (Welt.de).
• Seit Wochen erhitzen sich die Gemüter an Hans-Werner Sinn und der Target-Debatte (Herdentrieb).
• Viele (negative) Stimmen zum geplanten Groupon IPO (egghat).
• Der “Soft Patch” der Konjunktur (USA, Welt) ist zu einem beträchtlichen Teil dem Erdbeben in Japan geschuldet, meint Ed Yardeni (Dr. Ed’s Blog).

• Heute kommt der US-Arbeitsmarktbericht für März raus. Erwartet wird ein relativ deutlicher Stellenzuwachs. Bliebe der positive Trend, würden viele Menschen wieder ermuntert, nach und nach auf den Arbeitsmarkt zurückzukommen — mit dem eingenartigen Effekt, dass neue die Jobs zunehemen, aber die die Arbeitslosenquote eine Zeit lang wieder steigt. “The unemployment rate may go up, but the bad news will be the good news,” Ms. Shierholz noted. “It will mean people feel better about getting back into the economy.” (economix).
• “Ohne Frage wird zur Zeit Inflation importiert, aber an der fundamentalen Preisstabilität, die hierzulande herrscht, ändert das nichts” (Herdentrieb).
• “Und nun sind wir am Ende angekommen: Die EZB akzeptiert jetzt wirklich jeden Mist, egal aus welchem Land er stammt, als Sicherheit” (egghat).
• Artikel und Charts: European Bond Spreads (calculated risk).

In seinem aktuellen Brief an die Aktionäre von Berkshire Hathaway (eine Lektüre, die übrigens viel Beachtung unter breitesten Investorkreisen genießt) strahlt Warren Buffett Optimismus für die (wirtschaftliche) Zukunft der USA aus. Das Geld wird, so Buffett, immer in die Richtung der guten Möglichkeiten fließen, und solche sind in Amerika im Überfluss vorhanden.

Deswegen plant Bershire Hathaway relativ massive Investitionen auf dem Heimatmarkt, darunter vermutlich die eine oder andere Großakquisition …

Der aktuelle Aktionärsbrief [PDF].

… und was wir davon lernen können.

Ich lese heute einen Beitrag von Weissgarnix und werde auf diese Weise an einen der allerersten Artikel erinnert, die ich hier im Blog veröffentlicht habe. Es geht um die 4 grundsätzlichen Ergebnisse, die man mit Aktien erzielen kann, und nämlich:

• Viel gewinnen
• Wenig gewinnen
• Viel verlieren
• Wenig verlieren

Mein Artikel von damals beschäftigte sich damit, wie man diese — an sich triviale — Erkenntnis auf die Anlageentscheidung für eine überschaubare Periode (sagen wir: ca. 1 Jahr) anwendet.

Weissgarnix schaut auf die 4 Punkte eher aus der Perspektive der Aktienauswahl.

Aber schauen Sie sich die Beiträge am besten selbst an…

“Erst schimpfen, dann kleinlaut nachziehen. Das Muster scheint für Europas Krisenmanager zur Dauerübung im Vergleich mit den US-Kollegen zu werden. Ob bei den anfangs beschimpften US-Konjunkturpaketen, die es dann später auch hier gab; oder bei der Bankenrettung.

Das Gleiche könnte bald auch dafür gelten, ob Notenbanken in so einer Krise Staatsanleihen kaufen sollten. Worüber die Europäer noch vor vier Wochen schimpften, als die USA das ankündigten — um jetzt zaghaft nachzuziehen, wie es Jean-Claude Trichet, Chef der Europäischen Zentralbank, am Donnerstag vermeldete”.

Thomas Fricke richtet einen kritischen Blick auf Worte und Taten der Europäer in Sachen Krisenbewältigung, FTD

Und noch was Interessantes an diesen Tagen: Die Euroanleihe nimmt Gestalt an — der Rettungsfonds will im Januar Anleihen emittieren (das ist nicht das Gleiche, aber schon nah dran). Ich frage mich, auf welches Konto werden sie eigentlich verbucht? Werden die Verbindlichkeiten anteilig zu den jeweiligen Staatsschulden addiert?

Für das Jahr 2011 wird gemeinhin mit einer leichten Abkühlung — manche nennen es “Normalisierung” — der deutschen Konjunktur gerechnet. Dies soll hauptsächlich wegen globaler Unsicherheiten und Abkühlungstendenzen geschehen, wobei es sich keinesfalls um Rezessionstendenzen handeln soll. Robert von Heusinger ist jedoch deutlich optimistischer — für Deutschland. In seiner traditionellen November-Wette bei Herdentrieb setzt er auf eine solide Entwicklung und Wachstumsrate von 2,5 Prozent und mehr.

Interessant ist dabei nicht nur die Prognose an sich, sondern auch der Blick auf die Finanzmarktentwicklungen und die Wirtschaftspolitik bzw. “wirtschaftspolitische Taktik” der Bundesregierung in den letzten Monaten. Ganz schlau unsere Staatslenker, — schreibt von Heusinger mit einer unüberhörbarer Dosis frischer Ironie, aber gleichzeitig durchaus ernsthaft, — sie haben durch geschickte Aussagen international für eine willkommene Euro-Unruhe gesorgt, die uns deutlich günstigeren Wechselkurs und somit ein gutes Stück Extra-Wachstum beschert.

Aber lesen Sie am besten selbst: Ein Hoch auf diese Regierung.

The REAL lesson most investors should take away from the largest institutional insider-trading investigation in history is that competition in the global financial markets is so intense that it’s basically idiotic to trade.

Henry Blodget, CEO Business Insider, über die Chancen der Privatanleger im Trading gegen die Professionals, Huffington Post

Mehr über die großangelegten FBI-Ermittlung gegen den Insider-Handel: Wall Street Journal , U.S. in Vast Insider Trading Probe.

Insgesamt, so Blodget, sind die Bemühungen privater Daytrader, mit (extrem) kurzfristigen Trades die großen Marktakteure auszutricksen, zum Scheitern verurteilt — zumindest in der überwältigenden Masse der Fälle. Die Privatanleger sollten sich nicht auf dieses Spiel einlassen, bei dem sie auf der ganzen Linie schlechtere Karten haben — angefangen mit den technischen Tools über die Finanzkraft bis hin zum Zugang zu krusrelevanten (Insider-)Informationen.

Viel besser ist es, dort gegen die Profis zu spielen, wo die Letzteren erhebliche Nachteile aufweisen — bei den langfristigen Investitionen. Die Privatanleger sind ja nicht zu Wochen-, Monats- und Quartalsreportings verpflichtet und haben insgesamt einen “viel längeren Atem”. Benjamin Graham hat einmal gesagt “In the short term, the stock market behaves like a voting machine, but in the long term it acts like a weighing machine” — so denken die Profis die meiste Zeit nur daran, wie der Markt in den nächsten Augenblicken oder ein paar Tagen “voten” wird, und verlieren den langfristigen Bewertungsprozess aus der Sicht.

Am Ende performen die Institutionellen langfristig schlechter als die Börsendurchschnitte — wenn man Henry Blodget glaubt in ca. 75% der Fälle. Solange die Privatanleger die Transaktionskosten niedrig halten können und bedacht wie langfristig agieren, haben sie eine sehr realistische Chance, die Mehrheit der Profis zu schlagen. Im Sekundenhandel dagegen kaum.

Den Unternehmen scheint es gut zu gehen. Trotz Krise, Schuldenschwierigkeiten am “europäischen Rand” und Sonstigem. In den USA meldet das Commerce Department Rekordstand der Unternehmensgewinne:

American businesses earned profits at an annual rate of $1.659 trillion in the third quarter, according to a Commerce Department report released Tuesday. That is the highest figure recorded since the government began keeping track over 60 years ago, at least in nominal or noninflation-adjusted terms.

NYT, Corporate Profits Were the Highest on Record Last Quarter

New York Times weist dabei — völlig korrekt — auf den nicht unwichtigen Umstand “nicht inflationsbereinigt” hin, sprich: nominell. Allerdings war die Inflation in den letzten Jahren ziemlich moderat, und — noch wichtiger — für die Assetpreise sind die nominellen Werte meistens entscheidender — schließlich werden die Letzteren in (nominellen) Dollar taxiert.

Und so sieht die Gewinnentwicklung der US-Unternehmen seit 1947 grafisch aus (keine logarithmische Skala).

“Private payrolls grew 79,000 per month in the first quarter of 2010, 118,000 per month in the second quarter, 122,000 per month in the third, and then accelerated again to over 159,000 in October. No soft patch there”.

Brian S. Wesbury und Robert Stein, No Soft Patch, No Excuse For Another Round Of Quantitative Easing, Forbes.com

(Ob es jetzt keiner QE2 bedarf, will ich nicht beurteilen … Nur … es gibt sie).
 

Tut mir leid, aber was ist das denn jetzt:

Weltbank-Chef Robert Zoellick hat sich für eine Rückkehr zu einem Goldstandard als Fixpunkt der internationalen Währungspolitik ausgesprochen.

FTD.de, Weltbank-Chef fordert Rückkehr zu Goldstandard

Dazu ein Bonmot von Otto von Bismarck zum Goldstandard bzw. Staatsgoldreserven:

“Die Goldreserve ist wie eine Decke über zwei Leuten, die jeder auf sich zu ziehen versucht”

Dies wird auch in der Weltwirtschaft passieren, wenn man sich für die Fixierung der Währungen an einem begrenzten Asset entscheidet — ein ständiger Kampf um Geldmenge und gegen Deflation…

Bevor ich komplett aus der Ãœbung komme, ein paar Schreib-Aufwärmübungen — Lesetipps:

• Die alte (insgesamt wohl weniger gute) Formel “Zinsen vs. KGV” wird erneut diskutiert und zumindest für die Periode 1999-2009 mit Zahlenmaterial entkräftet (egghat).
• Dass niedrige Anleiherenditen gute Perspektiven für die Aktien darstellen, wird quasi zur Kernaussage des aktuellen Investment Outlook von Dieter Wermuth gemacht. Im Outlook steht aber noch einiges Lesenswerte mehr drin (Herdentrieb).
• Die Korrelation zwischen dem realen BIP-Wachstum (USA) und der Arbeitslosenquote — mit Grafik und Zahlen: Damit die Arbeitslosenquote in einem Jahr unter 9% fällt, bräuchte man – sage und schreibe – 5% Wachstum. Mit der erwarteten BIP-Wachstumsrate von ca. 2% sei keine Verringerung der Arbeitslosenquote zu erwarten (Calculated Risk).
• Kann man dem glauben? Die Financial Conditions in den USA sind wieder auf Vorkrisenniveau zurückgekehrt … sagt der Bloomberg Index of US Financial Conditions. In der Index-Beschreibung lesen wir: “The Bloomberg Financial Conditions Index combines yield spreads and indices from the Money Markets, Equity Markets, and Bond Markets into a normalized index. The values of this index are z-scores, which represent the number of standard deviations that current financial conditions lie above or below the average of the 1992-June 2008 period” (Chart und mehr: Bloomberg).
• Die US-Unternehmen sollen wieder prall gefüllte Kassen haben, hört man. Doch es zeigt sicht, dass auch die Schulden stark zugenommen haben. Mit einem Wort: Die Firmen haben das niedrige Zinsumfeld und die Lust der Investoren an Bonds genutzt, um sich (bloß) Liquidität zu verschaffen (MarketWatch). Das ist zwar nicht das Gleiche wie volle Kassen durch akkumulierte Gewinne und Cash Flows, aber es entkräftet auch nicht völlig die bullische Seite des Arguments.

Selten war die Börsenwelt so gespalten wie jetzt: Die Anleger hören verwirrt zu, wie große Namen und Kenner gegenteilige Prognosen abgeben. Auf der einen Seite, zum Beispiel, warnt Nouriel Roubini ununterbrochen vor weiteren schlimmen (und gar noch schlimmeren) Folgen der Finanzkrise, und auf der anderen verbreitet ein Warren Buffett Optimismus…

Mir scheint, diese Kontroverse läßt sich auch als die Frage darstellen: Ist denn nun diesmal alles anders (Roubini) oder nicht (Buffett)?

“Buffett oder Roubini – wer behält Recht? Für Buffett spricht seine jahrzehntelange Erfolgsbilanz. Roubini dagegen hat mit der Vorhersage der US-Immobilienkrise und des anschließenden globalen Einbruchs bisher eigentlich nur einen markanten Prognosetreffer vorzuweisen”.

Ralf Drescher, Global Markets/Handelsblatt

(Ich würde auf die Erfahrung setzen).

“Das Besondere am Wirtschaftskuchen ist ja, dass er nicht kleiner, sondern größer wird, je mehr davon gegessen wird. Skeptiker vergleichen bitte die Entwicklung der Löhne und des Wirtschaftswachstums seit Beginn der Industrialisierung. Man könnte deshalb den [häufig propagierten] Satz auch umdrehen: «Erwirtschaftet wird nur, was auch verteilt wird»”.

Mark Schieritz erinnert an die paradoxen Mechanismen der Marktwirtschaft, Zeit/Herdentrieb

• Die amerikanischen Einzelhändler Wal Mart und Home Depot enttäuschen … oder so in der Art. Beide haben eigentlich Gewinnwachstum gemeldet und ebenso die Analystenerwartungen übertroffen. Warum dann die Beunruhigung? Einer der wesentlichen Punkte ist wohl dieser: “Its same-store sales in the United States declined by 1.8 percent from the second quarter of a year ago — when they declined 1.5 percent. That means that sales in stores that have been open at least a year are now worse than they were in the heart of the recession” — vergleicht man die gleichen Läden, so sind die Verkäufe rückgängig. Das ist eine legitime Sorge, aber zu viel darf man nicht hineininterpretieren: Möglicherweise gibt es auch bei einer perfekten Standortplanung Ãœberscheidungen. Andererseits ist der für Discountpreise bekannte Wal Mart gewissermaßen ein Profiteur der Krise (NYT).
• Ein weiterer Konjunktur-Frühindikator für die USA verheißt nichts Gutes (egghat).
• Es wird zurzeit wenig neu gebaut in den USA. Die Neugierigen können aber erfahren, was nun viel weniger gebaut wird: US-Immobilienmarkt — “Quarterly Starts and Completions by Purpose and Design” report for Q2 2010 (Calculated Risk). Die Ãœberraschung hält sich in Grenzen: Der große Rückgang fand bei den Einfamilienhäusern statt, die für den Verkauf bestimmt sind (vs. gebaut für Eigennutzung etc.).
• Viel zu schüchterne Steigerungen der Industrieproduktion und der Kapazitätsauslastung in den Vereinnigten Staaten (Calculated Risk).
• “Kreative” Banken auch in China … Gott helfe … Aber zunächst versucht die chinesische Regierung, die Kreditvergabe und verdächtige Kreditvergabepraktiken zu drosseln (NYT).
• Fed Model “ex Japan” (FTD).

“Nach der europäischen Schuldenkrise ist Chinas Superbubble deshalb ein heißer Kandidat für den Auftakt zur nächsten Phase der weltweiten Finanzkrise”.

Wolfgang Münchau versucht einfach das Gesetz der Schwerkraft auf China anzuwenden, FTD

… und in der jetzigen instabilen Konjunkturphase wäre ein Platzen der chinesischen Immobilienblase nun wirklich nichts Lustiges …

Ãœbrigens, vor mehreren Wochen haben wir hier auf die Schneeball-Finanzierungen, mit denen sich die Chinesen am Immobilienhype beteiligen, hingewiesen.

Die Resultate aus den Stress-Tests der europäischen Banken sollen am Freitag bekannt werden. Das Alte Kontinent unternimmt eine solche Maßnahme mehr als ein Jahr nach den USA (im Übrigen waren die Amerikaner auch deutlich schneller mit einer Finanzreform).

Es wurde schon vielerorts hervorgehoben, dass die europäischen Tests viel zu intransparent sind und dass man am Ende wieder nicht wissen würde, ob die Banken für härtere Zeiten einigermaßen gewappnet sind (vgl. etwa Bloomberg). Oder aber sie ignorieren unverständlicherweise die Immobilienpreise (vgl. egghat). Dabei erlebte Old Europe einen nicht minder heißen Immobilienboom (nur mit wenigen Ausnahmen, eine davon Deutschland).

Aber schauen wir auf die US-amerikanischen Bankentests zurück: Damals wurden zum Beispiel ein “Adverse Scenario” und ein “Baseline Scenario” besonders beachtet (günstigere Entwicklungen lassen wir hier getrost außen vor):

Zu Beginn musste man feststellen, dass die reale Entwicklung fast deckungsgleich und in Sachen Arbeitslosenquote sogar schlechter war als das adverse (sprich: widrige) Szenario. Mittlerweile hat sich die Lage deutlich aufgehellt, und die reale Entwicklung zeichnet in manchen Aspekten (BIP-Wachstum, Immobilienpreise) sogar eine günstigere Trajektorie als das Baseline (sprich: Normalfall) Scenario (vgl. Calculated Risk).

“We wish you a merry crisis and a happy new fear.”

Ich habe auch gelacht, Misik.at

Zwei Lesetipps zur aktuellen Lage plus Ausblick … und zwar solche, die uns optimistischer stimmen:

• Fuduka Börsenmonitor Juli 2010
• Die Wirtschaft hebt ab (Dieter Wermuth, Herdentrieb)

• In Sachen Reduzierung der Staatsschulden sind die europäischen Regierungen gut beraten, der altrömischen Empfehlung zu folgen: Festina lente — Eile mit Weile (FT).
• “[...] it’s a bad sign that Germans still think of this as a made-in-America crisis” (Paul Krugman/NYT)
• Vorschau auf die Analystenerwartungen für Q2 2010 (Market Beat).
• Die Private Equity Firmen haben viel zu viel Cash … und offensichtlich nicht so viel Zeit, das Geld irgendwo anzulegen … (NYT, WSJ).
• Länder-PEG-Ratios (bespoke).
• Grafik: Der Gap zwischen New und Existing Home Sales (Calculated Risk).

Zeit, wieder mal etwas zu schreiben … vorerst ein paar Leseempfehlungen:

• Thomas Strobl hat einige kluge Gedanken zu Kredit und Liquidität aus den 30er Jahren wieder entdeckt – “Die komfortable Illusion der Liquidität” (weissgarnix).
• Differenziertere Sicht auf die chinesische Währungspolitik: “Bei glaubhaft festen Wechselkursen ist der Interventionsbedarf offenbar geringer als bei einem “managed float“. Wenn China also das Ziel verfolgt, von der allmählich ziemlich riskanten Gläubigerposition gegenüber den USA wegzukommen, ist der gestrige Politikschwenk genau das Falsche” (Herdentrieb).
• Keine guten News aus dem US-Immobilienmarkt (egghat) …
• … aber in UK steigen die Immobilienpreise wieder munter Richtung alte Hochs (Querschüsse).
• Steigende Zinsen? Nix da, die Fed wird bald wieder die Geldpolitik lockern (Gaertner’s Blog).

“The U.S. still has $150 trillion in assets and more than $15 trillion in annual output. A company of that size could easily afford to carry $10 trillion in debt”.

Brian S. Wesbury und Robert Stein finden, dass der Pessimismus an den Kapitalmärkten momentan völlig übertrieben ist, Forbes

Viele unterschiedliche Themen bewegen die Märkte und die Blogger — darunter selbstverständlich der heftige Kursrutsch gestern an der Wall Street, die Griechenlandkrise, die Wahlen in Großbritannien…

• Wie kann man ein guter Europäer sein (Ökonomenstimme).
• “Zusammengefasst – und etwas vereinfacht – ist die Lage nun so: Der Bailout von Griechenland hat im Grunde gezeigt, dass sich an dem “Too Big To Fail”-Problem der Großbanken seit dem heißen Herbst 2008 nichts geändert hat. Wieder wurde im Falle Griechenlands das Wohl der Banken in den Vordergrund gestellt, wieder wurden die möglichen Lasten auf das Konto von Steuerzahlern verbucht” … und das soll noch weitere sehr unangenehme Konsequenzen haben (Gaertner’s Blog).
• “Kurz, ich glaube, dass das dicke, grosse Ding in Spanien enorm bald kommt” (Rebellen ohne Markt).
• “Geradezu witzig waren Artikel, wonach die Griechenland-Krise für diesen Kursrutsch verantwortlich gewesen sein soll! Hallo?! Wer solche Berichte auf großen deutschen Finanzseiten veröffentlicht, hat seinen Beruf verfehlt und keine Ahnung vom Markt! Bei allen Ungereimtheiten steht lediglich fest, dass hier etwas nicht mit rechten Dingen zugegangen ist” (Aktien-Blog.com).
• Etwas älter, aber heute passend: High Frequency Trading: Seltsame Formen der künstlichen Schwarmintelligenz (Banking 2.0).
• Die “rationalen” Argumente sprechen gegen eine allzu negative Reaktion auf das Wahlergebnis in Großbritannien. Aber ob die Märkte auch “rational” bleiben, ist halt die unsichere Sache. Eine durchaus emotionale Reaktion würde keinen überraschen — zumal vor der unschönen Kulisse der Euro-Schuldenkrise und der Achterbahn an der Wall Street… (Global Markets).