• Die amerikanischen Einzelhändler Wal Mart und Home Depot enttäuschen … oder so in der Art. Beide haben eigentlich Gewinnwachstum gemeldet und ebenso die Analystenerwartungen übertroffen. Warum dann die Beunruhigung? Einer der wesentlichen Punkte ist wohl dieser: “Its same-store sales in the United States declined by 1.8 percent from the second quarter of a year ago — when they declined 1.5 percent. That means that sales in stores that have been open at least a year are now worse than they were in the heart of the recession” — vergleicht man die gleichen Läden, so sind die Verkäufe rückgängig. Das ist eine legitime Sorge, aber zu viel darf man nicht hineininterpretieren: Möglicherweise gibt es auch bei einer perfekten Standortplanung Ãœberscheidungen. Andererseits ist der für Discountpreise bekannte Wal Mart gewissermaßen ein Profiteur der Krise (NYT).
• Ein weiterer Konjunktur-Frühindikator für die USA verheißt nichts Gutes (egghat).
• Es wird zurzeit wenig neu gebaut in den USA. Die Neugierigen können aber erfahren, was nun viel weniger gebaut wird: US-Immobilienmarkt — “Quarterly Starts and Completions by Purpose and Design” report for Q2 2010 (Calculated Risk). Die Ãœberraschung hält sich in Grenzen: Der große Rückgang fand bei den Einfamilienhäusern statt, die für den Verkauf bestimmt sind (vs. gebaut für Eigennutzung etc.).
• Viel zu schüchterne Steigerungen der Industrieproduktion und der Kapazitätsauslastung in den Vereinnigten Staaten (Calculated Risk).
• “Kreative” Banken auch in China … Gott helfe … Aber zunächst versucht die chinesische Regierung, die Kreditvergabe und verdächtige Kreditvergabepraktiken zu drosseln (NYT).
• Fed Model “ex Japan” (FTD).

“Nach der europäischen Schuldenkrise ist Chinas Superbubble deshalb ein heißer Kandidat für den Auftakt zur nächsten Phase der weltweiten Finanzkrise”.

Wolfgang Münchau versucht einfach das Gesetz der Schwerkraft auf China anzuwenden, FTD

… und in der jetzigen instabilen Konjunkturphase wäre ein Platzen der chinesischen Immobilienblase nun wirklich nichts Lustiges …

Ãœbrigens, vor mehreren Wochen haben wir hier auf die Schneeball-Finanzierungen, mit denen sich die Chinesen am Immobilienhype beteiligen, hingewiesen.

Der neue Monatsbericht der Europäischen Zentralbank für Juli 2010 ist da — wie immer eine nützliche Quelle: EZB-Monatsbericht Juli 2010 (PDF).

“We wish you a merry crisis and a happy new fear.”

Ich habe auch gelacht, Misik.at

Zeit, wieder mal etwas zu schreiben … vorerst ein paar Leseempfehlungen:

• Thomas Strobl hat einige kluge Gedanken zu Kredit und Liquidität aus den 30er Jahren wieder entdeckt – “Die komfortable Illusion der Liquidität” (weissgarnix).
• Differenziertere Sicht auf die chinesische Währungspolitik: “Bei glaubhaft festen Wechselkursen ist der Interventionsbedarf offenbar geringer als bei einem “managed float“. Wenn China also das Ziel verfolgt, von der allmählich ziemlich riskanten Gläubigerposition gegenüber den USA wegzukommen, ist der gestrige Politikschwenk genau das Falsche” (Herdentrieb).
• Keine guten News aus dem US-Immobilienmarkt (egghat) …
• … aber in UK steigen die Immobilienpreise wieder munter Richtung alte Hochs (Querschüsse).
• Steigende Zinsen? Nix da, die Fed wird bald wieder die Geldpolitik lockern (Gaertner’s Blog).

Wenn wir über Dollar und Euro, also die beiden größten Währungsräume der Welt, sprechen, sind die Möglichkeiten der entsprechenden Regierungen und Notenbanken, den Außenwert “künstlich” auf- oder abzuwerten, in der Praxis etwas beschränkt. Das heißt, die Letzteren besitzen schon die entscheidenden Instrumente, um den Wechselkurs zu bestimmen, aber sie werden in der Regel die drastischen Kurswenden scheuen, der es bedarf, um einen kurz- bis mittelfristigen Trend am Devisenmarkt zu brechen.

Auf diese Weise entsteht am Kapitalmarkt stets eine Art Balanceakt: Auf der einen Seite — die Absichten der Staaten in Bezug auf den Außenwert ihrer Währung, auf der anderen — die tatsächlichen Maßnahmen und auf einer dritten — die Marktdynamik und -meinung.

Die Letztere lässt aktuell den Euro schnell fallen. Zum Teil ist diese Entwicklung willkommen, trotz häufiger gegenteiliger Kommentare der offiziellen EU-Stellen. Schließlich verbessert sich durch den schwächeren Euro die internationale Wettbewerbsfähigkeit der Eurozone. Aber eben dies ist der Punkt, der besondere Beachtung verdient: In Zeiten einer Krise (insbesondere in den entwickelten Volkswirtschaften und speziell in den USA) wollen alle durch den Währungseffekt Exportwachstum und somit Konjunkturimpulse generieren. Nicht umsonst spricht man jetzt öfters von einem “Abwertungswettlauf”.

Die Frage ist, wer tut als nächstes mehr, um sein Geld zu verbilligen…

• Die USA werden wohl nicht willens sein, einen starken Dollar zu akzeptieren (FTD).
• “Der Abwertungswettlauf hat begonnen” (Herdentrieb).
• Pure charttechnische Aussage: Der Euro ist überverkauft, der Dollar überkauft (Bespoke).
• China kauft wieder mehr US-Bonds (Xinhuanet).
• Euro-Krise gut für die USA? Zwei Faktoren — fallende Ölpreise und Druck auf die langen Zinsen — sollen unterm Strich positive Auswirkungen haben. Eine kleine Diskussion (Free Exchange, Felix Salmon).
• Schöne Gedanken und Beispiele, wie die Medien die Wahrnehmung in Finanzfragen beeinflussen (A Dash of Insight).

Wer solche lange und nuancierte Texte lieber auf Deutsch lesen möchte — hier ist sie, die deutsche Fassung des Statements von Jean-Claude Trichet zur Zinsentscheidung der EZB von gestern: Pressekonferenz, Einleitende Bemerkungen [PDF].

Die Europäische Zentralbank beläßt die Zinsen unverändert bei 1 Prozent:

At today’s meeting, which was held in Lisbon, the Governing Council of the ECB decided that the interest rate on the main refinancing operations and the interest rates on the marginal lending facility and the deposit facility will remain unchanged at 1.00%, 1.75% and 0.25% respectively.

EZB, Monetary policy decisions

Um 14:30 wird Jean-Claude Trichet die Zinsentscheidung bei der Pressekonferenz begründen. Live-Webcast hier.

Die außergewöhnlichen Umstände rund um die Griechenlandkrise und die unangenehmen Spannungen rund um Spanien und Portugal können, so Beobachter (Bloomberg), die EZB in einen “Krisenmodus” zwingen, d.h. möglicherweise wird die Notenbank direkt am Anleihemarkt intervenieren und Staatsanleihen aufkaufen müssen.

Ob die EZB bereits in einem solchen “Cirsis Mode” ist, wird hoffentlich bei der Pressekonferenz klar. Der Markt erwartet jedenfalls eindeutige Signale. Bloomberg (Link oben) zitiert einen Analysten:

“If the ECB doesn’t open the door to government bond buying, the market will take it as a sign that the authorities are not in a ‘whatever it takes’ mood to save the monetary union.”

Vor einiger Zeit habe ich (mehrmals) geschrieben, dass am Ölmarkt viel eher mit einem hohen Angebot zu rechnen ist. Offenbar kommt es auch so, denn die erdölexportierenden Länder stehen unter Druck, Einnahmen zu erzielen.

Russland zum Beispiel pumpt ungewöhnlich viel Rohöl in den Markt. Den achten Monat in Folge produziert das Land mehr als zehn Millionen Fass, wie es in der FTD heißt. Die Disziplin der OPEC-Mitglieder ist auch nicht gerade die beste. Mit einem Wort: Der Markt ist sehr gut versorgt, die Lagerbestände eher hoch…

Nur der Ölpreis bleibt wo er ist, will nicht fallen, neigt eher zur Stärke. Etwas eigenartig…

Heute ausschließlich mit Artikeln des hervorragenden ZEIT-Blogs Herdentrieb:

• “Zurück zu den alten Ungleichgewichten” (Herdentrieb).
• “Es ist schwer zu leugnen, dass die keynesianische Politik erfolgreich war und es gar nicht so unwahrscheinlich ist, dass wir es inzwischen mit einem sich selbst tragenden Aufschwung zu tun haben — das Investment-Outlook von Dieter Wermith (Herdentrieb).
• Lucas Zeise: “Woher kommen die Gewinne der Banken?” (Herdentrieb).

“Was wir über die Welt in der wir leben wissen, wissen wir aus den Massenmedien” — keine Chance für den “Bürgerjournalismus”, urteilt Thomas Strobl (weissgarnix).

Das meiste in seinem Artikel kann ich nur unterschreiben — die Massenmedien werden auch in Zukunft die entscheidende Instanz und Produzent von Nachrichten bleiben. Die Bemerkung ist wichtig: Produzent. Denn es ist in der Tat nicht so, dass die Medien bloß Mittler sind zwischen einer “Welt da draußen” und dem “neugierigen Leser” (bzw. Zuschauer, Zuhörer).

Die Debatte, die in “Foren, Blogs und Tweets” weitergeht, ist — so gesehen — nur eine Fortführung der Themen, die durch die Großen der Branche in die Welt gesetzt wurden. Man kann diese bunte Landschaft sehr wohl als Bereicherung ansehen (was ich tue), aber vielleicht eben nicht als die große Revolution, die die Funktionsweise des Medienbusiness grundlegend ändern wird.

Es gibt trotzdem einen wesentlichen Punkt:

Dass die Massenmedien die entscheidende Instanz sind, wenn es um die breite Öffentlichkeit geht, ist eigentlich eine Tautologie, denn man muss schließlich die Massen erreichen. Aber wenn es um kleinere Interessengruppen geht, verschieben sich die Kräfteverhältnisse zum Teil dramatisch. Oder wenn es darum geht, wer in Zukunft Massenrelevanz haben wird, sind viele “klassische” Barrieren durch die neuen digitalen Möglichkeiten gefallen.

Man denke etwa an die US-Medienlandschaft: Selbstverständlich sind die Flagschiffe wie die New York Times oder Washington Post keinesfalls versunken. Sie werden vielmehr auf unabsehbare Zeit die wichtigsten Instanzen bleiben. Aber so mancher Blog hat — meist noch in seiner Nische — eine bereits so hohe Reichweite, dass er sich quasi Massenmedium nennen kann. Zumindest verglichen mit der entsprechenden Sparte bei den “klassischen” Großen.

Das ist also noch möglich. Ich wiederhole mich: um Massenmedium zu spielen, muss man auch die entsprechende Reichweite haben. Es geht schlicht um Quantität. Man merkt aber, dass in diesem Prozess die “Neuen” grundsätzlich auf die bewährten Strukturen und Methoden zurückgreifen: Redaktion, Qualitätskontrolle, Marke, Marketingteam …. Mit einem Wort, wieder wenig Revolutionäres, und von einer neuen Funktionsweise des Medienbusiness ist nicht viel zu spüren.

Was die Probleme der Medien betrifft, kann ich Strobl zustimmen:

Die Branche leidet an den gleichen Problemen wie so viele andere — Ãœberkapazitäten und Kostendruck. Und an einer intensiveren Konkurrenz:

Hier spielen einerseits die erwähnten niedrigen Eintrittsbarrieren eine Rolle, andererseits ist eine gewisse “Abkopplung” von ehemals sehr profitablen Teilen der “journalistischen” Produktion festzustellen — von eben diesen, die streng genommen am wenigsten mit Journalismus zu tun hatten: Kleinanzeigen, Immobilien- und Autoanzeigen, Jobvermittlung, ja auch Partnervermittlung … Die meisten dieser Angebote werden jetzt über das Internet von anderen Firmen bedient (soweit sie nicht wieder von den Verlagen u.U. für teures Geld “zurück” gekauft worden sind). Die Aktienkurse checkt man nicht mehr in der FAZ und nach einem neuen Job im Hamburger Raum sucht man nicht mehr so oft im Abendblatt…

Die Konkurrenz ist nicht nur auf das Produkt “Nachricht” zu reduzieren. In den vielen Beiträgen zum Stand und Zukunft der Medien wird dieser Punkt meist vernachlässigt. Man konzentriert sich auf den redaktionellen Teil. Das Internet hat aber meiner Meinung nach ganz woanders zugeschlagen …

Ich denke, dieses lange und ausführliche Interview mit George Soros sollte man sich nicht entgehen lassen.

Im Rahmen des Events “City Lecture” in London, organisiert vom Wirtschaftsmagazin The Economist, spricht der bekannte Investor und Philanthrop über zahlreiche Themen — von der Griechenlandkrise und dem EU-Rettungspaket über die generellen Probleme der Eurozone, “Marktglaube” und Finanzmarktregulierung bis hin zu China und der Weltwirtschaft.

Darin sagt er, dass auch nach dem Rettungsplan für Griechenland die Gefahr einer “Todesspirale” noch lange nicht gebannt ist.

[ Klick auf die Grafik führt zur Video-Seite bei Bloomberg ]

Kurze Zusammenfassung:

• Das heutige Problem mit Griechenland war ein Problem auch zur Zeit des Bretton-Woods-System: Noch damals wurde klar, dass eine gewisse Symmetrie zwischen kapitalexportierenden und kapitalimportierenden Ländern gegeben sein soll.
• Soros findet die im “Hilfspaket” für Griechenland angebotenen Zinsen zu hoch. 5% mögen unter den aktuellen Marktzinsen liegen, sind aber immer noch zu hoch. Wenn man zu hohe Zinsen verlangt, kann man auch ein solventes Land in große Schwierigkeiten bringen, sogar in die Insolvenz. Dies ist eine typische Marktreaktion: Wenn der Markt Zweifel an der Solvenz hat, verlangt er höhere Zinsen und verschärft damit das Solvenzproblem weiter (die sog. “Todesspirale”). Das Hilfspaket sollte hier ansetzen und diesen Kreis unterbrechen, hat es aber nicht — zumindest nicht in aller Deutlichkeit — getan.
• Die Situation in Griechenland kann nicht mit anderen Währungskrisen (etwa in Asien oder Argentinien) verglichen werden — wegen der Gemeinschaftswährung.
• Der Prozess der europäischen Integration war immer ein Prozess der kleinen Schritte: Man hat immer “politischen Willen” nur für relativ kleine Schritte mobilisieren können, wohl wissend dass die jeweilige Maßnahme u.U. unzureichend ist und einen weiteren Schritt nach sich ziehen muss. Nach einiger Zeit wird diese Notwenigkeit offensichtlicher, und es kann wieder politischer Wille mobilisiert werden, um die nächste Stufe zu nehmen. So wurde aus der Europäischen Gemeinschaft für Kohle und Stahl die EU und später die Eurozone.
• Wenn man einen Gemeinschaftsmarkt hat, ist eine Gemeinschaftswährung meist vorteilhaft. Aber für eine “vollwertige” Währung sind zusätzliche Voraussetzungen notwendig. Die Krise hat gezeigt, dass es an der Zeit ist, den “nächsten Schritt” zu einer “vollwertigen Währung” zu unternehmen. Die Frage ist, ob der politische Wille stark genug sein wird, um diesen nächsten Schritt zu gehen. Es wird sich dabei wahrscheinlich um eine Art Institution handeln, die sich zukünftig um Länder kümmert, die in finanzielle Schwierigkeiten (disbalance) geraten.
• Die Spannungen zwischen Deutschland und den restlichen EU-Ländern entstehen aus unterschiedlichen Prioritäten: Die größte Sorge der Deutschen ist (nach wie vor) die Inflation, d.h. die Entwertung der Währung, während die anderen Staaten viel mehr Angst um die Konjunktur (das Wachstum) haben.
• Grundsätzlich haben die Griechen substanziellen Spielraum für Ausgabenkürzungen (denn es wurde auch viel verschwendet und misswirtschaftet).
• Das größere Problem schlummert jedoch in Spanien.
• Grundsätzlich ist in der Krise Folgendes passiert: Die privaten Schulden wurden auf die Staaten aufgebürdet (ein Gedanke, den ich übrigens hier bereits mehrmals geäußert habe).
• Grundsätzlich erwartet Soros in den kommenden Jahren ein nur moderates Wachstum in der entwickelten Welt. Zunächst dürften sich die USA etwas schneller aus der Rezession erholen, weil die europäischen Regierungen ihre Wirtschaften zu wenig stimulieren und sogar pro-zyklisch sparen wollen. Insgesamt wird es aber bei unterdurchschnittlichen Wachstumsraten bleiben.
• Interessante Beobachtung: Gewisse Zustände, die eigentlich nicht lange haltbar sein sollen, können in der Realität doch sehr lange Bestand haben. Beispiel Japan: Obwohl die Staatsschulden dort ca. 200% des BIP ausmachen, kann sich Japan zu außergewöhnlich niedrigen Zinsen refinanzieren.
• Das Problem mit der offensichtlich unterbewerteten chinesischen Währung ist ähnlich der Problematik in der Eurozone, nur größer.
• Die Finanzmarktregulierung in den USA ist viel “politischer” als etwa in Großbritannien. Deswegen wird sie, vermutet Soros, auch weniger effektiv und nützlich sein. Außerdem sind die 4 dominierenden US-Banken viel zu groß.

Das ist bei weitem nicht alles, aber vorerst soviel…

Die chinesische Wirtschaft zieht nochmal an. Die letzten Zahlen aus dem Reich der Mitte sind beeindruckend. Wie die FTD meldet:

• BIP: +11,9% (5,7 Prozentpunkte über Vorjahr!)
• Industrieproduktion: +19,6%
• Investitionen: +26%
• Einzelhandelsumsätze: +17,9%

… und das Beste und Erstaunlichste dabei:

• Inflationsrate: nur +2,2%

Das ist wirklich ein hohes Tempo. Kein Wunder, dass dieses Wachstum auf die restliche Welt positiv ausstrahlt. Die Unternehmen, die in Asien stark genug aufgestellt sind, erleben bereits deutliche Belebung ihrer Geschäfte und blicken optimistischer in die Zukunft. Das schafft nicht nur harte Umsatz- und Gewinnsteigerungen, es verbessert auch die allgemeine Stimmung inklusive günstiger Auswirkung auf die Investitions- und Beschäftigungspolitik (vgl. FAZ, Ist die Krise jetzt zu Ende?).

Das National Bureau of Economic Research (NBER), die Institution, die für die offizielle Datierung der Konjunkturzyklen in den USA zuständig ist, sieht sich noch nicht imstande, ein Ende der Rezession in den Vereinigten Staaten auszurufen (Memo vom 12. April).

Ist das Ganze nur eine akademische Diskussion? Nicht ganz: obwohl viele (eigentlich: die meisten) Beobachter genug Daten zu haben glauben, um die Rezession ihrerseits für beendet zu erklären, sind sich andere gar nicht so sicher…

• Gute Sammlung von Grafiken und Gedanken zur Bestimmung des Endes der Rezession — “The committee wishes to err on the side of caution as renewed economic weakness could result in a dip of these economic indicators indicating that the recession is still underway” (Northern Trust).
• “Es ist doch offensichtlich, dass die Rezession vorbei ist” (Economist).
• Und noch einmal viele Daten: Das Ende der Rezession war wahrscheinlichst doch im Juli 2009 (Calculated Risk).
• In der Krise verfolgte uns ein seltsames Gespenst: Die Zinsdifferenz zwischen dem 3-Monats-LIBOR und den 3-Monats-Treasuries (US-Staatsanleihen). Diese hatte sich während der schweren Liquiditätsnöte der Banken dramatisch ausgeweitet und stand wie kaum ein anderer Indikator für den nicht funktionierenden Geldmarkt. Eine langfristige Grafik mit Happy End (The Big Picture).
• Lehren aus alten Aktieneuphorien: Der britische Eisenbahn-Boom in den 1840er (Financial Times).
• Sie müssen sie fürchten (die Wall-Street-Boys — die Fed): “Look, I want the Fed to be thought of as a cowboy; you never know what it’s going to do. Think John Wayne. I want both guns drawn, pulling the interest-rate triggers. If the Fed does that, then it’s possible we can stop another credit bubble” (Kudlow’s Money Politic$).

Das darf hier wohl nicht fehlen: Die EU-Regierungen haben sich auf einen Rettungsplan für Griechenland geeinigt. Es werden Hilfskredite zu vergünstigten Konditionen (relativ zum derzeitigen Marktzins) bereitgestellt. Griechenland bleibt offen, ob es diese in Anspruch nehmen will.

So die knappste Zusammenfassung des Beschlusses. Hier ist jedoch der O-Ton: Statement on the support to Greece by Euro area Members States.

Auf Deutsch wird alles ausführlicher u.a. im Handelsblatt wiedergegeben: Rettungsplan für Griechenland steht.

• Zum “Strafzins” und dem Rettungsplan für Griechenland (egghat).
• “Wenn Politiker nur verstehen würden, dass man den Finanzmärkten oft nur ein klares Zeichen geben muss und damit vermeiden kann, selber etwas tun zu müssen. Aber die Politiker bilden sich ja ein, sie hätten die Macht. Und zwar allein. Das haben sie bei Aktionen auf den Finanzmärkten aber nicht” (egghat).
• Moment mal, die 40 Mrd. sind nur für 2010. Auf Sicht von 3 Jahren stünden den Griechen bis zu 80 Mrd. Euro zu (Verlorene Generation).
• Griechenland steht in der Liste der “World´s Riskiest Sovereign Debt”-Staaten erst an neunter Stelle (Gaertner’s Blog).
• “Neue Denker in Cambridge – Sitglitz erklärt die Theorie der optimalen Währungsräume” (WirtschaftsWunder).
• Charttechnik: “Im Moment steht der MACD knapp unter den Höchstpunkten der letzten fünf Jahre, die seit Jahren fast immer zu Wendepunkten im DAX wurden. Noch könnte es etwas steigen aber sobald 130 in der Vergangenheit erreicht sind, ging es fast immer bergab, mal mehr mal weniger” (Invest Blog).
• Was machen die Experten zur Zeit? Na, sie warnen … (Blicklog)

Dass die steile und recht lange Aktienrally bald eine Pause einlegen kann, haben uns unsere deutschen Börsen-Blogger diese Woche bereits signalisiert (zwar meist per “Stimmenthaltung”, aber schon deutlich). Ähnliche Zeichen liefern uns auch andere Beobachtungen:

• Es gibt möglicherweise zu viel “Selbstsicherheit” im Markt (MarketWatch).
• Etwas detaillierter und mit Grafik zum Newletter-Sentiment in den USA, das ebenso “zu bullish” geworden ist (Trader’s Narrative).
• Etliche Sektoren im S&P 500 sehen technisch überkauft aus (Bespoke).

Anm.: Verwechseln Sie bitte nicht “Ende der Rally” mit “Trendwende”. Die Letztere kann aus den oberen Indikatoren eigentlich nicht abgeleitet werden…

Die Meldung des Bundesministeriums für Wirtschaft und Technologie (BMWi) ist wohl als positive Nachricht zu werten: Nach dem starken ersten Monat des Jahres ist der erwartete “Rückpralleffekt” bei den Auftragseingängen der deutschen Industrie ausgeblieben. Das Auftragsvolumen ist zum Vormonat unverändert geblieben. Aus der Pressemitteilung des BMWi:

Die Auftragseingänge in der Industrie haben vorläufigen Angaben zufolge im Februar preis- und saisonbereinigt ihr Niveau vom Vormonat gehalten (0,0 %). Im Januar waren sie stark aufwärts revidiert um 5,1 % gestiegen. Ein Rückpralleffekt ist ausgeblieben. Der Umfang an Großaufträgen war für einen Februar durchschnittlich. Die inländische Bestelltätigkeit ging um 1,9 % zum Vormonat zurück, während die Auslandsaufträge um 1,8 % zulegten. In den industriellen Hauptgruppen wiesen die Vorleistungsgüterproduzenten um 2,1 % höhere Bestellungen aus. Die Auftragsvolumina an Investitions- und Konsumgütern wurden hingegen um 0,6 % bzw. 5,6 % eingeschränkt.

Eine Art Kommentar und Standortbestimmung der deutschen Wirtschaftsblogs hat Johannes Eber alias Pixelökonom geschrieben. Dabei wird eine insgesamt positive Entwicklung sowohl in puncto Qualität als auch Quantität der deutschsprachigen Wirtschaftsblogs festgestellt (Eber beruft sich auch auf Dirk Elsner von Blicklog), aber — leider, leider — kann die Tatsache nicht verleugnet werden, dass die einschlägigen Seiten immer noch viel zu wenig Beachtung finden. Zu Unrecht, denn allein die großen Massenmedien können weder die Breite noch die Tiefe der ökonomischen Diskussionen auffüllen.

“Die Griechenland-Phobie hat sich mittlerweile selbst in der Bundesregierung durchgesetzt. Sie wird aber nach hinten losgehen, denn wenn Deutschland erst dann Notkredite gewährt, wenn Griechenland keinen Zugang zum Kapitalmarkt hat, und dann zu Marktzinsen, dann wird Griechenland innerhalb der nächsten zwei Jahre unweigerlich Zahlungsverzug anmelden und damit Deutschland und vor allem deutsche Banken in den Abgrund reißen”.

Wolfgang Münchau in der Financial Tims Deutschland zu den eigentlich nicht zielführenden “Hilfeleistungen”, die die EU unter dem Druck Deutschlands angeboten hat

• Weg mit den Maastricht-Kriterien … um den Euro zu retten, fordert Dieter Wermuth. Diese haben ein falsches Sicherheitsgefühl verbreitet und die Anleger lange Zeit in viel zu niedrig verzinste griechische Anleihen getrieben (Herdentireb).
• Die Einbeziehung des IWF in die Lösung der Griechenland-Krise sei “die schlechteste denkbare Lösung”. Und Berlin wähle diese, einfach weil es in NRW bald Wahlen gibt, findet Mark Schieritz (Herdentrieb).
• Verschlechterung am US-Immobilienmarkt: Die von egghat und mir eng betrachtete Kennzahl “Immobilien-Lagerbestand in Monatsumsätzen” ist zuletzt deutlich gestiegen — von 7,8 auf 8,6 Monate (d.h.: mit dem aktuellen Verkaufstempo wäre der aktuelle Bestand an zum Verkauf stehenden Immobilien in 8,6 Monaten abgetragen). Der Schattenbestand an Immobilien, den für beträchtlich hält, ist hier wohlgemerkt nicht berücksichtigt (egghat).
• “Es gehört zu den großen Paradoxien des Landes, dass bei Katastrophen wie in Haiti der Spendenweltmeister Deutschland binnen kürzester Zeit sein mächtiges Haupt erhebt und die Betroffenen in Gott-weiß-wo mit Milliarden überschüttet, während für soziale Notlagen zuhause kein Geld dazusein scheint und die Barmherzigkeit gegenüber den Schwächsten der Gesellschaft als “spätrömische Dekadenz” gebrandmarkt wird” (weissgarnix).
• Das kleinste Haus Kanadas steht zum Verkauf. Für den Wintzling werden 130.000 EUR verlangt (Gaertner’s Blog, mit Foto).
• Noch eine Link-Sammlung. Schon irgendwie witzig finde ich den Hinweis: Ein Mann darf kein Frauen-Beauftragter werden (Finblog).

Was vor einiger Zeit der britische Wirtschaftshistoriker Niall Ferguson über die aktuelle Krise sagte, und zwar, dass sie “die finanziellen Symptome eines Weltkriegs” trage, wird nun fast wörtlich von den Analysten der Investmentbank Morgan Stanley in einer Studie wiederholt:

“Es sieht aus, als hätte die Wirtschaft gerade den Dritten Weltkrieg durchgemacht”

FTD.de, Wie ein Staat seine Schulden los werden kann

Und die Rede ist nicht etwa von Griechenland, sondern von der größten Wirtschaft der Welt, den USA.

Und nun eine Frage an den gesunden Menschenverstand:

Wenn es den USA möglich war, sich nach einer so hohen kriegsbedingten Verschuldung wieder zu fangen und zu prosperieren, wie hoch stehen die Chancen dafür in den heutigen – wenn man an die Dimensionen denkt – durchaus friedlichen Zeiten? Die Bomben waren damals nun mal verschossen, und Abertausende junge Menschen haben ihr Leben auf den Schlachtfeldern gelassen. Jetzt haben wir – zum Vergleich – nur eine ganze Menge schlecht finanzierte, aber immerhin noch real vorhandene Häuser zu beklagen…

(Dabei muss man sagen, dass die Schulden selbstverständlich noch während des Kriegs stark gestiegen, aber nach 1945 nochmal kräftig in die Höhe gegangen sind).

Noch ein Stückchen und der Dax-Volatilitätsindex wird ganz in die Nähe der historischen Tiefs zurückfallen. Aktuell steht der Index bei 17 Punkten, die gemeinten Tiefs betrugen ca. 12 Punkte und wurden 2005 erreicht (das waren auch die niedrigsten Stände in diesem Jahrzehnt).

Dabei: Ist es Ihnen auch schon aufgefallen, dass kein Analyst oder so genannter Börsenexperte jemals eine steigende fallende Volatilität vorhergesagt hat? Ich kann mich zumindest an keinen derartigen Fall erinnern. Es heißt immer: “Die Aktien werden dies oder jenes machen, aber die Schwankungen werden zunehmen“. Hohe Schwankungen verkaufen halt besser die Produkte der besagten Experten…

Nun ist die Volatilität aber gesunken, und es zeichnet sich ein erstaunlich vergleichbarer Verlauf ab wie nach der letzten großen Wende 2003 — ein Jahr später hat sich die Schwankungsintensität wieder beruhigt und die nächsten Jahren verliefen recht beständig.

“Die deutsche These verlangt nach einer spanischen Antithese. Wenn der Rest der Eurozone „deutscher“ werden soll, dann muss Deutschland weniger deutsch werden.”

Martin Wolf bezieht sich auf Hegel in der Debatte um die ökonomischen und mentalen Spannungen in der Eurozone, aktuell durch die Griechenland-Krise verschärft, FT
Zitat übersetzt durch Thomas Strobl, weissgarnix

Beide Artikel sind lesenswert.

Die Financial Times (internationale Ausgabe) könnte u.U. Registrierung verlangen. Im Beitrag von Strobl (weissgarnix) werden die zentralen Gedanken gut wiedergeben und kommentiert.