• Goldman Sachs pays an 10% annual dividend ($500 million) to Berkshire Hathaway on $5 Billion dollars of perpetual preferred. (Preferred gets paid out of net income in after tax dollars dollars).

• Goldman can call the preferred back at any time at a 10% premium.

• Buffett gets $5 billion in warrants with a strike of $115, or about 43.47 million shares. The warrants are good for 5 years.

• A purchase on the Street of these 44 million calls with a $115 strike price would have cost him about $1.5 billion dollars. With GS now trading at $135, Buffett’s $5 billion investment is more like $3.5B, in terms of net cost to him. Hence, the 10% interest is more like 14%.

• Doug Kass: Black Scholes produces a $2.8 billion dollars valuation for the warrants, making the effective yield on $2.2B over 20% on the preferred purchase.

Eine süße Verzinsung — das ist klar.

Zweitens, wie bereits mehrmals in der Blogosphäre geschrieben, zeugt diese Verzinsung nicht unbedingt von einem “signalhaften” Vertrauen seitens des viel beachteten und geachteten Investors. Ein Zins in dieser Höhe (ob nun 14%, 17% oder gar 20%) ist nun mal etwas verdächtig für eine solche Adresse an der Wall Street…

Anyway… Vergessen wir aber nicht, dass sich Einiges hier auch um Optionen dreht!? Was passiert, wenn die Bank nicht recht auf die Beine kommt? Ein Blick auf den Chart führt jedem schnell vor Augen, wie rapide und hartnäckig der Kurs auch fallen kann — Goldman Sachs notierte vor gut einem Jahr noch bei ca. 250 USD. Die Optionen können theoretisch noch verfallen. Dies wird die Verzinsung dann etwas normaler aussehen lassen. In diesem Sinne, gibt Buffett irgendwie schon ein kleines Statement ab (aber unter seiner — wahrscheinlichst — schlauen Evaluierung von Risiko/Ertrag-Geschichtspunkten). Ach ja, und natürlich, dass die Sachs die Zinsen noch zahlen können wird…

Junk Zinsen für eine Junk Firma.

http://egghat.blogspot.com/2008/09/zum-buffet-einstieg-bei-goldman-sachs.html