Börsennotizbuch

Bevor ich komplett aus der Ãœbung komme, ein paar Schreib-Aufwärmübungen — Lesetipps: Die alte (insgesamt wohl weniger gute) Formel “Zinsen vs. KGV” wird erneut diskutiert und zumindest für die Periode 1999-2009 mit Zahlenmaterial entkräftet (egghat). Dass niedrige Anleiherenditen gute Perspektiven für die Aktien darstellen, wird quasi zur Kernaussage des aktuellen Investment Outlook von Dieter Wermuth [...]

In der Tat, die allgemeine Marktbewertung ist zur Zeit viel günstiger als etwa vor 10 Jahren. Die Aktien im Index Dow Jones werden im Durchschnitt mit einem KGV von ca. 18 gehandelt, in 1999 betrug das KGV stolze 41. Dies basiert jeweils auf den Gewinnen der vergangenen 10 Jahre (keine Analystenerwartungen, sondern gemeldete Gewinne). 10 [...]

Der Start der US-Berichtsaison ist ermutigend. Gestern habe ich auf die höher als erwarteten Gewinne der US-Unternehmen sowie auf die optimistischeren Ausblicke hingewiesen. Ergänzend wollte ich die Score-Cards (Steckbrief) eines anderen Info-Dienstes erwähnen. Zacks.com fasst die bisherige Entwicklung (und abgeleitete Prognosen) so zusammen: Wachstum: Schätzung der Netto-Gewinne Q3: 23,8% unter dem Vorjahresniveau. Schätzung der Netto-Gewinne [...]

Wer hat Recht — die steigenden Aktien oder die teuren Bewertungen, die schwache Wirtschaft oder die Hoffnung? Im Ãœbrigen Keynes oder Minski? Oder beide? Wer ist gescheitert — VW oder Porsche? Oder keiner? — Ein paar Artikel aus der deutschen Blogosphäre: egghat ist zurück aus dem Urlaub und eröffnet gleich mit einer interessanten “Gegensicht” auf [...]

Nach der kurzen “Betriebspause” setzen wir die Arbeit fort — zunächst mit einer Runde interessanter Lesetipps: Sind die Aktien nun billig? — Nicht ganz, meint Barry Ritholtz von The Big Picture und bezieht sich auf einen Artikel der NY Times. Allerdings dürften sich die Aktien irgendwo auf einem fairen Bewertungsniveau befinden: Es kommt darauf an, [...]

Überspitzt gesagt, bin ich der Meinung, dass man sich an der Börse entweder sehr detailliert mit den fundamentalen Kennzahlen einzelner Unternehmen auseinandersetzen soll oder lieber gar nicht (so sehr) auf Kennzahlen achten (sondern ganz andere Faktoren wie zum Beispiel Branchen- und Technologietrends oder makrowirtschaftliche Verschiebungen wie Inflation, Deflation, Globalisierung, Lohnentwicklung etc. betrachten). Auf jeden Fall [...]

Wer sagte, die US-Aktien seien günstig? Das KGV des S&P 500 ist nach Berechnungen der Fed gerade (und plötzlich) auf die wahnsinnigen 56,69 gestiegen! Die Dividendenrendite hat indes auch stark zugelegt: auf aktuell 3,31%. Allerdings: Ich bin schon überrascht. Offensichtlich hat etwas die Kalkulation des KGV vor wenigen Tagen enorm verzerrt. Über die Methode der [...]

So sieht es zumindest Spiegel.de — denn die Gewinnerwartungen seien sogar stärker als die Aktienkurse eingebrochen. Trotz fallender Kurse sind viele Aktien alles andere als preiswert. Der Grund: Die Gewinnerwartungen der Konzerne sind in den vergangenen Monaten viel stärker eingebrochen als der Dax. Von Einstiegskursen zu sprechen, ist daher eine kühne Wette. Vom Hochpunkt im [...]

KGV, KGV10, KCV, KBV, KUV… Die Abkürzungen, die für wichtige Aspekte der fundamentalen Bewertung der Aktien stehen, können — mit relativ aktuellen Werten versehen (Stichtag 10.Oktober 2008, dafür aber sehr übersichtlich) — bei Starcapital.de aufgerufen werden (wählen Sie dort “Börsenspiegel”). Die Autoren haben zwei Tabellen vorbereitet — eine Ländertabelle und eine Auflistung nach Branchen. Ja, [...]

Dass das KGV seine Tücken hat, wurde hier häufig thematisiert. Die wahrscheinlich größte Herausforderung und Schwäche zugleich ist die Schätzung des zukünftigen “G”. Die Prognose des Gewinns gestaltet sich — wie immer — als schwierige Angelegenheit auch für die Analysten und ihre ressourcenreichen Teams… Nein, ich meine nicht irgendwelche lange Prognosezeiträume, ich denke an das [...]

Ja, Investieren an der Börse macht nicht immer Spaß… Hohe Verluste an der pakistanischen Börse in Karachi haben zu gewaltsamen Protesten geführt. Die aufgebrachten (meist) Kleinanleger forderten, den Handel für eine gewisse Zeit auszusetzen. Dramatisch anmutende Szenen präsentiert die FTD in einer Bilder-Galerie. In diesem Jahr hat die pakistanische Börse ca. 25 Prozent verloren. Vom [...]

Wir wollen jetzt einen Blick auf einige wichtigen Bewertungskennzahlen für den DAX und andere internationale Börsen werfen. Starcapital.de bietet hierzu quartalsweise einen “Börsenspiegel” mit ausführlichen Daten an: Das Dax-KGV beläuft sich demnach aktuell auf 13,3 (Stand April 2008). Das Dax-KCV (Kurs-Cashflow-Verhältnis) beträgt 6,6. Das Dax-KBV (Kurs-Buchwert-Verhältnis) beträgt 2,0. Das Dax-KUV (Kurs.Umsatzverhältnis) liegt bei 0,7. Und [...]

Bespoke Investment stellt die aktuellen (23. APril 2008) KGVs der amerikanischen Aktien nach Sektoren vor (mit Charts): US Sector P/E Ratios. Die Financials (Bankenwerte) haben dabei ein Bilderbuch-Beispiel geliefert, wie niedrige KGVs (Anfang 2007) nicht vor großen Verlusten bewahren können… und entsprechend, wie die KGVs in der Krise sprunghaft ansteigen können… Mehr — vielleicht hier: [...]

Im Handelsblatt.com wird auf die relativ günstigen europäischen Aktien sowie auf die Anleger hingewiesen, die verunsichert durch turbulente Kurse und Nachrichten trotzdem nicht zugreifen: Finanzkrise, Rezessionsängste und enttäuschende Quartalszahlen verschrecken die Anleger. Der aktuelle Käuferstreik macht die Aktien großer Konzerne so billig wie zuletzt Ende der achtziger Jahre. Dramatisch zeigt sich das Misstrauen im Verhältnis [...]

Aktuelles und Historisches über die KGVs als Grundlage für Anlageentscheidungen — ein Artikel in The Wall Street Journal: Are Low P/Es A Valid Reason To Buy Stocks? Natürlich alleine nicht. Dazu möchte ich noch auf meinen Beitrag “Die KGV-Masche” verweisen. Die angeblich günstigen KGVs (der deutschen Aktien und auch international, bis auf die Emerging Markets) [...]

KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) und KBV (Kurs-Buchwert-Verhältnis) gelten häufig als “magische Zahlen” für viele Investoren. Verbreitet ist der Glaube, dass ein niedriger KGV “unbedingt” günstige Aktie bedeutet und folglich gute Perspektiven eröffnet. Genauso mit dem Kurs-Buch-Verhältnis — je kleiner diese Kennzahl desto mehr Sicherheit und Aufwärtspotenzial wird einer Aktie zugeschrieben. Theoretisch ist das natürlich logisch. Nur, wie [...]

Das durchschnittliche KGV im Technologiesektor (USA, S&P 500) ist wieder zurück auf historisch niedrigen Niveaus — aktuell mit einem Wert von 21,63 ist das KGV ähnlich tief wie 1995 (oder Mitte 2006). Seit 1995 gab es praktisch auch keine Zeit, in der das Technologie-KGV günstiger gewesen ist (dafür aber Top-Werte um die 90 und später [...]

Wir sprachen gerade kurz vom KGV im Bankensektor. Hier eine (erste und vorläufige) Tabelle von Paul Kedrovski, die illustriert, dass sich auch der Gesamtmarkt nicht sehr strikt an die gängige Logik hält: “Wenn die Gewinne steigen, sollten die Aktien steigen; und wenn die Gewinne fallen, sollten die Aktien auch fallen”. Wie die Zahlen (Kedrovski verspricht [...]

Wie das mit dem KGV funktioniert, oder besser: nicht funktioniert, illustriert die Grafik bei bespokeinvestment.com: Die Autoren zeigen den historischen Verlauf der (durchschnittlichen) Aktienentwicklung und des (durchschnittlichen) KGV im Finanzsektor (USA). Während der starken Kursverluste, die wir in den letzten Monaten natürlich mitgekriegt haben, ist das KGV von relativ niedrigen Niveaus (also, man würde denken: [...]

An dieser Stelle lasse ich es vorerst kommentarlos — aber zufällig bin ich auf diesen Beitrag von mir vom 16. Juli 2007 gekommen, und wollte es noch einmal für die (neueren) Leser aus dem Archiv “hervorholen”: Die KGV-Masche. Ja, nach KGV waren die Aktien günstig, und trotzdem passierte (meine ich) etwas Ähnliches zu dem, was [...]

Bespoke Investment präsentiert die aktuellen Charts von einigen wichtigen Aktien-Indizes mit dem entsprechenden KGV-Verlauf (12-Monate “trailing”, also ausgewiesene Gewinne). Interessant und wichtig zu beobachten ist, dass während der Korrektur die KGVs insgesamt gestiegen sind – ich habe einmal auch einen Artikel über die “KGV-Masche” geschrieben.

Ich spreche öfters von Aktienbewertung. Es wird überhaupt an der Börse häufig von Bewertungen gesprochen. Obwohl das, nüchtern gesehen, der Kern der Aktienanlage ist, war es nicht immer so. Manchmal geraten Bewertungen in den Hintergrund bzw. Analysten wie Aktionäre dehnen den Begriff so weit und so „kreativ“ aus, dass real nicht mehr viel übrig bleibt. [...]

Es fängt hoffentlich langsam an, was ich erwartet und hier beschrieben habe – die zweite Phase dieses Aufschwungs (hier erstmal die Wirtschaft gemeint) wird wahrscheinlich von einer Intensivierung der Investitions- und Expansionstätigkeit der Unternehmen getragen. Diese haben 2006 endlich mal ordentlich Kredite aufgenommen und schmieden offensichtlich mehr Expansionspläne: Deutsche Unternehmen haben 2006 so viele Kredite [...]

Was vor einem Jahr noch relativ klar an den harten Fakten und Bewertungsrelationen abzulesen war, stimmt langsam nicht mehr. Die US-Aktien werden zunehmend günstiger – einerseits (erstaunlicherweise) objektiv anhand der Kennzahlen, und andererseits relativ zu den europäischen. Denn die Kurse der US-Unternehmen sind langsamer gestiegen, die Gewinne jedoch regelrecht geboomt: Der Dow-Jones-Index klettert von einem [...]

In der FAZ.net kann man eine kritische Betrachtung der KGVs als Bewertungsinstrument für die (deutschen) Aktien lesen. Im Artikel wird die Entwicklung der Gewinne neben der Entwicklung der operativen Cash-Flows gezeichnet. Die letzteren weisen bei Weitem nicht die gleiche Dynamik auf. Es wird auch auf die umgestellte Bilanzierungsmethode hingewiesen, die einen “pro-zyklischen” Einfluss auf die [...]