Es ist vermutlich korrekt, dass nicht die Zinsen das erste Aktionsfeld der Fed sein werden (diese werden wohl länger tief unten bleiben). Im ersten Step wird es darum gehen, wie die Fed mit ihrer (stark angeschwollenen) Bilanz umgehen wird, im Klartext: ob sie mehr Assets (darunter Staatsanleihen) aufkaufen wird, oder ob sie sich hier bremst.

Der Autor vom oberen Artikel tippt auf “die Fed wird eine Pause machen und abwarten”. Denn der Wirtschaftsausblick – unglücklicherweise wie immer bei Konjunkturerholungen – ist überhaupt nicht eindeutig.

Direkt die Zinsen zu erhöhen, wird für die Notenbanker zu gefährlich sein. Sie können aber das Quantitative Easing stoppen und zusehen, wie die langfristigen Zinsen und die Konjunkturindikatoren reagieren.

(Hier wage ich noch eigene Interpretationen)

Zeigt die Konjunktur wieder Schwäche, wird dies die Marktnachfrage nach Bonds “automatisch” erhöhen (die Fed wird nicht so viele Staatsanleihen abnehmen müssen, um die Zinsen am langen Ende relativ niedrig zu halten).

Zeigt die Konjunktur Stärke, so ist dies auch zu begrüßen und wird erst recht das Quanitative Easing unnötig machen.

Es gibt natürlich Worst Case Variante(n), aber die Politik “Zinsen bleiben, wo sie sind, aber die Bilanz erstmal nicht weiter aufpumpen” bietet wohl den meisten Spielraum.