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Börsennotizbuch

Ein seriöses, aber lockeres Gespräch über die Börse
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Wohl eher keine Konjunkturschwäche

10. November, 2010 · 2 Kommentare

“Private payrolls grew 79,000 per month in the first quarter of 2010, 118,000 per month in the second quarter, 122,000 per month in the third, and then accelerated again to over 159,000 in October. No soft patch there”. Brian S. Wesbury und Robert Stein, No Soft Patch, No Excuse For Another Round Of Quantitative Easing, [...]

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Fed-Statement: Ein bisschen zuversichtlicher (Zinsen bleiben unverändert)

29. Januar, 2010 ·

Die US-Notenbank Fed hat den Leitzinssatz unverändert in einem Zinskorridor von 0 bis 0,25% belassen. Das Statement klang aber ein bisschen zuversichtlicher als im Dezember. Mit einigen Änderungen signalisiert die Fed, dass sie eine leicht verbesserte Konjunkturentwicklung feststellt, aber nach wie vor die expansive Geldpolitik “für längere Zeit” beibehalten wird. Die Zuversicht stützt sich vor [...]

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Euro als Krisengewinner?

21. Januar, 2010 · 4 Kommentare

Mit Verlaub, hier muss ich ein paar dicke Fragezeichen setzen… Man kann gleich mit der Ãœberschrift anfangen: Der Pixelökonom betitelt seinen aktuellsten Beitrag mit “Der bessere Dollar: Wie der Euro zum Gewinner der Weltwirtschaftskrise wird“. Da fehlt mir zum Beispiel das erste Fragezeichen am Ende… Ich kann nicht eindeutig erkennen, warum der Euro ein Gewinner [...]

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Irgendwie skurril, aber ist es schlimm (für die Börse)?

11. Januar, 2010 ·

Ja, schon irgendwie skurril… Wenn man den PIMCO-Zahlen Glauben schenkt, war die Fed der größte Käufer der US-Neuverschuldung (ca. die Hälfte der neu emittierten US-Treasuries wanderten in die Fed-Bilanz). Die Bank of England soll sogar ganze 90% der Neuverschuldung Großbritanniens übernommen haben (s. egghat). Ist das aber so schlimm, insbesondere für die Börse? Mittelfristig dürfte [...]

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Fed-Zins und die Taylor-Regel

10. Januar, 2010 ·

Die berühmte Taylor-Regel ist wieder im Gespräch. Kurze Gedächtniserfrischung mit Hilfe von Wikipedia: Taylor versuchte zu ergründen, nach welchen Gesetzmäßigkeiten die US-Zentralbank, das Federal Reserve System (Fed), den Zielwert für ihr wichtigstes geldpolitisches Instrument, den kurzfristigen Zinssatz auf dem Geldmarkt (Federal Funds Rate), festlegt. Empirisch stellte er fest, dass sich die Zentralbank während des von [...]

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Pimco-Boss Bill Gross empfiehlt deutsche Anleihen

7. Januar, 2010 ·

Die Rendite der US-Staatsanleihen ist nicht hoch, auch nicht nach dem Zinsanstieg im letzten Jahr. Die 10-jährigen US-Bonds rentieren mit ca. 3,8%. Das liegt nur knapp über der Rendite der 10-jährigen Bundesanleihen, die zur Zeit ca. 3,4% abwerfen. Die Differenz ist nicht groß, die Bedeutung anderer Faktoren wie Wechselkurse, Geld- und Fiskalpolitik umso wichtiger. Ungefähr [...]

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Reale Renditen (USA) auf dem Rückzug…

20. Dezember, 2009 ·

Auch wenn die Renditen auf US-Staatsanleihen spürbar zurückgegangen sind, blieben die realen Zinsen lange Zeit gar nicht so tief, teilweise stiegen sie sogar wegen der deutlich gesunkenen Inflationsraten. Zum einen stellte dies (und stellt auch heute noch) eine Herausforderung vor der Geldpolitik dar (sie musste auch deswegen zum Quantitative Easing übergehen). Zum anderen blieb die [...]

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Fed in the Corner

21. November, 2009 · 1 Kommentar

Die Politik der US-Notenbank Fed ist Gegenstand einer Reihe von Artikeln, die in der US-Blogosphäre erschienen sind und gegenseitig kommentiert werden. Die Reaktionen der Fed vor und während der Krise werden im wahren Sinne des Wortes “kritisch gewürdigt”: Es besteht mehr oder weniger Einigkeit darüber, dass sich die Zentralbank als das Schlüsselorgan im Finanzsystem unverzeihliche [...]

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Die britischen Unternehmer sind wieder pessimistischer geworden

16. November, 2009 ·

Die Entwicklung der britischen Konjunktur lieferte zuletzt eher Gründe zur Sorge: Das UK-BIP fiel im 3. Quartal überraschend um -0,4 Prozent zum Vorquartal (erwartet wurde ein Anstieg). Jetzt sind auch die UK-Unternehmer pessimistischer geworden, und zwar zum zweiten Mal in Folge: Das sog. Business Sentiment in Großbritannien ist erneut gesunken (vgl. WSJ). Wichtiger Punkt: 33% [...]

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Gefahr für den Anleihemarkt: In Japan zuerst?

13. November, 2009 · 1 Kommentar

Eine Studie der Société Générale warnt vor einem “Zusammenbruch des Anleihemarktes”, der ausgerechnet in Japan beginnen könne, berichtet die Financial Times Deutschland. Im Artikel wird unter anderem darauf hingewiesen, dass zum Beispiel die amerikanischen 30-jährigen Anleihen seit Dezember 2008 ca. 28% gefallen sind (die Rendite ist also gestiegen), aber das Gesamtbild sieht so aus: Interaktiver [...]

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Die fundamentale Untermauerung fehlt am Anfang doch immer

9. November, 2009 ·

Viele meinen, an der Börse herrscht ein überzogener Optimismus. Einer davon ist der Vermögensverwalter Jens Ehrhardt, Vorstand von DJE Kapital, von dem heute ein Interview im Handelsblatt erschienen ist. Er glaubt, die Börse habe zu früh zu viel von einer wirtschaftlichen Erholung vorweggenommen. Ihm fehle die “fundamentale Untermauerung”. Meinerseits würde ich erwidern, die “fundamentale Untermauerung” [...]

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Und die EZB: Zins bleibt, der Ausblick wird in Richtung Zinserhöhungen gelenkt

5. November, 2009 ·

Nach der Fed und Bank of England belässt auch die EZB den Leitzins in der Eurozone unverändert bei 1 Prozent. [ Die Zinssätze für die Hauptrefinanzierungsgeschäfte sowie die Zinssätze für die Spitzenrefinanzierungsfazilität und die Einlagefazilität betragen nach wie vor 1,00%, 1,75% und 0,25%. ] Die EZB unterstreicht, dass Prognosen unter den gegebenen Umständen mit hoher [...]

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Fed: Jetzt wieder ein Auge auf die Inflation?

5. November, 2009 · 1 Kommentar

Die Fed-Zinsentscheidung gestern war keine mit Spannung erwartete Nachricht. Der Leitzinssatz bleibt im Korridor von 0% bis 0,25%. Im Statement gab es nur wenige Änderungen, die insgesamt auf wachsendes Vertrauen in der Konjunkturerholung sowie auf eine langsame Vorbereitung der Finanzmärkte auf steigende Zinsen hindeuten (d.h. auf einen Schritt von einer “extrem expansiven” zu einer “expansiven” [...]

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Bank of England: Quantitative Easing geht weiter … mit reduzierter Geschwindigkeit

5. November, 2009 · 2 Kommentare

Die Ausweitung des Quantitaive-Easing-Programms der Bank of England fällt etwas kleiner aus als erwartet. Statt ca. 50 Mrd. Pfund wird die britische Zentralbank 25 Mrd. Pfund zusätzlich zum Aufkauf von Staatsanleihen und anderen Wertpapieren verwenden. Das Gesamtvolumen des Programms beläuft sich somit auf 200 Mrd. Pfund. Indes beließ Bank of England den Leitzinssatz unverändert bei [...]

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Die Hypothekenzinsen in den USA: Deutlich unter 5% (plus langfristige Entwicklung, Chart)

14. Oktober, 2009 ·

Mit “gemeinsamer Anstrengung” schaffen es die Fed (via extrem niedrige Leitzinsen sowie Quantitative Easing), der schwache Immobilienmarkt und die ebenso schwache Konjunktur in den USA, die Hypothekenzinsen (wieder) deutlich zu drücken: 30-jährige Hypothekendarlehen sind zu einem festen Zins von 4,72% zu haben. Dies zeigen die Daten von Fannie Mae zum September 2009: [ Klick auf [...]

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Bernanke über die Exit-Strategy der Fed

9. Oktober, 2009 ·

Die Finanzkrise erforderte außergewöhnliche Maßnahmen. Im Zuge dessen, was manche Beobachter als “Fluten des Finanzsystems mit Liquidität” bezeichnen und sonst als Quantitative Easing bekannt ist, ließ die Fed ihre Bilanz sehr schnell und stark auf 2100 Mrd. USD anwachsen. Diese enormen “Kapitalspritzen” machen allen, auch der Fed, Sorgen: Der inflationäre Druck kann bei einer Konjunkturerholung [...]

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Swedische Riksbank erhebt negative Zinsen!

3. September, 2009 · 2 Kommentare

Oh, das muss in den Blog… Eigentlich ist die Meldung gar nicht mehr so neu… komischerweise schreibt man nicht viel darüber. Oder liegt es daran, dass ich zu dieser Zeit urlaubsbedingt die Nachrichten nicht so eng verfolgen konnte? Das, was auch hier im Blog mehr als akademische Diskussion mit besprochen wurde, ist in Schweden nun [...]

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Thomas Müller: “Börse macht wieder Spaß! Bleiben Sie dabei.”

6. August, 2009 · 2 Kommentare

Thomas Müller hat schon frühzeitig darauf hingewiesen (etwas, was ich auch immer wieder mache), dass die Börse und die Konjunktur nicht parallel und nicht gleichzeitig laufen. Er war auch relativ früh dabei, Zuversicht zu äußern und antizyklisches Handeln zu empfehlen (als alle fast unisono den Weltuntergang kommen sahen). Nun, seit März macht Börse wieder Spaß. [...]

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Insgesamt positive News…

6. August, 2009 ·

Der heutige Tages-Review kann ruhig unter der Rubrik “Makro-News” laufen… Die EZB belässt den Leitzins unverändert bei 1,00%: Erwartet wird eine Phase der Stabilisierung und anschließend eine langsame Erholung. Die Inflationsdaten deuten auf mittelfristige Inflationserwartungen hin, die gut innerhalb der EZB-”Komfortzone” von “knapp unter 2%” liegen. Kredit- und Geldexpansion im Finanzsystem verlangsamen sich weiter. Trotzdem [...]

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Fed-Entscheidung gestern

25. Juni, 2009 ·

Selbstverständlich war nicht die eigentliche Zinsentscheidung gestern das Hauptaugenmerk der Finanzakteure. Mit einem unveränderten Zinskorridor von 0% und 0,25% hat man schon fest gerechnet. Eventuelle Neuigkeiten sollten die Änderungen im FOMC-Statement verraten… Aber solche Änderungen gab es auch nicht so viele. Die Fed sieht die Wirtschaft immer noch klar in einer Rezession. Einzig die Anpassung [...]

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Fed-Meeting: “Green shoots” im Statement. Zins bleibt unverändert.

30. April, 2009 ·

Die Zinsentscheidung der Fed gestern wollen wir natürlich nicht unerwähnt lassen. Allerdings kam alles wie erwartet, und der Markt wurde dadurch nicht bewegt. Als erstes bleibt der Leitzinssatz dort, wo er war: in einem Zinskorridor zwischen 0,25% und 0%.

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“Der Boden ist noch weit entfernt”

27. April, 2009 ·

Die Finanzwelt schien doch irgendwelche “green shots”, d.h. Hoffnungszeichen, zu sehen, dass der “Boden” möglicherweise bald erreicht ist. Ist es wahr?… Nouriel Roubini, der Mann, der vielleicht am prominentesten die nahende Krise vorausgesagt (und verargumentiert) hat, bleibt skeptisch: Der Boden ist mindestens 1 Jahr entfernt. Bald vorbei mit dem “Frühling an den Börsen”? — Wermuth’s [...]

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Diskussion über das Fed-Sitzungsprotokol gestern und das “Quantitative Easing”

9. April, 2009 ·

“Es gibt Licht am Ende des Tunnels. Nur, der Tunnel ist viel länger als wir zuerst dachten”. So übersetzen die Journalisten von The Wall Street Journal die Botschaft der Fed aus dem gestern veröffentlichten FOMC-Sitzungsprotokoll:

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Warum Quantitative Easing?

2. April, 2009 · 7 Kommentare

Die Zentralbank reguliert die Kreditvergabe bzw. die Geldmenge (in normalen Zeiten) hauptsächlich durch den Leitzinssatz. Setzt sie ihn herunter, verbilligt sich die Finanzierung der Kreditinstitute, was tendenziell die Kreditmenge bzw. das Kreditwachstum erhöht. Andersherum: Erschwert die Zentralbank die Refinanzierung durch einen höheren Leitzins, lässt die Kreditvergabe nach.   Wenn der Leitzins relativ tief liegt, spricht [...]

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Wieder erwachte Inflationsangst?

20. März, 2009 · 2 Kommentare

Das dominante Thema an der Börse ist seit gestern die Entscheidung der US-Zentralbank, das Quantitative Easing in seiner reinsten Form voranzutreiben. Der Paukenschlag war wohl die Bekanntgabe, langlaufende US-Obligationen in beträchtlichem Ausmaß direkt aufzukaufen. Angesichts dieser angekündigten effektiven Nachfrage gerieten die langfristigen US-Zinsen sofort unter Druck, aber andererseits nährten die Nachrichten (wieder einmal seit längerer [...]

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